首批5只公募MOM正式获批 基金公司火速解读投资机会

本报记者 王思文

12月31日，《证券日报》记者从多家公募处获悉，全市场首批5只公募MOM已正式获批，投资者资产配置再添新投资工具。

2019年12月份，《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引》正式发布，基金业协会随后发布《私募管理人中管理人（MOM）产品备案相关事项的通知》一年来，基金公司对于MOM的申报非常积极。招商、创金合信、鹏华、华夏、建信等多家基金公司上报了产品。

时隔一年后，2020年12月31日，首批5只公募MOM正式拿到“准生证”。产品包括鹏华精选群英一年持有期灵活配置混合型管理人中管理人（MOM）、建信智汇优选一年持有期混合型管理人中管理人（MOM）、创金合信群力一年定期开放混合型管理人中管理人（MOM）、华夏博锐一年持有期混合型管理人中管理人（MOM）、招商惠润一年定期开放混合型发起式管理人中管理人（MOM）。

从产品名称来看，此次首批5只公募MOM产品均为“一年定期开放”的“发起式”基金。对于这一设定，业内人士分析认为，一年定期开放避免投资者追涨杀跌，也便于基金经理以相对长期的理念进行大类资产配置以及行业个股的选择。而对于MOM这类创新产品，发起式基金将基金管理人的利益与投资者的利益深度绑定，有助于实现“收益共享、风险共担”的共赢目标，体现了基金管理人的诚意与信心。

从产品定位来看，如创金合信群力一年定期开放混合型管理人中管理人（MOM），封闭期内，本基金投资于股票的比例为基金资产的60%-100%。在开放期内，本基金投资于股票的比例为基金资产的60%-95%，每个交易日日终在扣除股指期货合约、股票期权合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后，持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。产品业绩比较基准为中证800指数收益率*70%+中证短融AAA指数收益率×30%（暂定）。

据业内人士对记者透露，首批公募MOM产品的产品投资范围、投资比例限制与一般偏股混合型基金一致，但收益来源理论上将有更多的空间。创金合信对记者表示，其产品将具备三方面的收益，一是管理人进行股债资产比例的资产配置收益。二是管理人在不同风格投资顾问仓位间进行风格资产配置收益。三是投资顾问在其擅长的风格、行业领域进行个股选择的收益。

什么是MOM

MOM（ManagerofManagers）模式，即管理人的管理人基金模式，是一种较为新兴的资产管理策略，始于上个世纪80年代，美国的罗素投资是MOM的创始机构。它以多元资产、多元风格和多元投资管理人为主要特征。通过组合管理人，对所挑选的投资顾问进行资产配置及组合动态管理，实现长期稳定的投资收益。

MOM模式的核心环节是，对资本市场和投资策略充分研究，到市场上寻找最优秀的投资能力，通过组合构建及动态管理，力争持续稳定地创造超额收益。因此，资本市场研究、投资管理人研究、动态组合管理环环相扣，是MOM模式投资管理流程必不可少的三大环节。

基于基金产品做配置和交易，对基金的分析主要以净值分析法为主，无法穿透到持仓，底层基金风格容易漂移，无法达到资产配置效果。而MOM投资标的为基础资产组成的特定目标的子资产单元。它的投资目标更专一，可根据需求灵活创设，可通过穿透，精确考核和评估底层专户，确保资产配置要求精准达到，甚至可指定有效的激励机制。MOM的母基金可以直接穿透到底层资产，可以构建基于底层资产的分析、评估、风控和预测体系，资产配置更加精细、纯粹。

国内MOM业务已发展8年

从目前MOM的发展情况来看，MOM业务在国内发展仅有8年时间，深受主流资管机构的重视，各路资本竞相布局。对于传统的资管产品，MOM具有巨大的优势，能够有效集合各领域优秀管理人的专业投资能力，充分发挥单个管理人的相对优势，降低投资风险。但整体来看，国内MOM产品发展还相对滞后，主要是以私募和券商集合理财形式运作，产品规模偏小，MOM三个多元化的特性有待进一步发挥。

值得注意的是，MOM产品的头部化现象比较明显，大型机构具有发行优势，小规模机构难以承担较高的运营成本。和FOF相比，MOM有自己的不同之处。FOF的投资标的是基金，被动接受市场产品供给，也可创设，但受成立时间和成立规模影响。且仅作为持有人之一，也无直接考核和激励底层产品的能力。

