券商资管首批“参公”产品迎大考 超930亿完成改造

在公募基金爆款频出的年份，券商资管首批公募化改造产品也迎来阶段性验收。11月4日，中信证券红利价值产品距二次发售日1年锁定期满，即日起陆续向投资者开放赎回，该产品以200亿元的保有规模、超50%的年回报率，引发市场关注。

近年来，“长期价值投资”理念成为投资热词，证券时报记者据Wind数据梳理了近两年来区间收益回报率排名前50%分位的600余只偏股混合型基金产品，以及35只券商资管“参公”产品的业绩表现。数据表明，超八成优质产品2年持有期回报率高于1年和3年持有期。

“参公”改造

明星产品迎大考

按照中信证券红利价值的产品设计，今年11月4日，该产品1年锁定期将满，会陆续向持有人开放赎回。Wind数据显示，自成立至今，中信证券红利价值B的业绩回报为58.49%。同时期内，同类基金的业绩表现平均为21.48%，沪深300的涨幅为23.11%。Wind统计显示，至11月3日，中信证券红利价值过去1年的业绩回报排名位居同类产品25/642，即3.89%分位。

对于投资者来说，即便扣除业绩报酬部分，收益也在40%左右。不过，记者获悉，中信证券此前以1亿元自有资金申购该只产品，目前没有赎回意向，中信证券称“坚持长期投资理念”。

从净值来看，由于疫情的关系，今年春节后，中信证券红利价值的表现有所回落，并出现过九连阴的局面，产品净值一度回到“二次首发”时的净值原点。“这是这只产品成立11年以来没有经历过的情况，对刘琦（中信证券红利价值产品管理人）来说也是一个较为沉重的锻炼。”有相关人士向记者表示，中信证券红利价值经历了长达3个月的痛苦过程，刘琦迅速调整了投资策略，逐渐进入比较稳健的态势。

今年以来，虽然爆款基金频出，且市场整体上涨，但“痛苦”和“蜕变”或许是包括中信证券红利价值在内很多公募产品的共同感受。

逾八成公募改造产品

持有2年收益最佳

记者据Wind数据统计，自去年9月份以来，约有35只券商集合产品完成公募化改造，涉及13家券商，包括光大资管的8只、中信证券7只、中金公司5只等，产品规模合计已经超930亿元。其中中信证券7只产品的规模已经超过440亿元。需特别说明的是，东方证券旗下东方红产品直接为公募基金，不列入本文统计范围。

就近1年的回报率来看，超过20只产品带来的收益回报超过10%，其中中金新锐A类、光大阳光启明星创新驱动、中信证券红利价值3只产品超过50%。

证券时报记者统计发现，这35只参公产品（含股、债、量化产品等）有33只存续期超过3年，其中28只产品近2年的收益率既高于近1年收益率，也高于近3年收益率，比例超过可比产品数量的八成；剩下5只产品中有3只为债券产品，1只为量化对冲产品。

以中信证券红利价值来看，近2年的回报率高达107.45%，近1年回报率为51.29%，近3年的回报率为79.22%；中金新锐A类产品近2年的回报率高达106.40%，但近1年回报率为66.10%和77.17%；国泰君安君得明混合产品近2年的回报率为97.19%，近1年的回报率为35.40%，近3年回报率为86.79%。

超九成偏股混合产品

2年持有期收益高于1年

记者据Wind数据筛选出近2年来排名在同类基金前50%的600余只偏股混合（开放型/封闭型）基金产品，其中只有2只产品近1年回报率高于2年回报率，绝大部分产品近2年回报率高于1年回报率。

但产品也并非持有期越长越好，在550余只存续期超3年的产品中，只有5只产品近3年回报率高于近2年回报率，分别为交银阿尔法、融通行业景气A、国泰金鹿、诺安鸿鑫、海富通内需热点，其中海富通内需热点近2年的回报率为157.61%，近3年的回报率为160.75%，近2年回报率在同类基金排名为2.55%分位。

今年是基金大年，市场整体表现也较为乐观，近1年、2年的回报率不代表任意时点买入的持有期胜率。

有大型券商资管人士向记者分析，统计发现，投资者如果对一只比较优质的产品持有期达2年到3年，即便遇到一个震荡市或者熊市，投资经理的阿尔法累计出来的收益也能对冲市场下跌带来的风险，以提高客户获得正收益的概率，这就是“用时间来换空间”。

该人士表示，“投资者的择时能力往往是欠缺的，大家非常容易在高点买入，在低点赎回，所以很多基金产品的表现其实非常好，但基民却不赚钱，大家还是在以炒股的心态在买基金，长期价值投资理念的树立还需要时间。”