势如破竹！国际油价三周迈入牛市，对冲基金入场抄底

24日早盘，国际油价延续上一交易日涨势，投资者对疫苗前景及欧佩克延期减产的预期正在不断升温。

截至第一财经记者发稿时，WTI原油近月合约涨0.95%，报43.67美元/桶，创近三个月新高，布伦特原油近月合约涨0.80%，报46.41美元/桶，刷新半年高位。11月以来，美油累计上涨22%，布油累计上涨21%。

阿斯利康和牛津大学23日表示，根据英国和巴西临床试验的数据，他们的针对新冠肺炎治疗的候选疫苗AZD1222对新冠病毒有效，平均有效性达到70%，一剂疫苗疗程的有效性可达90%。相对于辉瑞和Moderna的疫苗，阿斯利康的疫苗制造成本更低、分发更容易、生产速度更快。

不断涌现的疫苗利好消息很大程度上打消了外界对原油需求的短期担忧。根据约翰斯·霍普金斯大学公布的最新数据，上周美国每日新增17.1万确诊病例，比两周前的平均水平上升了54%，50个州和地区的病例正在上升，给医院和医疗系统带来了压力。此前外界普遍预期，病毒快速传播将抑制全美感恩节期间的活动，削弱与节日相关的汽油需求增长。

荷兰国际集团ING大宗商品策略主管帕特森（Warren Patterson）认为，尽管目前欧洲处于封锁状态，而且美国的新冠肺炎确诊数量已经突破1200万大关，但疫苗研发的积极进展让各方看到了解决这场公共卫生事件危机的些许希望。

衍生品市场已经开始预期供需形势的变化，布伦特原油近6个月合约升水收窄至31美分，创6月中旬以来新低，WTI原油近6个月合约升水也降至了61美分，反映出交易员认为持续的产能过剩正在消退。

在需求预期随着经济复苏希望回升之时，供应端的限产也在成为可能。欧佩克将在11月30日和12月1日召开会议，对目前的减产协议进行讨论。欧佩克联合技术委员会本月16日发布声明称，认为由于新冠疫情复燃引发新一轮的封锁，石油市场的风险偏向下行，建议欧佩克考虑将增产计划推迟3~6个月的方案。

根据交易所持仓数据，对冲基金在截至11月17日的一周内购买了相当于6900万桶石油期货和期权合约。买入主要集中在布伦特原油（+5100万桶），这体现的是对全球经济前景的信心，此外WTI（+300万桶）、美国汽油（+700万桶）、美国柴油（+100万桶）和欧洲汽油（+600万桶）也出现了多头加码的情况。

最近两周，对冲基金总共买入了1.82亿桶原油，总仓位达到5.39亿桶，为9月初以来的最高水平。随着疫苗推动石油消费反弹的希望上升，机构们对原油和燃料价格的看跌情绪已大为减少，在辉瑞疫苗消息出现后的一周里，机构开始平仓此前建立的空头仓位，而从上周起，基金经理开始建立新的看涨多头仓位。

值得一提的是，加仓买入原油后，对冲基金在原油中的净头寸仅相当于2013年以来平均水平的44%，远低于第二季度末和第三季度初的水平。这表明，如果未来有关疫苗试验和部署的消息仍然令人鼓舞，基金经理仍有很大的空间增加其看涨仓位。

对于目前的油价而言，潜在的风险在于，市场高估了成功的疫苗试验转化为社区免疫接种以及恢复正常商业和国际航空的速度。全球最大的独立石油交易商Vitol Group表示，到明年北半球的秋季，全球石油需求应可以恢复至疫情前的水平。Vitol的首席执行官哈迪（Russell Hardy）认为，为抗击疫情，封锁以及随之而来的经济活动减少的局面到明年第四季度将得到足够缓解，从而将石油需求提升至每天约1.01亿桶，目前全球单日石油需求约为9600万桶。