央行月末开展2000亿元MLF操作 叠加逆回购净投放呵护流动性

本报记者 刘琪

自去年8月份贷款市场报价利率（LPR）改革以来，在每月LPR报价前的月中时点开展中期借贷便利（MLF）操作几乎已成为央行的“新常态”。不过，11月30日央行却少见的在没有MLF到期的情况下开展了MLF操作。当日，央行发布公告开展了2000亿元的MLF操作，中标利率维持2.95%不变。与此同时，央行还开展了1500亿元的7天逆回购操作，中标利率亦维持2.2%不变。鉴于当日有700亿元逆回购到期，故央行全口径净投放2800亿元。

对于11月30日央行的MLF操作，中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明认为，一方面，月末DR007自11月24日起始终在2.2%以上水平，且保持上行态势，此次新做MLF为维护月末流动性平稳；另一方面，12月7日将有3000亿元MLF到期，同时12月7日也是银行缴准日，因此此次新做MLF或也有提前缓解12月7日资金面趋紧的考虑，减少MLF到期与银行缴准日叠加对市场造成的冲击。

“央行在月末时点投放MLF，具有临时性特点，更多是为了应对当前市场形势变化。”光大证券金融业首席分析师王一峰在接受《证券日报》记者采访时表示，一是，在信用违约事件影响下，市场风险偏好有所下降，信用分层加剧，叠加月末效应影响，传统国有大行资金融出相对审慎，进而加剧了广义基金流动性压力。二是，在不存在MLF到期的情况下，央行依然开展了MLF操作，可能反映出央行希望通过MLF的临时性投放引导国有大行加大对广义基金流动性支持力度，助力平稳跨月，防止广义基金在月末出现流动性塌陷。三是，近期同业存单（NCD）价格受结构性存款压降和广义基金负债压力影响，国有银行和股份制银行9个月和1年期同业存单利率升至3.36%，已明显偏离同期限MLF价格近41个基点，而短端利率则相对稳定，显示出银行负债端存在缺长钱、不缺短钱的问题，需要央行中长期资金的呵护。

在明明看来，此次月末开展MLF操作打破了今年以来的操作惯例，MLF再次作为基础货币投放工具被使用。另外，央行发布的2020年第三季度货币政策执行报告中再次提出“建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制”，在珍惜正常的货币政策空间的背景下，后续货币政策大幅度的降准降息的操作会更为谨慎。