全球经济复苏预期向好 商品市场显著回暖

近期，在全球经济复苏预期向好等因素推动下，国际大宗商品市场回暖，原油、基本金属、铁矿石等工业品逐步走强，贵金属、美债等避险资产下挫。

截至北京时间11月25日17时，NYMEX原油报45.3美元/桶，月累计涨幅已超过26%。横盘震荡3个多月的金价则渐露疲态，美东时间24日盘中一度跌破1800美元/盎司关口，11月份累计跌幅超过3%。

多数受访专家均表示，近期，关于疫苗研发、欧美经济等方面的积极消息频出，市场情绪显著回暖，以原油为代表的工业品大幅上涨，打压了贵金属走势。不过，原油等工业品还受到产能、下游需求等因素制约，海外经济复苏也存在不确定性，投资者对国际大宗商品市场行情不可过度乐观。

金联创原油分析师奚佳蕊对上海证券报表示，美国经济刺激方案预期增强、新冠疫苗研究取得进展等消息均有利于原油市场回暖，积极因素开始聚集，为明年原油市场奠定了良好基础。

也有分析师对油价上涨持谨慎态度。卓创资讯能源首席分析师钟健表示，从资金面变动来看，油价仍有下行的可能。油价已在40美元/桶的价位上横盘了约6个月，实为罕见，其中一个重要原因就是全球资金在风险资产和避险资产之间调整，使原油期货市场中的资金活跃度下降。

作为抗通胀的避险资产，黄金曾在今年三季度屡破历史纪录，随后在1900美元/盎司附近徘徊震荡。进入11月以来，国际金价日渐萎靡，本周一度跌破了1800美元/盎司关口。

国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，11月美国MarkitPMI走强，远超市场预期，其中服务业PMI回升至57.7，创68个月以来新高；美国制造业PMI回升至56.7，创74个月以来新高；就业分项指数创有记录以来新高。这些数据显示，美国经济活动积极恢复，终端需求增强，强劲的表现压制了贵金属走势。

“需要注意的是，市场预计美国货币宽松政策仍将延续，新冠疫苗的全面接种仍需较长时间，在此之前，海外实体经济承压难以逆转，市场资金对贵金属投资偏好可能会出现反复。”顾冯达表示。

花旗大宗商品研究主管阿卡什·杜希表示，疫苗研发进展较好的消息令金价走弱，但不会结束黄金的长上涨周期。只要美国货币政策没有意外地转向鹰派，金价有望在2021年回升到2000美元/盎司。

高盛最新发表的观点称，近期金价的回调是波动而非转折，金价将在更多通胀证据出现时攀升，如美国强劲的CPI数据等。因此，对黄金维持2300美元/盎司的12个月目标价不变。