从网络小贷新规看联合贷款

日前，中国银保监会会同中国人民银行等部门起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》披露，向社会公开征求意见。该版征求意见稿中，最受关注的要点之一是，在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。

所谓联合贷款，也称联营信贷、信贷联营。目前业内并没有标准定义、一个普遍的认知是，金融机构如银行、信托等持牌机构，与第三方平台型的金融科技公司合作，基于共同的贷款条款、按约定的出资比例，联合向符合条件的借款人通过线上发放贷款。

在数字金融大潮下，联合贷款模式作为新兴产物，一度获得部分金融机构和第三方平台型金融科技公司的追捧。在开放合作的外衣下，部分传统渠道端相对劣势的银行、信托公司等加入其中，通过合作第三方平台及其金融科技技术，弥补了在区域、渠道、规模上的局限性。

2019年10月《财新》报道数据显示，彼时联营信贷的市场规模达2万亿元左右、涉及数百家银行等金融机构。在这个市场上，除了金融机构方，另一方最大玩家是蚂蚁集团、微众银行和平安普惠，三家合计占到市场近90%份额。

而到了当前，联营信贷市场规模早已更快膨胀。以蚂蚁集团为例，截至今年6月30日，蚂蚁平台促成的消费信贷余额为17320亿元、小微经营者信贷余额为4217亿元。蚂蚁集团虽然不是市场上唯一的玩家，但联营信贷的故事或许肇始于蚂蚁。

2017年底，监管部门下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确并规范了小贷公司在从事网络小贷业务的杠杆率约束。比如，要求以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行。这些要求也和这次征求意见稿中的相关标准一致。

正是在2017年末规范整顿背景下，当年的12月，蚂蚁宣布对旗下两家小贷公司增资82亿元、将其注册资本大幅提升至合计120亿元。

2018年3月，蚂蚁对外称将探索开放花呗、借呗业务，尝试与银行等金融机构合作。

今年10月，蚂蚁方面高管透露，截至今年6月末，与蚂蚁合作开展信贷业务的金融机构拓展至约100家，而去年同期是30多家，涵盖了政策性银行、国有大行、股份行等多元金融机构——微贷平台上98%的资金来自它们。

按照业内的推算，如果按该征求意见稿，蚂蚁要撬动1.8万亿元联合贷款，将面临巨大的资本金补充压力，那么最终杠杆率会控制在10倍～12倍，在信用风险杠杆上面临“小贷监管银行化”。

蚂蚁集团从蚂蚁走向大象，在中国金融系统里的份量已经足够重，必然要在遵守制度秩序下“稳妥创新、拥抱监管”。但对联营信贷的模式及业务追因溯源就不难发现，平台型的金融科技公司并不完全等同于银行，从业务属性定义看，联合贷款和银行信贷业务线上化也不一样。

一些联合信贷合作案例中，金融科技公司与银行会有基于多方安全计算技术开发模型的投入，并得到比单纯依赖一方数据开发模型在性能上有10%～15%的提升。

这也是金融科技公司尤其是有用户量规模、渠道优势的大平台，在与金融机构进行联合放贷时，有更大话语权的原因。