外贸出口频现爆单，利润却可能被人民币大幅升值吞掉

11月初，小家电、家具等行业的外贸订单频频爆单引起了市场一番热议。目前来看，激增的外贸出口订单能令A股上市公司增收“几斗米”仍存在不确定性。

上海凤凰（600679.SH）11月23日披露公告表示，在手订单能否最终盈利、实现盈利的时间均存在不确定性。

11月18日，有媒体报道称，上海凤凰在手的订单已经排到2021年7月。在上述消息的刺激下，19日、20日，公司股价录得两连板；19日～23日期间的三个交易日累计上涨达25.26%，走出年内新高。

业内对于外贸订单对业绩影响的主要顾虑还来自近期人民币加速升值。人民币对美元汇率已再回6.5元时代，中国外汇交易中心公布的数据显示，11月24日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.5809，较上一交易日下降90个基点。

“上半年，外贸出口的日子比较难过，都指望着下半年的订单来撑起全年的收入。因此，11月、12月的业绩对上市公司全年业绩表现的影响不容忽视。而人民币升值又对以出口业务为主的企业形成了更大挑战。产能、原材料供应链、物流成本也都将直接影响订单落地情况。”一位传统行业的分析师对第一财经记者表示。

接单不赚钱？

疫情对外贸出口的影响正在减弱。从海关总署的数据来看，外贸进出口呈现逐季回稳，累计增速转负为正。今年一、二季度，我国进出口增速分别为-6.5%、-0.2%；三季度明显回暖，出口5万亿元，增长10.2%。其中，10月份中国出口额达1.62万亿元，同比增长7.6%。

11月以来，外贸出口有进一步复苏的迹象，小家电、家具、纺织等多个行业陆续出现外贸出口订单爆单的情况，更有企业称在手订单已排至明年中旬。

不过，上海凤凰公告称，媒体报道的“上海凤凰接到的海外自行车订单已经排到了明年6月”，系公司根据客户订单要求、公司供应链系统等方面情况综合确定的结果，但订单能否实现取决于公司现有产能等方面情况，能否最终盈利、实现盈利的时间均存在不确定性。

天眼查显示，上海凤凰是国内老牌的自行车制造商。近年来，公司逐步将主营业务转向自行车、土地开发建设、准金融三个产业板块。

2019年年报显示，上海凤凰的主营业务为自行车及零部件、房地产租赁业务、拼柜贸易，占营收比例分别为93.51%、3.55%、0.39%。自行车业务仍是上海凤凰营收的主要来源。

上海凤凰今年前三季度的业绩表现不可谓不亮眼。报告期内，公司实现营业收入10.3亿元，同比增长50.07%；实现归母净利润5357.31亿元，同比增长125.34%。业绩增长主要是因自行车销量同比增长所致。

从上海凤凰子公司的营收净利水平来看，定期报告显示，2019年，子公司上海凤凰进出口有限公司实现营业收入、净利润分别为3.31亿元、550.67万元；子公司上海凤凰自行车有限公司实现营收、净利润分别为2.84亿元、352.69万元。进出口业务销售净利率更高，但也只有1.66%左右。

“但要实现在手订单到利润的转化，并不能单看订单数量。实际上，当订单量超过企业产能负荷后，不确定性也更大了。从中长期角度来看，短时间的订单激增或下降是疫情造成的特殊供需背景。而企业经营应基于对整个市场一定的调研和预判，拓展业务推动利润水平提升。一味走老路跑量的模式很难适应整个消费趋势的改变。”一位外贸行业的资深从业人士对记者表示。

汇率波动的影响不容忽视

实际上，自8月以来，人民币升值已持续4个月。国际清算银行（BIS）最新公布的数据显示，10月人民币实际有效汇率指数和名义有效汇率指数双双连续4个月上升。其中，名义有效汇率指数上涨1%至118.64，创一年半新高。截至11月24日16：30，在岸人民币对美元收盘报6.5761，较5月底年内最低点的7.16已升值近6000个基点，升值幅度超过8%。其中，近两个月来从6.82水平约升值3.6%。

人民币升值反映了我国经济基本面不断向好的态势，也对外贸出口企业提出了挑战。“从出口结构上看，我们的出口大部分来源于再加工的较低附加值产品。一度在海外市场具备竞争力的主要因素是价格和规模。人民币升值后，外贸出口企业势必提高销售价格来维系利润，这将直接削弱我国出口的价格竞争优势。”前述分析师表示。

但在出口企业销售价格不变的情况下，若出口收汇不采取措施管理汇率风险，会造成出口收汇的人民币减少，体现在上市公司的财报上是汇兑损益、外币报表折算差额，进一步影响企业盈利水平。

从上市公司的三季报来看，自8月开启的人民币升值已对出口外贸型企业的利润产生影响。

联发股份（002394.SZ）是一家集纺纱、染色、织造、整理、制衣于一体的全产业链纺织企业。公司此前在互动易平台回复称：确有欧美零售商将印度纺织品订单转移到我国生产，但公司主要以生产色织布、印染布、家纺坯布等纯棉制品为主，目前受益不明显。

不仅如此，今年第三季度，公司财务费用较去年同期增长66.96%，主要是受人民币汇率波动所致。不过，汇率波动不会对公司业绩产生直接影响。

鹏鼎控股（002938.SZ）2020年上半年净利润同比增长29.92%，前三季度归母净利润则同比下滑18.99%。据了解，鹏鼎控股上半年海外营收占总营收比重超过60%。而汇率大幅度波动直接影响公司汇兑损益，进而造成归母净利润波动。公司受汇兑损失影响较大，使第三季度财务费用较去年同期上升逾2亿元。

此外，海康威视（002415.SZ）也表示，公司今年第三季度大约有5亿元的汇兑损失，而去年同期的汇兑收益是4亿元，这对单季度净利润同比增长造成了压力。

“汇率波动乃客观外部因素。一般来说，企业可以通过远期结售汇业务对公司预期的美元外汇收入进行货币保值，锁定未来人民币现金流入，保障预期经营性收益的实现。对于传统行业的外贸型上市公司来说，不应因短期订单变化欣喜或懊恼，要着眼于产业长期发展趋势，真正服务整个市场。”上述分析师补充道。