8项私募金牛奖得主把脉岁末年初行情丨投资人说

嘉宾介绍：

神农投资创始人陈宇北京大学工商管理硕士，管理工程学博士，进入资本市场20年，13年私募从业经验，历任招商地产董事会秘书、重阳投资董事副总经理、白云山董事。曾连续三年获评上市公司“金牌董秘”，连续五年获得8项“私募金牛奖”，陈宇先生一直坚持将实业经验运用于投资领域，并开创了“极品投资”理念。

岁末年初科技、消费、医药哪个板块更值得布局？

第一财经高远：感谢陈总接受第一财经专访。根据神农最新研报，您认为在今年年底和2021年年初，在二级市场当中，哪个板块更具有投资价值？

神农投资陈宇：因为我们一直是做极品投资，聚焦在三个黄金赛道投资，这三个黄金赛道分别是医药、科技、消费。那么从这三个赛道而言，普遍的估值现在应该是科技比消费便宜，消费比医药便宜，目前是这么一个赛道的估值的普遍情况。

因此对我们来讲，从现在开始一直展望到2021年春季行情，2021年春节前后我们应该是偏重于科技和消费领域多一些。

周期转换中这些板块被低估成长股仍可期

第一财经高远：从逆周期向顺周期转变的过程当中，您觉得目前哪个板块出现了估值偏低的状况？

神农投资陈宇：首先在过去的两年时间里，医药科技消费当中的核心资产公司就其涨幅而言都是非常可观的，相对而言，金融和有色板块反而是一直趴在地上没怎么涨，所以出现了一种所谓的逆周期向顺周期去切换，其实也是一种估值上的拉平。因此我们看到银行、有色近期表现还不错，可是未来的整个的主旋律仍然会回到三个黄金赛道上来。所以在银行和有色相对估值比较低的板块，有一个不错的涨幅，科技医药消费这三个板块的极品公司都在做一个比较充分的回调。一旦回调到位，我想整个市场仍然会反向切换回成长股。

“金融服务实体经济”领域蕴含这些投资机会

第一财经高远：近期针对金融服务于实体经济方面，监管层的论述比较集中，在“增强金融服务于实体经济能力”方面，您认为体现在二级市场当中，哪个板块需要提醒投资者留意？

神农投资陈宇：金融服务实体，加大直接融资，目前从科创板和整个注册制的开展的情况来看，实际上还是面向新经济的。我们可以看到今年到明年还有三五百个新的公司会上来，这会使医药、科技、消费这三个面向未来的主要新兴的赛道当中好公司、极品公司的供给进一步增加，同时也会对原来比较陈旧、平庸、老旧的上市公司形成一种挤压，所以我认为这个影响应该是相当大的。

在科技板块上，可以看到有大量的以前未能上市的半导体公司都上来了，有一些面向新经济的互联网端的或是新型制造业的也上来了。这些公司从长期而看是非常有生命力的板块和投资的选项。

消费类标的来看，我们也看到各种新型的消费，衣食住行一些品牌和品类都上来了。也是相当有机会的领域，整个中国消费品在走向一个很强烈的品质化、品牌化、高端化的趋势。以茅台酒为旗帜，后面中国的大量的消费品品牌会崛起，所以这也是一个很好的与资本市场结合的契机。

在医药领域，医药现在是两条线索，第一条线索，实际上我们大量的生物制药创新药企业上市了，有些尚在亏钱的企业也上市了。另外一方面，医保控费又非常的严格，一方面在控费，控费使创新企业的现金流被收窄；另一方面的又通过资本市场给它补足了。所以从几个角度来看，我认为三个赛道上现在在所谓金融支持实业的方向上都表现得是非常的淋漓尽致了。

这个领域集中了极品投资类标的

第一财经高远：根据神农最新的研报，您仍看好“极品医药”板块，怎么来理解所谓的“极品医药板块”？在这当中是否存在估值偏高的问题？

神农投资陈宇：所谓“极品公司”我们的核心称之为“追随时代的王者”，如果从赛道上来看，这个时代对中国来说有三个非常强烈的趋势，第一个趋势是人口结构变化的趋势。而人口老龄化的趋势必然会推动医疗健康以及相关的行业的发展和需求。所以这一点上聚焦的话，医药整个的行业未来的持续的繁荣是很强烈的，确定性非常强。

