投资人说｜今年赚钱效应不比去年？他建议当前可以重仓港股

嘉宾简介：李昊庭，深圳乾明资产管理有限公司总经理，国内第一批入市的交易者，拥有近30年的投资经验、银行管理13年经验，经过多年探索实践 在A股、港股及黄金、原油等大宗商品市场积累了丰富的操作经验，掌握多样化的投资策略。其管理的专户、自营盘及阳光化产品以连续多年正收益的成绩穿越了熊市。

今年A股市场或前高后低再反弹

第一财经 蒋汉昆：可以看到近期很多机构，包括一些策略分析师，大家对2021年的预测有一个普遍的观点，认为A股可能会呈现前高后低的走势，转折有可能出现在二季度，请问您对2021年A股市场走势的判断是怎样的？

乾明资产 李昊庭：指数站上了3500点，在这样的情况下，我们判断今年整体的格局并不一定如（1月4日）这样的行情这么乐观。因为毕竟今年的风险事件，包括政治、军事、经济各方面。所以我们判断今年整体的格局应该会呈现前高后低甚至后面可能再反弹，这样一个宽幅震荡的局面。指数上来看，我们判断以上证为例，估计不会超过10%以上涨幅，甚至在某个阶段，如果风险事件发生，甚至有可能会跌破3000点，这都有可能。但今年我们特别看好一个成长性的板块，今年有点像2012年、2013年这样的格局，包括一些中小创、中小板这些，它们都会有一个比较好的上升格局。

后疫情时代 企业出口增长或放缓

第一财经 蒋汉昆：2020年上半年因为疫情的原因，很多企业的业绩受到了比较大的影响。在您看来，2021年上半年，我们企业的盈利增速会不会得到大幅的改善？这个过程中有没有一些值得我们关注的投资机会？

乾明资产 李昊庭：现在市场上面认为2021年上半年整个经济增速同比2020年上半年来说已经是个共识，就是快速的增长。因为大家都很清楚，2020年上半年，中国的经济几乎陷于停顿状态，所以我们判断肯定是大幅增长。但现在我们要想相较于2020年的下半年，这样的增速是否还有同比快速增长的机会？我们初步的判断可能机会不是特别大。因为我们很清楚，在2020年下半年，中国经济在疫情率先控制的情况下，实现了恢复性的增长，甚至同比2019年也有所增加。在这样的情况下，全球的经济包括海外的供应链，由于疫情的原因越来越严重，他们的实体停工停产，造成了产业链的中断。所以在这样的情况下，中国承担了全球实物供应商的角色，因为中国拥有全世界最齐全的工业门类。在这样的情况下，我们国家的出口实现了同比较大的增幅。这个也是预料之外的事情，因为下半年很多出口厂商订单接到手软。但是在2021年，随着疫苗的逐步普及，海外的实体有可能会慢慢的恢复产能，实体经济也会在疫情减慢的情况下慢慢复苏，这样订单就不完全会流向中国。会比如说海外一些低成本地区，也会流到这边去。在这样的情况下，中国想要实现2020年下半年这样的出口增幅，个人觉得不一定能达到，能维持就不错了。

2021年赚钱效应不如2020年

第一财经 蒋汉昆：顺着这个话题，近期很多公募机构也是发表观点，表示要下调2021年盈利预期，认为会比2020年稍微差一点。在您看来，2021年的赚钱效应会比2020年差吗？

乾明资产 李昊庭：这个是肯定的。如果只是在A股市场来讨论这个问题的话，可以说2021年会比去年会更难做。因为大家看得很清楚，像去年的时候，光伏、新能源这一块，给很多的公募和私募基金创造出比较好的收益率。但是目前来说这两类板块，包括其它相应的板块都在高位的位置。在需要切换的情况下，寻找新的领头羊，不是这么好能切换成功的。所以我们认为今年在估值提升了的基础上再提升收益率，就必须要寻找新的领军板块。只有在新的领军板块确定以后，才容易获得更好的收益率。但是整个市场同比去年来说，估值站在一个比较高的位置，要获得更高的收益率，板块不那么好找。

