MSCI半年报告调整不涉及资金流入，未对进一步纳入A股表态

11月10日美股盘后，MSCI公布了半年度指数审核报告，MSCI中国全流通指数等部分指数调整纳入个股，但这些指数更多作为投资参照，不涉及重大资金流入。MSCI也并未对进一步扩大纳入A股给出新的表态。

一年前的2019年11月，MSCI宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%，作为A股纳入“三步走”的最后一步，MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数纳入A股权重分别提升0.22%和1.44%，这也是MSCI首次大规模纳入A股中盘股。

近一年来，Wind数据显示，截至上周，外资在A股二级市场的持股数量约为927.61亿股，累计持股市值22951.85亿元，较2019年末的817.36亿股和15741.05亿元，分别增长13.49%和45.81%。

近期，MSCI亚太区执行董事兼中国研究主管魏震表示，全球投资者的投资组合因A股纳入而受益，从业绩上看，MSCI中国A股指数的回报率超过同期MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数。但他称，下一步扩大纳入仍有一些挑战需要解决。

新增纳入60只个股，剔除55只

根据MSCI半年度指数审核报告，MSCI中国全流通指数新增纳入60只个股，剔除55只。按市值计算，最大的3只新增个股为粮油巨头金龙鱼、百济神州ADR（美股存托凭证）和“电子烟第一股”思摩尔国际。其中，MSCI中国A股在岸指数将新增纳入58只个股，剔除23只。以市值计，最大的3只新增个股为金龙鱼、长城汽车和澜起科技。

同时，MSCI中国A股在岸小盘股指数新增293只个股，剔除22只；MSCI中国全流通小盘股指数新增354只个股，剔除45只。

不过，上述指数中的股票超出了被纳入MSCI新兴市场指数的A股范围，这些指数更多是供投资者作为参照，不涉及重大资金流入。MSCI新兴市场指数是全球近15万亿美元资产的跟踪基准，超过千只ETF以MSCI指数为追踪标的。

此外，此次MSCI全球所有国家指数（MSCI ACWI Index）将新增141只个股，剔除135只。美国大盘股300指数新增7只，剔除10只，新纳入股票中市值前三大为新思科技（Synopsys）、房地产信息研究公司Costar Group以及全球最大互动健身平台Peloton Interactive。

值得关注的是，此次MSCI并未宣布将对新一轮的A股纳入与客户展开咨询。

魏震此前提及，原因在于，投资者对将A股纳入因子提升至20%以上还存在四个方面的担忧——上市期货等衍生产品缺乏，可能会降低投资者对MSCI指数中A股的风险管理效率；中国A股结算周期较短，存在操作风险和跟踪挑战，特别是亚洲以外时区的投资者；投资者还担忧中国内地与“沪港通”假期之间的错位；投资者强调迫切需要推出一个功能完善的综合交易机制，即赋予基金管理人代表多个客户的账户统一、同时下单的能力。

纳入A股提升外资组合收益和风险分散度

2017年6月MSCI 宣布，将把中国A股纳入MSCI新兴市场指数，2018年的纳入因子为5%。

2018年9月，随着沪港通每日额度扩大4倍和进一步的市场改革，MSCI对进一步扩大纳入A股展开了新一轮咨询。魏震表示，在获得压倒性的积极反馈后，2019年2月MSCI宣布，将把纳入因子提高至20%，并于2019年5月、8月和11月分三次纳入A股。

魏震表示，这一过程令国际投资者倾注更多资源来研究A股。数据显示，机构投资者推出特别独立户口（SPSA）从三年前的不到1700个攀升到了2020年6月的10600个，足见外资对布局A股的兴趣高涨。同时，截至2020年6月，北向资金持有的A股市值达到了1.7万亿元。

A股也对提振国际投资组合的收益、分散风险起到了明显作用。魏震表示，从回报上看，2018年5月31日至2020年8月31日，MSCI中国A股指数的回报率为28.9%，而同期MSCI新兴市场指数和MSCI世界指数的回报率分别为4.35%和22.2%；从风险分散的角度来看，在2018年5月前后，A股与其他新兴市场和发达市场的关联度相对较低。

MSCI方面表示，下一步的研究重点在于，随着A股在指数中的代表性不断提升，要评估新兴市场配置的角色，研究投资新兴市场的政策以及在广泛政策考量下的中国角色；相比起将A股作为新兴市场的一部分，对基准敏感度较低的投资者则可以专门针对中国资产（甚至是仅对A股）进行配置，增加其中国相关的敞口。