双重利好打开国资证券化新空间

随着国企改革三年行动方案的落地，国企混改上市也迈入“升级版”阶段。《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》明确提出，支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革，鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市。专家认为，这意味着新一轮国企改革叠加提高上市公司质量的政策利好，将进一步提升国资证券化，拓展万亿国资证券化新空间。

方向已明

国务院国资委副主任翁杰明日前表示，没有对国企资产证券化率提出具体指标，但这个方向是毋庸置疑的。

实际上，今年以来，从国企混改先锋东航集团旗下东航物流冲刺IPO，到中国黄金集团旗下混改试点企业黄金珠宝IPO首发过会；从“中国高铁第一股”京沪高铁登陆沪市，到国家电网金融资产完成重组上市。民航、铁路、电网等领域央企资产证券化正进一步提速。

一位国资专家表示，要积极利用资本市场，依托国内外多层次资本市场，大力推动国有企业上市，加大市场化并购力度，推动国有资产向上市公司集中，使上市公司成为国有企业主要组织形式和管资本的重要载体。他建议，进一步提高国有控股上市公司规范运作水平，优化证券发行、资产重组等监管制度安排，支持和引导国有股东持股比例高于50%的国有控股上市公司，引入持股5%及以上的战略投资者作为积极股东参与公司治理。

多地发力

从各地已出台的国企改革相关文件来看，积极推进省属企业上市，提高资产证券化率也是各地改革的重点任务之一。

近日，山东省公布了30家省属企业今年上半年改革重点工作进展情况。按照省属企业改革总体目标，到2021年底，省属企业按净资产计算的资产证券化率要达到70%。截至8月，已有4家完成目标任务，分别是山东重工集团、华鲁集团、鲁信投资控股集团、山东国有资产投资控股有限公司，资产证券化率分别为91.87%、90.06%、74%、70.63%。

陕西省副省长赵刚近日表示，要稳步推进混合所有制改革，加大股改上市力度，提高资本证券化率，优化国有资本布局结构，做强做精做优主业。湖南省委副书记、省长许达哲近日指出，做实资本资产和收益，推动国企高质量发展，当前要加快实施资产证券化三年行动计划。

Choice数据显示，今年以来，北京市、江苏省和山东省各有3家国企在沪深交易所上市，安徽省、上海市、陕西省各有2家，广东省、河南省等6地均各有1家。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为，当前鼓励国有企业上市，既是推动国有企业改革发展的需要，也是加快中国资本市场发展的需要，短期内资本市场有可能迎来优质国有企业集中上市的小高潮。

催生新机遇

牛牛金融研究中心数据显示，今年以来，已在沪深交易所挂牌上市的国企共有21家，其中地方国企18家，央企3家。截至目前，今年以来A股共有51家公司发布分拆上市预案，其中国企分拆上市16家，包括地方国企13家，央企3家。此外，目前排队上市的国企有76家，其中拟在科创板发行上市的国企26家，拟在创业板发行上市的19家，拟在其他板块上市的31家。

“随着注册制改革的不断推进，不少国企，包括混合所有制企业将加快上市步伐。”中安国际投资首席经济学家季晓隽表示，借助资本市场，国企将更多引入市场化机制，按市场化方式运作和考核，国企管理层的市场化聘选可能也是重点之一。资本市场将在激活市场动能、规模等方面出现新变化。

工银国际研究部首席经济学家程实认为，资产证券化对于提升国企效益，优化债务结构有积极意义。随着混改驶入快车道，国企从竞争性领域适当退出将催生结构性机遇。据测算，国企资产证券化率较低的服务业、交通运输业、批发零售餐饮业、教育卫生文化体育业、农林牧渔业等领域或释放出数万亿元的增量上市资产。