“固收+”频上新 公募多样化做加法

2021年以来，“固收+”产品持续走俏。在目前100多只新发基金中，“固收+”产品数量超过20只。此外，公募基金还在“+”策略上进行了多样化尝试。业内人士表示，2021年权益投资的预期收益率有所降低，“固收+”产品能够体现公司业绩增长和债券票息双重优势。

热度不减

所谓“固收+”产品，是指以固收资产为主、辅以一定比例权益资产的基金产品，一般是以偏债混合基金、二级债基为具体产品形态。

数据显示，以初始基金为统计口径（下同），在目前100多只确定了发行时间的新基金中，“固收+”产品的数量达到了23只，分别为18只偏债混合基金和5只二级债基。从基金管理人来看，23只“固收+”产品大多出自头部机构，如博时基金、广发基金，还有招商基金、鹏华基金等老牌固收大户。截至1月12日，2021年以来已有3只偏债混合基金和1只二级债基成立，分别是南方宁悦一年持有A、鹏华安享一年持有A、华安添福18个月持有A，以及平安双季增享6个月持有A。

“在刚过去的基金大年中，除权益基金外，兼具股、债性质的固收+基金发展态势也是比较喜人的。”鹏华基金固定收益总部专户债券投资部总经理张佳表示，预期收益率型理财产品在净值化转型中将陆续退出市场，“固收+”产品兴起的主要原因之一就是为了承接万亿规模的理财需求。他指出，从组合效应角度看，“+”部分的权益资产作用是通过对冲效果来熨平基金组合的净值波动。这种减震效应在权益行情好的时候，体现出来的是增厚收益效果。2020年“固收+”的蓬勃发展只是起始阶段，随着大资管行业的持续转型，未来有望迎来持续发展。

数据显示，截至2021年1月12日，市场上共有426只偏债混合型基金，整体规模高达5102.46亿元，成立以来的平均回报率达到了29%。其中，仅2020年成立的191只基金，规模就达3268.61亿元，其中不乏汇添富稳健收益A、易方达悦兴一年持有期A、嘉实浦惠6个月持有A等百亿级产品。同时，截至2021年1月12日，二级债基的数量和规模分别为352只和4904.16亿元，其中2020年新成立的46只基金规模为596.41亿元。

大有可为

国泰基金主动权益投资事业三部负责人、基金经理程洲指出，2021年“固收+”产品还会延续发展态势。他分析指出，从债券资产角度来说，当前债市基本面逐步改善，利率水平继续提升的空间不大，预计2021年下半年会有下行的可能性。因此，债券除了本身的票息收入，还会有利率下行带来的资本利得收益，从而使得投资组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来看，目前A股市场没有太大的风险因素，慢牛格局有望持续，从而给组合带来超额收益。

汇添富固收研究负责人叶盛表示，2021年将立足于债券基本面分析，通过行业轮动和精选个券的信用配置策略，力争实现收益风险比的最大化。

兴业基金固定收益投资部债券投资团队总监腊博认为，2021年股票市场进入盈利增长驱动时期，估值波动开始加大，而利率波动可对估值波动起到一定对冲作用，有利于组合净值稳定。总体来看，2021年，与单一资产相比，“固收+”产品可体现出上市公司业绩增长和债券票息的双重优势，对冲估值波动和利率波动的不确定风险。

张佳具体介绍说，2021年的债券投资会以票息策略为主，对转债的配置会相对谨慎。权益布局方面，则会以顺周期行业为底仓，同时将科技、新能源、医药和消费作为弹性配置部分。

“+”策略更多样化

值得一提的是，为更好满足投资者的理财需求，公募基金公司还在“+”策略上进行了多样化尝试。

比如，招商基金总经理助理、招商瑞德拟任基金经理王景介绍，招商基金近期发布的“瑞”系列产品会遵循绝对收益投资思路，在原有避险策略基金CPPI策略的基础上做了升级和优化，这既解决了CPPI策略执行过程中追涨杀跌的问题，也给基金经理留出了足够的空间。

海富通量化投资部总监杜晓海表示，股债混合的“固收+”策略在维持2/8股债配置比例的同时，还会积极通过大宗定增打新等手段增强组合收益。此外，投资人还可以配置一定比例的对冲策略，适当配置该策略可以进一步降低整个组合的风险度。

汇添富固收研究负责人叶盛则表示，在组合构建策略上可以采取“行业四季轮动策略”。他指出，近年来债券市场出现了明显的板块分化，正确理解一个行业的所处位置，才能够较为有效地去前瞻性把握信用债的大趋势，寻找投资机会。此外，叶盛表示，组合构建还可通过信用超额收益挖掘策略、回购套利增厚策略以及资产负债的期限匹配策略等，力争精选固收资产。