全球经济将进入令人失望的几年？世行预计后疫情时代复苏艰难

随着新冠肺炎疫苗接种的大规模开启，全球经济在2021年会出现强劲反弹吗？

1月13日，世界银行（下称“世行”）代理副行长兼预测局局长阿伊汗·高斯（Ayhan Kose）在全球化智库（CCG）举办的《全球经济展望》解读会议中表示，2021年全球经济虽然将出现增长，但复苏会是缓慢的。特别是，新兴市场、发展中经济体和低收入国家经济仍面临下行风险。

与此同时，由于各国政府在对抗疫情冲击时推出了巨额财政措施，世界经济正处于现代历史上最大规模的债务负担中。而低经济增速将损害债务偿还能力，在债务激增的情况下，这意味着政策系统将遭遇新风险。

疫情的消极影响可能远比我们想象得更为持久。高斯认为，21世纪20年代经济增长前景的恶化程度，会比此前预计的更加严重。为此，政府应把解决卫生危机作为当务之急，同时推动强劲、可持续、公平的经济复苏。

那么，在债务负担高企的情况下，利率的增加是否会带来灾难性后果？世行集团前景预测局高级经济学家瓦沙克马泽（Ekaterine T. Vashakmadze）对第一财经记者表示：“我们的预测基线情况是以低利率来假设的，但在现在的情况下，利率有可能急剧上升。很显然，高杠杆率会增加风险。同时，目前的经济增长主要是由刺激措施驱动的，急于退出刺激措施是没有必要的。”

全球经济或进入令人失望的几年

世行预计，继2020年全球经济萎缩4.3%后，预计2021年全球经济产出将增加4%，但仍比疫情前的水平低5%以上。受疫情对潜在增长的持久拖累效应，2022年全球经济增长预计将再度放缓至3.8%。

据估计，2020年疫情将使四分之一以上的新兴市场与发展中经济体至少10年的人均收入增长消失殆尽。2021年，新兴市场经济体的总增长将稳固在4.6%的平均水平，但这一提升主要得益于中国的增长。除中国外的其他新兴市场和发展中经济体，由于疫情持续影响消费和投资，预计增长水平将降至3.5%。2022年，新兴市场经济体总产出仍将比疫情前的预测值低6%。在发达经济体中，美国、欧洲及日本2021年的增长率将分别达到3.5%、3.6%及2.5%。

与此同时，下行风险仍十分严峻，包括疫情可能进一步加剧扩散、疫苗采购和分发延迟以及高债务水平和增长疲软引发的财政压力等。“我不仅说的是政府债务，企业的债务水平也非常高。政府的纾困措施或早或晚将会退出市场，届时我们可能会看到大批企业破产。”高斯说。

此外，由于急剧的产出崩溃加上前所未有的政策刺激，债务与国内生产总值（GDP）的比率将迅速达到新高。世行预计，2020年全球政府债务将首次达到GDP的99%，这是有史以来的第一次。在新兴市场，预计2020年政府债务占GDP的比例将增加9个百分点，这是自20世纪80年代末以来的最大增幅。“低收入国家的问题尤其严重，一年间债务与财政收入的比率就翻了一番。”高斯说。

目前，史无前例的宽松货币政策已经平息了金融市场，降低了借贷成本，支持了信贷扩张。然而，这种较低的全球利率可能掩盖了偿付能力问题，下一次金融压力或资本外流可能会将脆弱性暴露无遗。

高斯称，过去在经济衰退之后，通常会出现几年令人失望的增长结果和长期增长预期的下调。2008年全球金融危机后，全球长期增长预测一再下调，2019年的增长比2008年的预测值低0.9个百分点。在一些国家经济衰退五年后，长期增长预期通常比没有衰退的国家低1.5个百分点。这些经验表明，在这场疫情危机导致经济衰退之后，未来几年的增长可能会保持令人失望的结果。

为消除潜在的风险，高斯认为，政府应优先考虑拯救受疫情威胁的生命，支持医疗系统，通过全球协作加速疫苗配置；保护贫穷和弱势人口，加强社会安全网络，协调为最贫穷新兴市场和发展中经济体提供债务减免；稳定经济基础，扶助有生存能力的企业，完善破产框架，快速解决破产问题，拉动总需求，保持金融稳定；强化政策和体制，加强数字基础设施建设，投资加强气候变化应对能力的项目，完善教育以弥补疫情损失，开展全球政策协调以应对气候变化、贸易和金融等全球挑战。

疫情对贸易的伤害比金融危机小

世行集团前景预测局高级经济学家柯比（Patrick Kirby）在会议上表示，在全球贸易方面，我们看到了贸易量的下降。相比2009年的经济危机，尽管新冠肺炎疫情带来的经济损害要严重很多，但贸易额的下降幅度却相对较小。

世行预计，2020年全球贸易将萎缩9.5%。与全球金融危机期间相比，货物贸易下降得更快，受影响的经济体所占比例明显增大，但恢复得也更迅速。2021～2022年，全球贸易将以平均5.1%的速率增长。

柯比分析称：“背后的原因是，这次的经济危机是集中在服务贸易领域的衰退。人们害怕受到感染，所以他们远离服务业。而他们对商品的远离程度却没有这么大，因为你不需要（像服务业那样）面对面地接触才能消费。”

在全球金融危机后的十年中，全球活动的贸易强度上升几乎完全是由服务贸易驱动的。但后疫情时代的经济复苏不太可能出现同样的情况，因为在各国放宽国际旅行限制之前，服务业将难以反弹。

世行认为，全球商品贸易的复苏得益于全球价值链对供应中断的适应能力。柯比称：“经济衰退初期，有人担心全球价值链的存在会造成贸易疲软。大家想到2011年日本的地震，认为全球价值链（GVCs）会把一个经济体受到的损害传播到其他经济体身上。事实上，GVCs已经具有相当大的韧性，它甚至可能会增强贸易的韧性，因为这会带来更大的规模，和更多的融资渠道。”

“GVCs的强韧足以满足贸易低需求时的情况。随着需求的增加，我们可能会开始看到一些供应上的限制。实际上，我们预计，复苏和贸易将相当疲软。但我们也期望，随着经济的复苏，病毒被慢慢地击败，我们将看到需求从商品转向服务，这也会带动贸易的复苏。我们已经看到了一些惊人的贸易增长，但是，我们预计未来的发展将会放缓。”柯比说。

世行认为，2020年一些经济体在贸易自由化方面取得了一些进步，贸易政策的不确定性已从2019年的高点下降，但仍高于历史标准，部分原因是主要经济体之间可能再次出现贸易紧张局势。