拆解新基金3万亿:爆款和摊余债基扛大旗 中小基金公司的生存百态

每经记者 黄小聪每经编辑 叶峰

“你现在买股票多还是买基金多……“

“最近有一只某某基金经理的新基金，我打算再买一点，你买不买？”

进入2020年以来，在记者身边，听到类似这样的对话越来越多，相比于以前总是讨论个股，如今讨论基金的声音，越发常听到。

投资者对于基金的认可，反应到新基金的发行上，便是规模屡创新高，从1万亿到2万亿再到3万亿，新基金发行在今年不断迈向新的台阶。

而在新基金创纪录的3万亿背后，咋一看是爆款基金扛起大旗，摊余成本法基金的顺势爆发，但其实从更深层次来看，更是一场场没有硝烟的厮杀。

新基金3万亿

WIND数据显示，截至12月16日，今年新成立的基金规模达到了3.04万亿元。

3万亿，对于基金行业来说，称得上是历史性的一刻，在过往22年中，新基金单个年度的规模还从未突破1.5万亿元。可以说，今年不仅实现了“2”的突破，更是一举迈过了“3”的大关。

在3万亿的规模中，混合型基金无疑是规模担当，今年以来的规模已经超过了1.5万亿元，甚至已经接近于2015年的2倍；同样突破万亿元的还有债券型基金，这也是债券型基金首次突破万亿大关。

另外，股票型基金同样创出历史新高，3611亿元的规模，一举突破了2015年的3507亿元。

值得注意的是，在各类基金刷新历史新高的同时，今年以来还没有一只新的货币基金成立，这也是今年新基金发行比较不一样的一面。

在华夏基金总经理李一梅看来，公募基金在今年之所以会大发展，主要有五大方面的因素：

一是，监管层大力倡导发展权益类基金，从基金注册改革、优化基金评价制度、开展基金投顾试点、引入中长期资金、倡导长期投资等角度，为权益类基金大发展营造了很好的制度环境。

二是，资管新规及配套规则陆续发布后，部分资金需要高收益资产替代，股票市场和权益基金成为较好的承接品种。

三是，A股机构化、国际化、市场化提速，市场形势发生明显变化，普通投资者的投资难度增加，定价优势明显向专业机构投资者转移，个人投资者更愿意借助资管产品入市分享股市红利，而公募基金整体专业价值充分体现，为投资者提供较多普惠型的权益类投资工具。

四是，经过多年的积淀，公募基金的专业化投资价值凸显，基金长期业绩优秀，尤其是一批基金经理的投研水平历经市场牛熊考验，获得了超额回报。公募基金行业的整体专业形象充分传递给大众，得到认可。

五是，年内A股市场结构性行情提升了基金赚钱效应，得到了投资者广泛认同，“炒股不如买基金”的理念深入人心，引发了投资者认购热情。

百嘉基金（筹）王群航也表示：“公募基金连续第二年创造出了良好的收益，基础市场行情的走势给了公募基金展示专业化资产管理能力的机会，另外，今年在疫情的情况下，通过互联网的方式进行销售基金，也取得了意外的惊喜，还有银行的销售技巧也达到了一个巅峰，很多爆款的出现都跟它们有关，再加上炒股不如买基金进一步深入人心，多个因素叠加有了今年的3万亿。”

两股力量：爆款基金与摊余成本法债基

进一步拆解3万亿新基金来看，有业内人士分析指出，“3万亿主要来自于两类产品的贡献，一个是爆款基金，另一个是摊余（成本法）基金。”

首先，不得不提的就是爆款基金，而爆款基金的典型代表就是百亿基金，今年以来，成立规模在百亿以上的新基金有40只。

数据来源：WIND

从表格来看，百亿基金的含金量还是非常高，大部分都是偏股型基金，另外，百亿基金多聚集在行业中的一些头部公司。

需要指出的是，虽然今年以来有40只的新基金首发规模超过了百亿，但实际上，今年如果一直在关注新基金的投资者应该都知道，今年以来首日认购规模超过百亿甚至千亿的基金，并不少见，也就是说，有实力吸金超百亿的远不只这40只。

