上期能源发布国际铜期货合约及规则 “双合约”模式成亮点

2020年11月11日，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）发布了国际铜期货合约及相关规则。

上期能源相关负责人表示，上期能源始终把服务实体经济，作为一切工作的出发点和落脚点，对国际铜期货深入开展了市场调研和研究论证，制定了有针对性的交易、结算、交割和风险控制措施，以推动国际铜期货平稳上市和稳健运行。

现货市场已具较大规模

铜是最主要的有色金属之一，目前中国是全球最大的精炼铜生产、消费和进口国，据中国有色金属工业协会和中国海关统计，2019年我国精炼铜生产978.4万吨，全球占比41.24%，消费1208.0万吨，全球占比50.72%，净进口323.4万吨。

上期能源上述相关负责人表示，2018年，上期能源正式启动有色金属期货品种国际化研发工作，积极稳妥推进上市工作，我国存在国内含税和境内关外保税两个铜现货市场，海关关境以内是含税市场，反映的是国内市场供求关系；关境以外是不含税市场，反映的是远东时区的国际市场供求关系。

目前“境内关外”铜现货市场已形成较大规模。国内保税铜现货市场主要在上海、广东、江苏、福建和天津等地，其中上海地区已形成较大规模，保税区内铜现货自由流通、交易活跃，实体企业广泛参与。

目前，铜期货已具备对外开放的基础条件。上期能源上述相关负责人表示，铜与国内外宏观经济及各大类资产价格关系密切，被称为“铜博士”，铜期货价格及其期限结构是研判国内外宏观经济走势的重要前瞻性指标。上期所铜期货历史悠久、流动性充足、市场功能发挥充分，其价格是国内现货贸易的定价基准，上期所已成为国际铜行业公认的全球三大铜定价中心之一。目前许多国际性的生产企业和投资银行已经在我国设立子公司或商贸公司参与铜期货的交易和交割。经过上期所长期与国际铜行业的沟通，搭建全球期现交流平台，国际年度现货采购合同谈判的地点已经逐渐由伦敦向上海转移。

聚焦“双合约”模式

针对国际铜期货的设计思路，上述相关负责人表示，是在保留上期所铜期货不变的基础上，以特定品种模式在上期能源上市国际铜期货，即“双合约”模式，是我国首个拟以“双合约”模式运行的国际化期货合约。国际铜期货作为我国继原油期货、铁矿石期货、PTA期货、20号胶、低硫燃料油之后的第六个境内特定品种，将采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的交易模式，全面引入境外交易者参与。

具体来看，国际铜期货合约及相关规则的正式发布版本与此前发布的征求意见版本一致。国际铜期货价格不含增值税，合约交易单位为5吨/手，最小变动价位为10元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±3%，最低交易保证金为合约价值的5%，合约交割月份为1-12月，交割日期为最后交易日后连续五个交易日，交割单位为25吨。国际铜期货和上期所铜期货在交易单位、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、最后交易日、交割单位、交割结算价的确定等方面保持一致。

但是，国际铜期货和上期所铜期货在价格含义、交割品级、交割方式、交割日期、运行不同阶段的持仓限额、交易代码等方面存在差异。

对于各类市场参与者进行国际铜期货交易时的注意问题，上期能源上述相关负责人进行了提示，投资者应充分认识到参与期货交易的风险，熟悉国际铜期货合约与相关业务规则，理性参与期货交易。铜产业链上下游企业要了解、熟悉和掌握期货市场规则，在实践中不断提高利用期货市场进行套期保值的水平。会员单位应充分了解和掌握期货市场法律法规，做到合规运作、风险可控，帮助投资者充分利用国际铜期货套期保值、价格发现等功能，服务实体经济。

增强“中国铜”价格影响力

在业内人士看来，国际铜期货的推出为铜企套期保值金融工具箱再添利器，有助于增强“中国铜”的价格影响力。

中国有色金属工业协会党委书记葛红林表示，上期能源国际铜期货的推出，为我国乃至全球的铜产业链实体企业提供了全新的风险管理工具，进一步满足多元化的风险管理需求，为行业提供了以人民币计价的透明、公允国际市场价格，为我国有色金属行业高质量发展做出了贡献。

铜陵有色股份有限公司期货业务主管徐长宁指出，国际铜期货的推出，为铜企在套期保值过程中的金融工具箱中又添利器。其“净价交易”“保税交割”的特点降低了企业的保值成本和规避了增值税税率变化带来的风险；“人民币计价”为企业在未来进出口贸易过程中的现货结算增加了一个新的选择，有效降低汇率风险；“国际平台”使全球投资者充分参与上海铜价的形成，有助于提升国际影响力。

云南铜业股份有限公司期货管理部经理张剑辉也指出，上期能源国际铜期货的上市为铜冶炼厂加工复出口的铜产品新增加了一个市场选择，企业可以选出对企业最有利的报价进行现货交易。人民币交易更加便利，交割过程更短有利于降低成本，也避免了国内企业在交易中的外汇风险。国际铜期货推出有助于提高中国作为世界最大铜消费市场的影响力，特别是海外矿山、冶炼厂和贸易商将来如果能够在现货合同中约定基准报价为国际铜期货合约价格，将对海内外铜的现货交易产生重大的影响，这对增强“中国铜”的价格影响力非常有意义。