产能逐渐恢复 生猪期货价格料步入下行通道

1月11日是生猪期货上市后第二个交易日。上市两个交易日，生猪期货价格出现较大跌幅，目前已进入26元/公斤预期区间。对于这一“较大跌幅”，业内人士却另有看法，认为其中含有不少“水分”。按照收盘价计算，1月11日生猪期货实际跌幅有限。

跌幅需“挤水分”

1月11日，生猪期货跌停再现。继LH2111合约在上市首日跌停，当日LH2109、LH2201合约双双跌停。文华财经数据显示，截至11日收盘，LH2109、LH2201合约价格分别为26030元/吨、23790元/吨。

中信建投期货高级研究员魏鑫说：“这3个合约首日开盘价较高，市场在偏高价格区间成交量较大，导致首日结算价相对较高，而涨跌停板是根据前一交易日结算价而非收盘价设置。”

生猪期货LH2109合约收盘价为26030元，较1月8日结算价下跌7.99%。目前国内期货交易普遍以前一日结算价作为次日涨跌停测算基准，而8日生猪期货LH2109合约结算价为28290元/吨，高于当日收盘价26810元/吨。因此尽管11日该合约跌停，但两日收盘价实际上仅相差780元，跌幅为2.9%。

在期货市场上，新品种上市初期价格波动通常都会比较剧烈。究其原因，主要是上市初期各类型投资者参与程度还不够充分和均衡，市场对信息的吸收和反映还不够充分，价格发现机制需要一个逐步校准的过程。投资者应充分了解市场特点，做好风险防控。随着生猪期货持续运行，价格波动幅度有望缩小。

魏鑫表示，由于生猪期货受到广泛关注，不同的参与者对期货的理解不同，使得价格一开始处于偏高位置。而后随着产业资金和套保资金入场，价格大幅下行，快速向产业主流预期靠拢。这说明生猪期货已经具备较好的产业参与程度，同时具有自我价值修正的能力。

生猪价格大概率下行

目前，生猪期货LH2109合约价格已经逼近26000元/吨。魏鑫认为，该价格基本上反映了市场对于2021年生猪供应恢复导致价格下行的预期。生猪价格矛盾的关键，一方面在于生猪供应恢复的具体程度，另一方面受到供应条件影响。当前来看，这两方面都具有较高不确定性。

折算成公斤价格，当前生猪期货价格已进入26元/公斤的预期区间。魏鑫预计，生猪期货即将进入“肉搏阶段”。

农业农村部数据显示，2020年11月能繁母猪存栏量环比增长4.3%，增幅较前一月扩大；生猪存栏量环比增长3.8%。

光大期货生猪研究员孔海兰表示，市场预估2021年9月生猪价格在25元/公斤左右，即25000元/吨。生猪期货主力2109合约上市基准价为30680元/吨，高于市场普遍预期，近日LH2109大幅下跌符合基本面实际情况。随着产能逐渐恢复，生猪存栏量将持续增长。春节过后，生猪价格大概率进入下行通道。