除了爆款基金，在3万亿中，债基的贡献也约占三分之一，而在万亿债基中，摊余成本法的债基则是最大的一股力量。所谓“摊余成本法”是指，估值对象以买入成本列示，按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。

据《每日经济新闻》记者了解，由于摊余成本法债基过于火爆，基金公司被要求单只基金的成立规模不能高于80亿元，尽管如此，今年以来，WIND数据显示，该类基金的规模达到了6000亿元。

其中成立规模在80亿元及接近80亿元的基金有57只，具体如下：

数据来源：WIND

摊余成本法债基之所以会如此火爆，有基金业内人士表示，“银行的真实需求是存在的，多个银行都有几百亿的资金需要投出去，摊余成本法债基确实是挺好，不过从现在来看的话，整体收益率并不高，银行对于这些产品的收益也不是很满意，明年还能不能这么火爆就不一定了。”

谁是赢家？

从公司层面来看，截至11月底，公募基金公司以及获得公募资格的机构共有153家，按照3万亿的规模计算，平均每家在今年的发行规模其实也不到200亿元。

但实际上，具体到每一家基金公司的发行金额方面，有16家基金公司年内的发行规模均已经超过了500亿元，有的基金公司年内发行基金规模甚至超过了2000亿元。

数据显示，今年以来发行规模超过500亿的基金公司如下：

数据来源：记者统计

可以发现，基金发行进一步向行业头部公司集中，这16家基金公司在3万亿的大蛋糕中，瓜分了1.66万亿元，占比超过一半，赢家局面一览无遗。

另外，从这个数据还可以看出，即使是进入到“500亿俱乐部”中，仔细一看，也能发现部分老牌的基金公司在这轮比拼中并没有占到优势，反而是有点掉队的迹象。

这其中除了产品的比拼，基金经理的比拼，渠道的比拼，有基金业内人士向《每日经济新闻》记者指出：“你可以看看今年发行规模靠前的几家公司，实际上都是实行了股权激励”，可见，员工拼不拼，也得看自己是不是公司的股东。

值得注意的是，随着基金的大卖，除了基金公司之间的这种无形的拼杀，渠道之间的厮杀也是异常激烈。

有基金业内人士表示，“据我所知，今年有一家大行，就是由于销售策略的改变，领导要求只挑业绩最好的一部分基金经理的产品来卖，使得很多产品都没能够在该行销售，结果反而导致该行的基金销售规模在同行的比拼中落后了。”

有的渠道除了和大公司合作，也在挑选有潜力的新生力量长期合作。

另一位基金业内人士就指出，“渠道也会站在客户角度考虑问题，毕竟规模天花板怎么做业绩是个考验。专业化的渠道会发现一些有特色的新公司，虽然没有大规模品牌宣传，但是基金业绩也不错，即使规模偏小一点，一样带来流量。”

中小基金公司的不同生态

在头部效应不断加剧的同时，还有部分公司今年以来，一只新基金都还没成立，3万亿的新基金发行，完完全全成了旁观者。

进一步梳理发现，剔除2019年之后成立的新公司，在剩余的基金公司中，截至12月16日，今年以来还未有新基金成立的公司如下：

数据来源：记者统计

从这些基金公司可以看出，大多都是小型基金公司，有的公司甚至已经成立多年，比如说益民基金，2005年就已经成立，同期的不少公司都已经成为了行业的中流砥柱，但该基金公司迟迟未见有突破。

在公募基金行业整体规模不断刷出新高，头部基金公司抢占蛋糕的格局下，这些中小型基金公司的生存现状越加艰难，在行业的各项排名中，也不断处于被往后折叠的尴尬境地。

还有部分基金公司年内发行的新基金数量低于5只。比如：北信瑞丰基金仅发行了2只基金，英大基金仅发行了2只债券基金，华宸未来基金仅发行了1只基金，长安基金也仅发行了1只基金。

不过在中小型的基金公司中，境遇也不太一样，有的即便是只发行1只基金，也只能采用发起式，成立规模不足1亿元。有的基金公司虽然发行数量并不多，但是因为突破了渠道，收获了口碑，也有比较好的规模表现。

