“固收＋”基金受青睐 规模业绩双增长

本报记者 彭妍

在资管新规和利率下行的大背景下，采用“固收+”策略的股债混合型基金平均收益较高，成为投资者追捧“香饽饽”，对银行理财产品形成了替代。

今年以来，“固收+”产品在数量和规模均出现爆发式增长。截至12月25日，主打股债策略的“固收+”基金（以偏债混合基金、二级债基为统计口径）显示出强大的“吸金”能力，整体发行量已超3000亿元。2019年，“固收+”产品全年发行数量为70只，募集总规模690亿元。

申万研究所首席市场专家桂浩明在接受《证券日报》记者采访时表示，“固收+”产品最近流行主要有两个原因。首先，从现实情况来看，股权投资也受到越来越多人的关注。而且收益比较可观，但承担风险比较大，与此同时固收类的产品，近两年的风险开始加大，不如以前，所以过去单做固收的投资有愿望想转向股权类投资，但是股权类毕竟风险也较大，所以采取固收+模式，以此综合两者之间的收益，此外与今年的资本市场有一定的关系。今年固定收益产品的收益下降比较明显，权益类资产有一定的机会。

“固收+”悄然兴起

2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）出台，要求资管产品打破刚兑、加快净值化转型。对于追求稳健收益的投资者来说，保本理财逐渐退出市场、大额存单门槛较高、货币基金收益太低、混合型或股票型基金风险太大，这种背景下“固收+”产品成为了很好的选择，不仅收益稳健而且风险可控。

“固收+”可以分两部分来看，简单来讲，可理解为“固收”和“+”的组合。“固收”是指产品组合中一部分资产投向债券等固定收益资产，力争获取较为平稳的收益，作为底仓；“+”指另一部分资产投向股票等权益资产，追求更加丰厚的收益。

银行理财收益率一路走低，普通投资者很迫切的需要一种可以替代理财的产品能够供选择，“固收+”究竟是否能代替普通的理财？

业内人士表示，“固收+”是一种投资策略，而银行理财产品是一种投资品种，是两个不同范畴的概念，所以不能进行直接比较。最近一两年，行业内经常提到的银行理财产品替代，其实提到的是采取“固收+”策略的偏债混合产品。

据了解，“固收+”产品一般是混合基金，既可以买股票，又可以买债券。相对债券基金，偏债混合基金有两个特点：一是可以多策略运作，如新股申购、定增、股指期货对冲等，二是投资范围更大一些，可以投资永续债、二级资本债等债券，可以在控制信用风险的前提下小比例参与这些债券，提高债券底仓的静态收益率。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，对于投资人来说，股债混合基金优势是稳健，宏观经济波动对其影响不大，其可以在债券和股权之间找到平衡，其劣势是股债混合基金在牺牲波动性的同时，但不能完全规避系统性风险。因为当真正的系统性风险来临，债务违约和股票下跌是一起出现的。所以对于此类产品，在寻常状态下是一种均衡的投资方式，能够为投资人特别是高净值用户带来资产的稳健增值。但同样要关注偶发的系统性风险。

专家称看好“固收+”市场

今年以来，基金产品在数量和规模均出现爆发式增长，百亿级爆款基金频频出现。截至12月25日，年内新成立的基金发行总规模已超过3万亿元，创下公募基金行业新的历史纪录。从基金类型来看，除了权益基金“火爆”外，以债券投资为主、权益投资为辅的固收+基金也展现出强大的“吸金”能力，“固收+”策略开始成为市场主流之一。

对于投资者来说，投资者如何选择“固收+”净值型产品？购买“固收+”净值型产品有什么要注意的呢？

普益标准研究员王伟在接受《证券日报》记者采访时表示，投资者可以从产品和机构两个维度来选择。从产品维度来看：首先，产品流动性要好，兼顾收益。好的“固收+”产品兼顾投资者的流动性需求、收益需求，因而无论是封闭式还是定开型“固收+”产品，付息周期要在满足监管要求的同时保持在短中期。其次，产品费率要低，让投资者享受到产品增值带来的收益。此外，产品投资门槛要低。好的“固收+”产品要让绝大多数投资者能够买到，因而投资门槛要下沉到普通投资者，方便投资者购买。

从机构维度来看：一方面，机构管理运作水平要高。一直以来，银行理财客群风险偏好较低，对于产品净值波动敏感。因而“固收+”产品回撤要小，风险要可控。建议投资者购买产品管理经验丰富、风控水平高的大型银行或理财子公司的产品。另一方面，投资者可以关注机构首发或特色产品。一般而言，机构对于首发产品或特色产品都会倾注大量资源，不仅配备优秀的投资管理人员保证产品的平稳运行，还会精选优质投资标的，力求实现超额收益。

桂浩明表示，在选择固收+产品，最主要还是看一个投资经理的一个均衡能力，既要懂固收也要懂股票，同时，有一个有效的资产分配能力。

随着政策信号的释放，未来或有更多资金“借基入市”。12月22日，证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，证监会定调了明年资本市场的主要工作。其中，主要提到着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。进一步加强投资者保护，增强投资者信心。

（编辑 上官梦露）