展望明年券商“夸自己”：行业估值处于低位 有显著配置价值

本报记者 周尚伃

2020年即将收官，近期，券商们正在密集举办2021年A股投资策略会，研判A股行情走势的同时，对证券行业的展望也浮出水面。整体来看，改革、并购重组、差异化发展、集中度提升等是2021年券商策略会的关键词。

对于2021年券商股的走势，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示：“2021年，A股市场还会延续慢牛走势，市场呈现出分化的特征，业绩优良的股票继续创新高。而券商作为行情的风向标，2021年行情表现值得期待。”

改革、并购重组、差异化发展、集中度提升等是2021年券商策略会出现次数较多的关键词，不少券商认为，当前行业估值仍处于低位，具有显著配置价值。

东吴证券非银首席分析师胡翔认为，长期来看，一系列制度变革陆续推进，资本市场改革、金融市场对外开放、基金投顾试点等持续深化，推动行业竞争格局变化和长期ROE中枢提升，当前券商板块估值仍处于低位，具有显著配置价值。

开源证券非银金融首席分析师高超表示，信用债风险边际减弱，短期看板块跨年行情可期；政策上，全面注册制、长期资金引入等政策有望超预期落地，2021年创新业务增长有望成为业绩亮点，券商在注册制及机构化趋势发展等推动下，ROE有望持续上行，头部券商优势明显。目前头部券商PE估值低于历史中枢，经济持续复苏有望带来权益市场投资机会。

兴业证券非银金融分析师许盈盈则认为，叠加证券行业自身改革预期，继续乐观看好券商板块未来表现。个股投资上，看好在变革中具备竞争优势的优质头部券商及特色业务优势日益凸显的中型券商两条主线。

“明年仍然会是资本市场改革的大年，行业将持续享有长期的政策面利好，龙头券商将获得更加明显的政策红利倾斜，长期龙头逻辑日趋强化，也必然是板块的投资主线。”东方证券非银金融分析师唐子佩指出。

2020年资本市场波动加剧，券商间经营水平差异开始出现，当下，不少券商认为，未来或将呈现头部券商航母化和精品券商差异化并存的格局。

华创证券非银金融分析师徐康认为，“本轮资本市场深化改革的核心在于提升社会直接融资比例和融资效率，助力产业链实现转型升级，只有核心竞争力显著的高质量券商才能完成国家赋予的时代使命。2018年以来国家不断完善资本市场基础设施，一方面创新业务持续推出、市场交投活跃和风险偏好的提升都将推动证券行业进入良性发展阶段，另一方面政策预期将成为维持券商估值水平的重要逻辑。维持对行业的长期看好，未来或将呈现头部券商航母化和精品券商差异化并存的格局。”

许盈盈则表示，“当前证券业务发展整体不断趋向头部化，行业集中度提升趋势明显，叠加监管层扶优扶强的思路以及打造航母级券商的诉求，使得头部券商必将率先发展。2020年资本市场波动加剧，券商间经营水平差异开始出现，优质头部及特色中型券商表现亮眼。随着资本市场改革浪头持续涌进，证券行业政策利好延续，发行层面A股全面注册制正待推进，交易层面T+0等政策利好也值得期待，券商业务将继续扩容。”