进入医保目录与否 并非医药类标的唯一衡量标准

第一财经高远：您认为进入医保目录的概念股是否应该被投资者特别关注？

神农投资陈宇：这是一个辩证的问题，比如被纳入医保，现在经常是要被砍掉90%的价格，砍下去以后，同时给你集中采购的机会。这样就把整个竞争对手都清出局了。这样对具有竞争力和规模效应的公司来讲，提供了一个原来是红海变蓝海的机会，你只要认认真真、踏踏实实去做研发、制造工艺的改进、降低成本，你所面临的市场空间几乎是无限大的。

当然如果企业在集中采购之外，也并不意味着你就不行。比如说有一些肿瘤筛查的公司和产品，一些其实并不是那么重要或者广泛被需求的产品和服务，被排除在医保目录之外，但你的产品的服务是可以卖相对高一点的价格，企业可以继续收获较高毛利，如果有一天集中采购认为这个产品或服务也是老百姓都需要的，就会把你纳进医保目录，你会拿到更大的市场，但会丧失产品和服务的高毛利，其实这两者之间是一个对等关系。

或将有10%的疫苗概念股具有投资价值

第一财经高远：您对于新冠疫苗板块和行情是如何来判断的？目前它的不确定性是什么？

神农投资陈宇：新冠疫苗这个板块的话，最早的时候粘上就会涨，实际上从科学发展观的角度来讲，一定是全世界上百个疫苗的研发项目，其中的90%甚至95%的项目最终会是打水漂。

因为全球范围之内，有一百多家在研究，最后真正有效的可能就是10来家，10来家当中真正最先出来、占据市场、被充分认可的也就是三五家而已，其他家的科研费用肯定是打水漂。所以从这个角度上来说，涉及到投资我们还是要谨慎一点。

房地产业已不再是低风险高获利行业

第一财经高远：管理层屡次强调“房住不炒”，但过去这些年民众投资不动产的惯性以及近期货币宽松背景，您认为房地产板块未来的机会是怎样的？

神农投资陈宇：首先我认为房地产整个的行业已经进入了“青铜器”，它不再像以前那样具有高度的成长性、获利性了。在全球发达国家都可以看到，比如今天在日本、美国、德国的股市上是找不到一个伟大的、大市值的房地产公司的。中国的房地产经过30年的高速发展，现在大部分地区进入了存量市场和存量博弈的阶段了，只有少部分的发达地区它的人口是净流入的，因此还有增量市场。

房地产也不再是一个高获利、低风险投资。

我认为它已进入到一个比较温和的存量交易的阶段，这种市场对于投资而言，实际上没有太大意义了。

当然在这个当中会有一些小的相关的和细分产业的一些变迁，我觉得还有一些机会，因为它存量非常巨大，但是整个房地产开发行业以及相关的这些土建、施工的行业，我认为好日子真的过去了。

国内新能源汽车或将弯道超车上游原材料股只是短期概念

第一财经高远：有关新能源汽车和特斯拉概念股已经有过几轮的爆炒，像上游的稀土、钕铁硼磁体等等，成为很多投资者追逐的对象，这一领域是否有估值过高和投资风险的问题？

神农投资陈宇：当前全世界范围内，都叠加了传统车向电动智能车升级的浪潮。

国内因此具备了一个弯道超车的加速度，所以这两者叠加起来对中国的整个汽车工业是至关重要的一个契机。这个契机非常类似于当年中东石油危机，所导致的日本节能的燃油车突然之间崛起，这种契机很类似。

因此我非常看好国内目前新能源整车企业以及相关的汽车的供应链。

因为电动车机会一来，它的电机、电池、电控，这三样我们都搞得定，智能化汽车电子我们也搞得定，国内产业链在整个的原来汽车工业里的竞争地位已经变得不一样了。

而在原料等方面，我们判断最终上游供应链、原材料的这些领域，实际上就跟石油一样，上游的这些原料不能够制约产业的发展，它一定是共生的，所以短期去炒炒它是可以的。长期而言的话，包括稀土在电动智能车上的这种供求关系都会大致平衡，其实短只是一个短期的炒作而已。

（摄像：侯天一）