A股10月上涨动力不足，沪指微幅收涨，四季度效应即将应验？

10月最后一个交易日，A股三大股指高开低走，午后跌幅扩大。分析认为，今日盘中跳水不影响市场中期向好趋势，对短期结构性行情影响也不大，我国仍在修复的基本面对A股形成有效支撑，但流动性趋紧、获利了结等因素也对市场造成一定压力。

10月，下有支撑但上涨动力不足

在经历了开门红后，A股市场10月总体延续震荡回调走势，下有支撑但上涨动力不足，结构性行情比较明显。在16个交易日中，上证指数有8天上涨，期间整体上涨了0.2%，最高点位为3371.09点，最低点位为3219.42点；深证成指也同样有8天上涨，期间整体上涨2.55%，最高点位为13820.56点，最低点位为12922.59点；创业板指期间整体上涨3.15%，最高点位为2793.49点，最低点位为2555.32点。

从行业板块来看，各行业涨跌分化明显，汽车大涨11.58%，领涨行业板块，家电、电气设备、银行食品饮料等板块涨幅其次。休闲服务、农林牧渔、房地产、国防军工、计算机等跌幅居前。

个股方面，市场对白马股业绩预期过高，叠加今年来白马股累计涨幅较大，三季报披露后，业绩不及预期的白马股持续杀跌。中能电气（月度涨幅195%）、优德精密（月度涨幅113%）、因赛集团（月度涨幅109%）涨幅居前；跌幅居前三的是，中潜股份（月度跌幅39%）、国城矿业（月度跌幅37%）、众信旅游（月度跌幅35%）。

资金方面，10月以来，北向资金依然呈现卖多买少的局面，但结束了连续2个月的净流出。本月合计净流入0.23亿元，其中沪股通净流出16.09亿元，深股通净流入16.32亿元。

近20年来“四季度效应”屡屡应验

11月，随着美国大选落幕，海外事件影响将逐渐趋弱，风险偏好有望修复。但由于海外疫情持续蔓延，全球市场担忧情绪再次升温，欧美股市近期跌幅明显，黄金、原油价格也出现明显回调。

方正证券研报认为，10月底之后海外的三大不确定性因素，美国大选、海外疫情、英国硬脱欧将逐步水落石出，国内上市公司三季报也披露完毕，进入到业绩的空窗期，十四五规划将明确中长期发展路线和主导产业，对风险偏好有支撑作用。综合来看，在经济见顶、流动性彻底收紧之前，市场牛市格局不改，目前处于业绩驱动的时期，逢低布局，迎接主升浪。

中国银河证券认为，A股市场处于下有支撑但上涨动力不足的态势，结构性机会仍值得关注。我国仍在修复的基本面对A股形成有效支撑，投资者对股市的预期不悲观，但流动性趋紧、高估值、获利了结等因素也造成一定压力，建议关注高投资性价比以及受益于需求快速回暖的板块。

此外，海通证券策略研究团队表示，从统计规律看，近20年来“四季度效应”屡屡应验。2000年-2019年间上证综指5月-10月和11月-次年4月区间涨幅历年均值分别为-1.5%和11.3%，万得全A指数5月-10月和11-次年4月涨幅历年均值分别为-0.8%和15%，可见11月-次年4月这半年股市收益明显好于5月-10月。从单个月的统计来看，历史上市场在11月后胜率也高。回顾2000年-2019年间上证综指月度涨幅可发现，上证综指在11月-2月的胜率均高于50%，分别为60%、55%、55%、80%，且这四个月从涨幅来看也收获了正收益，历年涨幅中位数分别为1.7%、1.3%、2.7%、3.2%。牛熊周期视角下，即便牛市向熊市转换，四季度也很难大跌。1991年以来A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程。自2019年1月A股开启新一轮牛市开始，目前市场处在第六轮牛熊周期中牛市的上涨阶段。

配置方面，川财证券表示，主要从“内循环”和十四五规划角度着手，从内需角度出发，挖掘基本面改善、行业复苏，四季度有稳定业绩支撑的板块个股以供选择。建议关注，一是基建板块，在第三季度固定资产投资延续回暖，其中基建是主要助推力，预计11 月“新基建”有望继续保持高速增长；二是低估值、需求稳定的行业，如钢铁、煤炭；三是军工行业，当前国际局势日益复杂化，板块整体估值有望提高。