从国外发展概况，根据Lipper数据库，截至2018年底，美国基金市场上一共有656只产品，总规模达到11，997亿美元，平均单只产品规模为18.28亿美元。从类型上来看，股票型MOM产品的总体规模和产品数量在市场上占有绝对优势，债券型产品数量与混合型相当，但规模略高于混合型。

公募MOM的优势有哪些

建信基金对《证券日报》记者表示，公募MOM主要具备三大优势：一是资产类别更加多元化。MOM基金能够甄选不同领域投资顾问，汇集股票、债券、商品和外汇等多类资产投资优势；二是有利于投资策略风格更多元。MOM基金能够根据基金的具体情况，从多个机构精选合适的、专业的投资顾问组成优秀的投资团队，吸取更成熟的基金管理理念、更前沿的投资策略，为投资者提供更加全面的服务；三是分散配置，风险更可控。MOM基金多元化的投资顾问和多元化的资产类别，使得投资的决策风险和单一资产类别的系统风险都能够有效的得到分散。此外对于投资者来说MOM产品更加凸出长期投资的重要性，旨在鼓励投资者锚定长期收益，有利于解决“基金赚钱而基民不赚钱”这一难题，保护投资者利益。

有业内人士对记者表示，与私募相比，公募基金在产品设计、投资能力、系统建设、信息披露等方面都存在优势，未来更具备发展潜力。

为什么在这个时点发行MOM

创金合信基金对《证券日报》记者表示：“截至2018年末，我国居民的总资产规模达465万亿元人民币，其中房地产规模约占70%，金融资产规模约占30%，而2018年美国居民财富配置中70%是金融资产。MOM基金可以为我国居民丰富资产配置手段，是一类分散风险且能获取相对稳定收益、回撤相对可控的投资工具。正因为MOM是境外市场成熟的产品类型，该产品类型的规模增幅说明了其业绩已经得到了机构投资者、零售投资者的高度认可。随着国内公募基金的发展和居民财富管理需求愈发紧迫，我们认为，结合我国实际情况和美国经验可以推断，我国的零售MOM基金的发展正当时。”

公募高度重视首批公募MOM产品

关于公募MOM的准备，《证券日报》记者从华夏基金处了解到，华夏基金早在几年前就已布局MOM研究，2016年和罗素投资达成战略合作，随后携手罗素推出MOM模式的整体投资解决方案。

建信基金对《证券日报》记者透露：“公司高度重视公募MOM的发展，密切关注并积极准备首批公募MOM从上报到获批的各环节，并为产品的获批和发行进行了充分准备。前期已完成了公募MOM内部制度的修订以及系统搭建，同时公司较早涉足专户MOM业务领域，在内部制度、信息系统、投资团队、产品运营等方面持续投入，已形成了完整的MOM产品运作流程，为公募MOM的推出积累了丰富的实操经验。未来，建信基金将会从公司整体能力、投资能力、风险管理能力、合法合规情况等多个维度，为投资者优选投资顾问，并做好跟踪尽调和评价工作。”

对于MOM而言，大类资产配置是贡献收益的重要来源，招商基金在大类资产配置方面有多年研究经验，据记者获悉，超过一轮周期的沉淀传承，自主研发了国内版投资时钟“红绿灯资产配置模型”，能够实现主观积极判断和量化反思检验的有机结合，从而对不同资产类别进行战略与战术配置，对于关键时点的多空决策效果尤为显著。招商基金还构建了基于投资顾问的多维评估和考核系统，首先通过投资风格、业绩表现、公司治理结构、资产规模、合规风控能力等定量定性因素构建投资顾问名单，再“以人为本”研究分析，从中优选基金经理，结合基金经理画像和大类资产配置策略构建投资顾问组合。此外，还将定期回顾各投资顾问的业绩表现、基于持仓和收益进行分析，根据市场状况与实际运作状况，对资产配置中枢进行动态调整。

招商基金对《证券日报》记者表示，本次公募MOM产品的获批，对于弥补金融市场产品线、丰富投资品种有着十分积极的作用。在中国资产管理行业发展更趋专业化和精细化的当下，MOM一方面有助于引导机构投资者理性投资、长期投资，实现投资风险前瞻性的严格控制；另一方面，伴随着中国金融市场的快速发展，金融产品和基金经理数量与日俱增，MOM能更加便捷地帮助个人投资者借助中国优秀的投资管理人提升投资效率和质量。

（编辑 白宝玉）