ETF市场再现价格战，这次的套路是“克隆”自家明星产品？

为了吸引价格敏感型的个人投资者，在“赢家占大头”的ETF市场中获得更多市场份额，美国各大资管、基金公司竞相“克隆”旗下受欢迎的交易所交易基金（ETF）产品，并推出其平价版本。

ETF市场也不得不打价格战

景顺（Invesco Ltd.）在10月初推出了一支“复制”了自己旗下的明星ETF——Invesco QQQ Trust（代号：QQQ），推出了一款名为Invesco Nasdaq 100 ETF的新ETF（代号：QQQM）。

Invesco QQQ Trust是全球最大的专注于科技领域投资的ETF。Invesco Nasdaq 100 ETF和Invesco QQQ Trust的成分股均是纳斯达克指数前100大公司的股票，两者最大的区别在于：QQQ每年向投资者收取0.2％的管理费用，而Invesco Nasdaq 100 ETF只收0.15%。

景顺的这一做法无异于将资金重新导向其他基金，并可能承担损害其旗下原本受欢迎产品的风险。若是十年前，这会显得匪夷所思。但包括景顺和其他大型资管公司的高管都表示，推出“模仿版”ETF产品是为了从竞争对手处吸引价格敏感型个人投资者的关注与资金。

晨星公司（Morningstar）近期的报告称，在美国的主要交易所中，目前有超过2200种ETF产品，而其中，费用最便宜且追踪更广泛股市的产品吸引到投资者资金的占比最大。2019年全年，投资者向收费最低的20％的ETF和共同基金产品投入5810亿美元，而剩余的80%产品不但没吸引资金流入，反而录得2240亿美元的资金流出。

分析师指出，这一趋势还在继续。而包括景顺在内的资管公司都注意到了这一趋势，因此激起了“价格战”。

“一些个人投资者（选择产品时）最先考虑的就是低收费。”景顺证券美洲区负责人、ETF和指数策略主管霍夫曼（John Hoffman）称，“这是我们从个人投资者那里了解到的，此次新推出的QQQM应该可以帮助满足这一需求。”

各大资管巨头竞相推出流行ETF平价版

在赢家占大头的趋势下，“克隆”自家知名ETF并推出收费更低版本产品的远非景顺一家。

贝莱德（BlackRock Inc.）、先锋集团（Vanguard Group），道富（State Street Corp.）等都削减了其旗下一些最受欢迎的ETF产品的费用。各大资管公司推出平价版替代ETF产品的原因之一还在于原来的产品因各种原因无法继续削减费率。

以景顺为例，QQQ于1999年在纳斯达克首次推出，其结构为单位投资信托，也因此，与普通ETF相比，其运营成本更高，并且存在其他各种限制。比如，QQQ无法将分红进行再投资或向卖空者借出证券。后面一种做法有助于为ETF获得一些额外收入，从而能变相减轻投资者的成本。虽然存在这些限制，但QQQ迄今为止仍获得了超过1410亿美元的投资，成为全球交易量最大的证券类产品之一。QQQ几乎是大型机构投资者的必投选项，机构投资者优先考虑的是产品流动性，而非成本。

与景顺一样，道富银行（State Street）也于今年1月“模仿”其旗下著名的标普500 ETF（代号：SPY）推出了新ETF产品——SPDR Portfolio S&P 500 ETF（代号：SPLG），其费用为0.03%，而SPY的费用为0.09%。

标普500 ETF是道富在1993年推出的ETF，也是美股市面上第一支ETF，其结构也是单位投资信托，受到与QQQ一样的限制。因此，近年来，投资者转而将更多资金投入了贝莱德、先锋等道富竞争对手旗下的SPY同类ETF。

道富银行SPDR美洲区研究主管巴托里尼（Matthew Bartolini）称：“我们意识到，我们的客户十分多样化，每个客户群有不同的需求，SPLG所追踪的股票的交易价格低于SPY，从而使投资者更容易找到介入点。”

FactSet的数据显示，道富推出SPLG后，从1月初至10月27日，其资产规模已增长了超过一倍，达到近70亿美元。

市场分析人士预测，随着投资者和基金经理继续购入这类平价版ETF，产品的资产规模料将继续扩大。