有基金公司人士就向《每日经济新闻》记者感慨道：“今年虽然只发行了几只基金，但是也非常不容易，特别是要进入到几家大行的白名单中，准备工作非常多，好在结果都比较好，在成为大行的白名单后，这几只基金都发了几十亿的规模。“

还有些近几年新成立的基金公司，虽然发行的数量也并不多，但由于有自己特点，可以满足投资者精细化需求，在渠道方面也获得了较多认可，比如睿远基金、博道基金。

有业内人士就表示：“不同基金公司的感受不太一样。我觉得行业的发展是对大家有利的，因为是一种良性竞争，大品牌有流量，但是细分品牌也会有流量过来。”

规模创新高背后的投资者百态

另外，从投资者层面来看，新基金规模创新高背后，也说明了投资者对于基金认可程度不断提升。

正如王群航所说：“炒股不如买基金，去年讲讲大家还不是很在意，但是今年已经讲得很普遍了，而且今年市场的结构性行情，也促成了专业化的充分显现。“

不过，在基民不断成熟、基金受关注度越高的同时，部分基民的错误投资行为也是花样百出，追涨杀跌依然是无法回避的一类投资行为，以诺安成长为例，虽然该基金并非新基金，但是其数次因为大涨或大跌登上热搜，涨了便是“蔡爹爹“，跌了便是”蔡跌跌“，这都反映了投资者的短期投机行为。

另外，赎旧买新也是比较常见的一种投资者现象，特别是当有明星基金经理发行新产品时，投资者更容易将手里的老基金卖出，然后去认购新基金，甚至在不少投资者看来，新基金更有着便宜的说法，片面地认为一元的基金要比两元、三元的基金更划算。

还有追逐热点的情况依然广泛存在，虽然不能说这种方式不可取，但是由于在结构性行情中，市场的热点经常出现快速切换，当投资者看到某个主题或行业成为市场热点的时候，往往也意味着这时候的价格接近或处于高位，此时投资很可能就站在了高点上。

更有甚者，今年以来更是出现了部分投资者竟然只通过基金的7日收益率排名就直接盲买，然后持续很短的时间之后又快速赎回，这种短期的快进快出，最终能获得的实际收益往往要远低于基金本身所能取得的收益。

而要纠正这些错误的投资行为，也并非一朝一夕就能够做到。天风证券研究所指出，“基金赚钱基民不赚钱“的问题更需要从投资者角度解决，我们认为，投资者不仅需要优质的基金，更需要投资过程的陪伴，而公募FOF、基金投顾和银行理财等均给投资者提供了投资难的一站式解决方案。

记者注意到，今年以来的新基金发行中，FOF虽然规模依然不大，仅有300亿元，但是已经突破了去年的260亿元，不少公司也在加大相关的产品的布局，当然，最终的结果是否能达预期，还需要更长周期的时间验证。

记者手记|公募基金大有可为

新基金单个年度发行超过3万亿，在过往是完全不敢想象的，作为长期观察基金行业的记者，最深刻的感受首先是百亿爆款基金，以往只要有百亿基金出现，往往就会联想到市场是不是太热了，但今年，一个接一个的爆款，感知从兴奋到麻木。

在这过程中，更是目睹了基金公司之间的厮杀，其激烈程度就像一场没有硝烟的战争，大公司的攻城掠地与小公司的艰难求生存，全都反应在了数字里。

另一方面，作为基金的长期投资者，也是非常能理解基金发行的大爆发，对于投资者来说，通过基金投资，确实是解决了太多个人投资者的难题和局限性，把专业的事情交给专业的人去做，投资不仅没有变差，反而变得更加简单。

而且资金向来也是最为敏锐，资金的流向和选择，它证明的往往不只是热点的走向，也在很大程度上证明了机会的方向。

作为担负起国民理财重任的公募基金，在居民财富日益增长的今天，在资管新规的背景下，它的透明度、合规性以及专业度，都决定了其吸金的体质，3万亿是突破，也是未来的起点。

记者：黄小聪

视频编辑：韩阳

视觉：邹利

排版：叶峰 马原