促进资本与科技深度融合 发挥资本市场枢纽功能

证券时报记者 程丹

12月11日召开的中央政治局会议分析研究了2021年的经济工作，会议提出，要围绕产业转型升级，加大新基建、高科技领域的投资力度，抓好各种存量风险化解和增量风险防范。资本市场作为推动科技、资本和实体经济高水平循环的重要枢纽，在助力经济高质量发展方面大有可为。

多位受访人士表示，资本市场可以为不同类型、不同生命周期科技型企业提供全方位的投融资服务，要加快建设优质创新资本中心，完善覆盖科技型企业全生命周期的多层次资本市场体系，在全市场实施注册制，不断优化创新资本形成的创新环境，提高上市公司质量，用零容忍态度防范和化解市场风险。

助力打好

关键核心技术攻坚战

创新是引领发展的第一动力。中央政治局会议明确，要整体推进改革开放，强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力，形成强大国内市场；五中全会强调“要完善金融支持创新体系，实施创新驱动发展战略”。在新发展格局中，支持科技创新放在了更加突出的位置。

资本市场在促进创新资本形成、激发企业家精神、健全激励约束机制等方面有着独特的优势。多层次的资本市场体系可以为不同类型、不同生命周期科技型企业提供全方位的投融资服务。

中证金融研究院院长张望军认为，在初创期，通过种子基金、风险投资和创投资本，通过多元化的投资策略分散风险，可以帮助经营高度不确定性的企业，跨过死亡之谷；在成长期，随着企业的收入、现金流渐趋稳定，为了扩大市场份额，企业不仅需要多轮的私募股权投资，以及其后的上市、挂牌等融资服务，也相应的需要和资本市场融资相配套的企业战略规划、公司治理、知识产权保护、人才引进等融智服务；在成熟期，企业为了进一步扩大生产和研发，保持市场竞争力，需要更加丰富灵活的投融资规矩，通过并购重组等方式，支持企业做大做强做优。

证监会副主席阎庆民近日在参加上市公司峰会时表示，推动科创板、创业板、新三板、私募股权基金等更好地支持创新创业，用好股权激励、并购重组等政策工具，促进产业升级和资源整合，引导各类创新要素集聚，助力打好关键核心技术攻坚战。

实际上，资本市场自全面深化改革以来，就在促进创新资本形成方面下足了工夫。2019年以来，设立科创板并试点注册制成功实施、创业板改革进一步完善、创新创业公司债试点和私募基金的减持反向挂钩政策落地，资本市场支持科技创新的各类改革工作取得实质性进展。

一方面有力支持了科技创新类企业的融资，自科创板和创业板试点注册制，截至目前IPO募资合计3300亿元，新三板精选层30多家企业通过募集资金90亿元，通过应用科创板、创业板、新三板等多层次资本市场平台，一批发展潜力大、技术过硬的创新创业企业正脱颖而出。另一方面，通过多赢的上市包容条件，为特殊股权结构企业和红筹企业在A股上市进行了探索。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，要加快完善有利于科技创新的多层次资本市场体系，进一步增强制度供给的包容性和适应性，以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新，构建包容、完备、适应性强的资本制度体系，不断提高资本的稳定性、连续性和协同性，目前监管层已经明确全面实行股票发行注册制，不断优化创新资本形成的创新环境。

提升上市公司质量

构建风险处置长效机制

要实现中央政治局会议提到的“产业转型升级”，在“十四五”高质量发展新周期，上市公司作为我国市场主体的优秀代表，关键就是要不断提高自身质量。

截至目前，我国上市公司总数已超4100家，市值近80万亿元。随着注册制改革深入推进，市场包容性不断提升，上市公司中既有市值上万亿元的行业巨头，也有“小而精”的细分市场冠军；既有钢铁、纺织等传统制造行业翘楚，也有新一代信息技术、生物医药等新兴产业弄潮儿。目前，上市公司涵盖了国民经济90个行业大类，总营业收入占全国GDP的将近一半，实体企业利润总额相当于规模以上工业企业的五成，吸纳员工总数近2500万人，在我国经济体系中“基本盘”“顶梁柱”的地位日益巩固。

为了提升上市公司的质量，近日，证监会启动了上市公司治理专项行动，通过2年努力，针对上市公司中存在的资金占用、违规担保、财务造假、操纵并购等严重问题，抓重点、补短板、强弱项，使上市公司治理整体水平得到提高，进一步健全各司其职、各负其责、协调运作、有效制衡的上市公司治理结构，夯实上市公司高质量发展的基础。

同时，交易所近日推出了退市新规，对退市指标、退市流程、风险警示情形及退市相关交易安排等进一步完善优化。李迅雷表示，这些举措有利于强化上市公司董监高和实际控制人的责任，引导资金进入到优质企业，实现优胜劣汰，是提高上市公司质量的重要举措，会给投资者带来一个更公平有效的投资环境。

“A股市场在过去30年退市率非常低。30年中主动退市加上被动退市的，也就是约100家上市公司。而美国资本市场近40年退市的股票大概有12000多家，这个规模非常大。”李迅雷表示，“要想让我们这个市场有活力，让注册制能够充分得到认可，让市场机制发挥更大的作用，就须严格执行退市制度。有进有出，循环做起来了，投资者的风险意识就会进一步增强。”

另外，中央政治局会议提出要“抓好各种存量风险化解和增量风险防范”，在资本市场层面，阎庆民在出席上市公司峰会时表示，当前，国内外经济金融环境更加复杂，防范化解风险的任务依然艰巨。要继续健全风险监测、预警和处置机制，坚持控增量、化存量，巩固股票质押、债券违约等重点风险防控成果，加快完善私募投资基金监管，构建风险处置长效机制。全面贯彻新证券法，落实“零容忍”要求，切实净化市场生态。

截至目前，证监会和地方证监局今年共开出200多张行政处罚决定书，罚没金额远超去年全年的罚没水平，同时，证监会从严从快的查处各类违法违规，对市场质疑声较大的永煤控股及相关审计机构涉嫌债券违法、蓝山科技涉嫌信息披露违法违规等案件及时立案，向外界传递净化市场生态，保护投资者合法权益的监管声音。

兴业证券首席经济学家王涵表示，对资本市场违法违规行为的“零容忍”，可以说是当前资本市场建设的重中之重，要始终坚持对违法违规行为实施重点分类施策、综合运用、行政处罚、市场禁入、重大违法强制退市等行政手段，与刑事追责、民事赔偿等共同形成全方位、立体式的追责机制，发挥协同监管组合拳的威力，形成投资者保护，风险防范的良好格局。（本系列完）