高仓位运作 可重点关注港股

第一财经 蒋汉昆：进入新的一年，咱们这边主要的投资策略是什么？我们关注的重点的方向又是什么呢？

乾明资产 李昊庭：我们目前依然看好一季度的市场行情。产品基本上维持在高仓位运作。目前我们认为应该重仓港股。看好的板块，我们目前觉得像军工行业、半导体、科技成长类的板块，还有一些港股里面的医药、物流地产电商这一块是我们比较看好的。

增量资金+估值洼地 港股值得增配

第一财经 蒋汉昆：说到港股，今年市场上看多港股的声音也在逐渐变多。在您看来，看好港股背后的逻辑是什么？

乾明资产 李昊庭：我们看到港股市场一些上市公司，它们营收和利润的增幅都相当好，但是估值却很便宜，而且也是港股通的标的。所以说有很多海外资金在加大A股，尤其是港股的配置。近期保险的年金也放开了投资港股通的标的，这进一步为港股带来源源不断的活水。其次在中概股的回归上面，港股也是一个首选地。所以在两方面作用之下，我们认为港股市场会是一个越来越活跃的市场，这个是可期的。尤其港股市场相对于 A股市场来说，在2020年的时候，很多个股它经历了双杀，所谓双杀第一个就是估值的杀，第二个就汇率的杀。大家很清楚去年人民币对美元大幅升值，而港币是绑定美元的，所以相对来说港币在目前的情况下，因为它很多的营收都是来自于国内，在同等情况下，他汇率又杀，估值又杀，在我们眼中它是更便宜，更值得去重仓的参与。而且现在我们也观察到，国内南下的资金在港股市场上的话语权在提升，越来越多的股票在南下资金的买买入之后，基本上获得了外资的估值认同，就是说实现了戴维斯双击，涨幅都非常好。今年我们判断因为经过2020年的高估值以后，今年尤其要注重寻找一些估值合理，比如说10倍附近的成长性优秀的上市公司，持有这样的上市公司是可以实现进可攻退可守的策略，更好的实现在保证资产安全的前提下，去获得更高的收益。我们认为在港股市场里面，这样的板块就很多。

关注中医药颗粒与物流地产概念

第一财经 蒋汉昆：在A股市场，现在一些大家能看得明白的好公司，其实它们估值都涨了不少。像您所说的这种估值不高，可能就像在10倍左右，但是又有比较好成长性的公司，你认为他们主要是集中在哪些方向？

乾明资产 李昊庭：首先我们非常看好医药里面的中药颗粒板块，这个板块其实所起到的是替代作用，它跟中医药的发展趋势是吻合的。我们都很清楚，现代人在喝药的时候，已经不习惯于用饮片来去煮药来喝，很麻烦。现在像日本和韩国已经是中药的颗粒来替代饮片，整个市场的规模非常大。而且经过去年的疫情，国家对中医药的支持力度很大，包括各地的中医院，或者是学校新开这样一门课，整个市场都非常有利于中医药的发展。而中医药颗粒整个行业，在2019年之前基本上每年都实现了20%到30%的增长，这是行业的增长。里面龙头的增长就更优秀了。其次，在中药颗粒，虽然在2020年上半年由于疫情的原因，医院可能人流量会下降，但是我们看到在下半年的时候，基本上都恢复了正增长，而且增势都非常良好。在这样的情况下，我们认为这个板块或里面的个股，尤其在港股里面，它的估值是很优秀很划算，成长性又很好，估值又很低，在这个板块里面就能找得到。其次我们看得到在一些地产行业里面，地产行业里面包括了一些头部的地产公司，包括了一些物流地产公司，尤其在港股里面， PB值（市净率）非常低，然后业绩也很优秀。而且我们看到去年很多的数据都在持续改善，在这样的情况下，虽说有一些国家宏观政策方面的原因，但也正是因为这样的原因，让它们的估值极具吸引力。我们认为这一类的股票是作为绝对收益，是值得配置的。而且在今年，很多的资金会在市场资金泛滥的情况下，可能会往这一类的板块会去配置。这样对于前期介入的资金来说，它的收益率就可能会非常可观。所以我们认为今年港股的机会应该会比A股更好。