中邮基金：下半年军工股有所发力 反弹行情有待可期

本报记者 王宁

Wind数据显示，自今年下半年至目前，全市场上万只基金，收益率在40%以上的共有23只，其中，10只都是军工主题基金，几乎占据半壁江山。不过，在经历了前期较大幅度的上涨后，军工行情近日也出现回调，军工行情结束了吗？日前，中邮基金相关人士表示，军工股行情目前尚未结束，无论从外部环境、行业景气度还是公司基本面维度来看，军工股反弹行情还有待可期。

中邮基金认为，目前全球地缘冲突时有发生，外部环境不确定性加大，军工行情有望进一步催化。军工板块属于高端制造业和典型的内循环行业，现阶段，在“奋力推进国防和军队现代化建设”的指引下，我国军队正处于大规模换装时期，加之军事实弹演习日渐频繁，军品民用日渐成熟，装备和军品均需求旺盛。

从订单和备货角度来看，“十四五”期间军工企业的业绩确定性将显著好于“十三五”。中邮基金指出，目前所披露的三季度业绩预告显示，多家军工上市公司业绩高增。另有有券商分析称，军工行业上市公司2020年业绩增速有望处于全行业前列。

中邮基金分析表示，在“业绩确定性+科技成长股属性”的双重作用下，市场对于军工股将进行价值重估。从市场风险偏好来看，军工板块本身具备高贝塔特性，是典型的牛市品种，故该板块依旧具备不错的配置价值。

目前，市场上共有近30只军工基金存续，其中主动型基金约占1/3，其余为被动指数基金。从今年的业绩表现来看，大部分主动型军工基金优于指数基金，前十占据八席。这是因为本轮军工行情由业绩驱动，具备基本面支撑，呈现结构性而非普涨，因此主动选股的军工基金比一篮子指数更优。

其中，中邮军民融合基金（004139）今年以来净值增长63.84%，在全部军工基金中排名第六；33.39%的超额收益率更是超越了绝大多数军工基金，排名第二；除此之外，这只基金最主要的优势在于相对稳健，今年以来最大回撤为13%，是所有军工基金中最小的。

今年7月份，中邮军民融合基金增聘了中邮基金投资总监郑玲为基金经理，自管理日起算，中邮军民融合的净值增长率在所有军工基金中最高，达到18%以上，远超其余军工基金；超额收益也高达16.16%，碾压其他军工主动基金；而最大回撤也较小，不到10%。

据公开资料，郑玲出身于专户投资，具备11年投资经验，此前在某国企财务公司和中邮基金专户理财事业部担任基金经理。2018年，中邮基金启动大规模投研体系改革，风格从“高仓位、高持股集中度”转变为“坚持绝对收益、风险与收益并重”。也是此时，个人投资风格以稳健著称的郑玲出任中邮基金投资总监。

对于当下的军工行情，郑玲认为从长期来看，有5个方向值得重点关注，分别为军机、特种装备、发动机、北斗和民用飞机。在个股上，她将聚焦上游材料和中游制造端两个细分领域，从中选择有壁垒、业绩和估值相匹配的个股。对于看好军工行情的投资者，如果希望在获取高收益的同时又有相对较好的投资体验，可以考虑选择这只业绩表现和回撤控制都较为优秀的基金。而军工板块近期的回调，恰好给投资者提供了更好的买入机会。

（编辑 上官梦露）