节前必读：持股还是持币？答案在这里

伴随着中秋国庆长假的临近，近期市场对于持币还是持股的讨论又开始升温了。

近日，有机构梳理近20年来A股行情指出，上证指数国庆前10个交易日和前5个交易日市场下跌概率均超过60％，而节后5个交易日和10个交易日上涨概率均超过55％，且自2015年以来，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。

同时，券商人士指出，看好市场10月“翻身”机会，但持股过节不宜超过六成仓位。

就长假前后中短期选股策略而言，机构认为，与出行消费相关的板块值得关注。对于四季度投资策略，机构建议投资者注重个股估值性价比，在行业板块方面把握“补库存”主线。

节前行情低迷，节后加仓趋势明显

据招商证券统计，自2000年以来，上证指数国庆节前10个交易日和前5个交易日市场下跌概率均超过60%，而节后5个交易日上涨概率为65%，10个交易日上涨概率为55%。

具体来看，国庆前10个交易日上证指数跌幅最大的一年是2009年，跌幅达8.38%；前5个交易日跌幅最大的是2015年，跌幅达4.17%；节后5个交易日上涨幅度最大的是2010年，涨幅达8.43%；节后10个交易日上涨幅度最大的同样是2010年，涨幅合计12.35%。

特别是2015年以来，随着海外资金配置A股的规模越来越大，A股和全球市场的联动性也更大，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。

招商证券统计数据显示，2015-2019年，国庆节前上证指数多数下跌，但同年节后普遍上涨，整体上节前跌幅越大，节后涨幅也越大。2018年国庆节前上证指数收涨，节后反而出现下跌；到了最近的2019年，节前5个交易日及10个交易日上证指数均收跌，但节后指数出现反弹。

同时，招商证券指出，今年国庆前后有几个点值得关注：一是长假期间美股下跌的风险，在经济复苏及新冠疫苗取得进展的背景下，流动性进一步宽松已无太大必要，美股科技龙头的估值可能会受到压制。二是需要关注海外疫情二次暴发风险。

其他方面，由于当前正处于从流动性驱动到经济基本面驱动的阶段，估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。而三季报业绩预告将对估值合理且业绩改善的领域形成重要催化，因此需关注节后三季报业绩预告的密集披露。

持相同观点的还有国泰君安。该机构认为，从历史统计数据来看，长假前市场以低迷行情为主，而节后，上涨概率高达八成，预计今年也不例外。操作上建议以低吸为主。目前沪指接近箱体下沿3200点区域，进一步下跌空间较小，靠近箱体下沿指数有望逐步企稳。行情低迷之时往往是逢低布局时机。

华西证券也表示，从历史回顾来看，从过去十年节前情况来看，多数年份国庆节前市场均呈现明显调整，投资者节前仍需保持谨慎。而在国庆节后，市场整体上行的确定性相对较高。

节前投资者该如何布局？

对于持股过节的投资者们来说，又该如何布局？哪些板块近期会有机会？

山西证券认为，国内客运需求持续复苏的航空板块值得关注：一方面即将到来的国庆中秋双节推动，国内民航客流量持续复苏态势确定性较强；另一方面，“五个一”政策放松，叠加疫苗研制加速，有望带动国际航线逐步回暖。

就酒店行业而言，华泰证券认为，文旅部将景区接待量上调至最大承载量的75％等利好，有望使十一假期成为今年首个旅游高峰，预计三季度旅游旺季有望拉动酒店需求回升。

方正证券认为，白酒行业目前基本面基本恢复正常，三季度将步入正轨。目前中秋销售政策基本已经结束，进入动销阶段，预判受双节合并、出国旅游减少、宴席补偿等因素影响，中秋旺季会较旺。

渤海证券指出，随着国庆和中秋双节的临近行业热度有望复苏。给于旅游行业“看好”的投资评级，从长期角度仍然推荐以下几条投资主线：1)逻辑清晰且壁垒较强的免税行业；2)关注估值处于低点且具备较大弹性的酒店行业龙头；3)对门票收入依赖较低且具备异地复制能力的优质景区类公司。综上，推荐中国中免(601888)、锦江酒店(600754)以及宋城演艺(300144)。

此前，万联证券分析，对于旅游行业，国内旅游市场需求逐步释放，景区与演艺活动门票放开和消费回流推动旅游、景区、酒店市场高增长。

华西证券表示，从结构上看，短期关注三条市场主线，一方面，前期调整幅度较大，近期出现场外资金流入的强势板块值得投资者重点关注；另外一方面，关注十四五产业规划预期相关板块；第三方面，持续关注三季报高景气的方向。

四季度后指数向上突破可能性大

同样的，十一长假的来临也意味着A股今年四季度行情即将展开。节后的资本市场是否存在投资机会，也是投资者所关心的问题。

对此，银河证券认为，上证指数7月初站上3400点并创出3458点的本轮新高之后，到目前为止，已经整理了近3个月的时间，应该会在四季度选择方向。尽管有众多不利因素可能对市场后期走势构成压制，但是从目前A股的走势看，独立性较强且韧性仍在，指数进入四季度后选择向上突破的可能性相对较大。

山西证券认为，经济目前处于修复期，预计四季度延续扩张趋势。权益类品种四季度延续震荡，再平衡仍是主线：从经济、货币、估值、资金和政策五个维度，维持8月份以来A股延续震荡的判断，宏观变量可能刺激A股形成结构性行情。震荡之中市场机会仍然存在，A股四季度的重头戏仍是再平衡，具体表现可能是估值再平衡、仓位再平衡、风格再平衡。从长期来看，A股相对全球其他权益类资产有较强的优势，四季度震荡市反而给投资者更好的长期布局机会。

招商证券表示，展望下半年至明年一季度，顺周期的领域业绩均在不同程度改善，保险银行等金融板块，建材、化工等周期板块，轻工家电等地产后周期消费，航空酒店机场影视等出行消费也有望依次恢复。科技领域的消费电子、电动智能汽车也将会在三季度开启复苏周期。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。

兴业证券指出，当前经济转向基本面复苏，部分行业进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的化工、机械、建材、有色、汽车、造纸等，PPI改善以及补库存的量价齐升格局是对这些品种盈利改善较好的阶段。