罕见上升空间！人民币兑美元汇率大幅走强 千余家上市企业启动套期保值

有分析认为，人民币这一波升值有可能超出所有人的预期。招商证券就表示，人民币进入升值周期，将升至6.0至6.5之间。

人民币升值进入快车道。

6月以来，人民币兑美元汇率大幅走强，进入了一个罕见的上升空间。

目前，美元兑人民币的在岸价和离岸价，均跌破6.78。围绕这个趋势，近期关于汇率的预测报告纷至沓来。有分析认为，人民币这一波升值仍大有看头，可能会突破大多数人的预期至6.0到6.5之间。不过，也有分析认为随着疫情逐步坚定，人民币升值已经接近尾声。

在这一波行情中，外贸企业面对的汇率风险增强。

中信银行国际业务部贸易融资处资深专家表示，“以企业跨境融资为例，要经历借款、用款、收款和归还等四个环节。当上述环节出现币种错配时，企业就将面临汇率风险。此外跨境融资畅通期限较长且多为浮动汇率，在债务续存期间若遇加息，企业则将面临利率风险。”

人民币连升四道关口

这种趋势从今年3月份就已经开始。当月，美元兑人民币汇率一度逼近7.2（离岸价）。不过，随后随着疫情全球范围内进一步扩散，美国成了全球新冠肺炎疫情的重灾区，经济受到一定程度的影响，美元指数快速下滑，从3月20日的高点102.99，一路下探，其中5月和7月还出现加速下滑的迹象，最低跌至91.724点。

全球货币兑美元出现一波升值潮，其中澳元的振幅明显，今年年初澳元兑美元一度贬值15%，目前则升值3.7%。人民币也出现了一波明显的升值潮，其中离岸价从5月20日最高的7.195，快速跌破7.1、7、6.9、6.8等几个重要关口，考验6.7的支撑。

中信期货分析师刘宾认为，6月份以来人民币升值有四大原因。

一是美元贬值。5月下旬以来，美元指数贬值幅度达到8%左右，给人民币带来了较强的升值动力；

二是贸易顺差扩大。今年4月份以来，我国贸易差额较此前的月均水平扩大250亿美元左右，其中商品贸易贡献150亿美元，服务贸易贡献100亿美元；

三是外资加速流入。疫情之后，我国经济率先修复，中美利差扩大100BP左右，这吸引外资流入。

今年5-8月份，外资流入我国债券市场的规模月均增加120亿美元左右。今年7-8月份，外商直接投资同比增长12%以上，增速显著高于过去几年2%-4%的水平；

最后则是，升值预期自我强化。人民币的升值节奏与以上三个因素的节奏并非完全同步，这其中贸易和人民币升值预期变化的影响较大。人民币升值预期强化可能是9月份以来人民币快速升值的原因。

刘宾预计，未来1年人民币仍有升值动力。主要在于三个原因：

一是贸易顺差扩大，目前这个趋势仍在扩大，趋势改变除非海外疫情得以控制，海外疫情的完全控制可能要等到疫苗的广泛运用，这至少需要1年的时间。

其次我国经济较好的表现以及较高的利率水平将继续吸引外资流入。美联储预期在2023年前都不会加息，因此中美利差有望继续处于高位；

三是美元指数未必会继续大幅贬值，但未来人民币受美元影响可能降低。美联储货币宽松对美元的贬值影响可能已经体现，欧元相对于美元也缺乏长期吸引力。近期人民币与美元的相关性已经显著减弱，未来人民币自身基本面对人民币的影响可能更大。

有分析认为，人民币这一波升值有可能超出所有人的预期。招商证券就表示，人民币进入升值周期，将升至6.0至6.5之间。

千余家上市公司套期保值

汇率大幅波动，使得上市公司不得不通过套期保值来避免波动产生的损失。

外贸企业苏美达近日在投资者互动平台上表示：公司坚持执行以套期保值为核心原则的外汇管理制度，充分运用外汇远期等简单衍生品锁定汇率风险。目前公司已签订的出口订单大部分已进行汇率锁定（比例近80%），人民币升值对出口业务的影响处于可控范围。

除了苏美达之外，今年至少超过1000家进行了套期保值等行为。

根据统计，今年上半年，有3040家上市公司出现了汇兑损益，合计汇率损失40.2亿元。有2064家在汇率风波中“赚了钱”，“两桶油”之称的中石油和中石化虽然半年报双双出现亏损。但是，因为汇率波动却带来意外惊喜，其中中石化“躺赢”5.53亿元；其次是中国石油，外汇净收益为人民币4.43亿元，2019年上半年的外汇净损失为人民币2.90亿元，主要是美元兑人民币平均汇率变动影响。

除了上述两家之外，今年汇率收益过亿的企业还有9家，分别是中联重科、工业富联、中国化学、泛海控股、河钢资源、深科技、中国中铁、福耀玻璃、兖州煤业和中国中冶。

航空公司则在这波汇率宽幅波动中承受了较大的压力。

南方航空空和中国国航的损失均超10亿，前者汇兑损失11.2亿，后者则为10.2亿元，损失过亿的公司，达到26家，明显多于汇率收益企业。

由于汇率“上蹿下跳”，进出口企业面对的风险增强，不少上市公司都表示会积极参与套期保值。如是金融研究院院长管清友在接受21世纪经济报道记者采访时表示，随着中国经济实体的增强，跨国交易也会越来越频繁，企业做好汇率的对冲和保值工作尤为重要。

“出口企业是天然的本币多头套期保值者，进口企业则是天然的本币空头套期保值者。出口企业在外汇市场上的操作是买入本币期货合约，而进口企业的套保过程是在外汇市场上卖出本币外汇期货合约。”中国国际期货研究院分析师张庆、姜凯告诉21世纪经济报道记者。

这两年美元波动较大，企业不但要应对汇率风险，还要应对利率风险。如何帮助外贸企业应对，同时也是是金融机构服务探索的命题。

市面上，有多种方式可以减少企业汇率波动带来的可能损失：与银行签订固定价格结汇、远期外汇交易（如远期外汇契约DF或NDF）、外汇掉期（如交叉货币互换合约CCS）、外汇汇率套期保值和外汇期权业务；或增加本币对其升值较小的币种作为贸易收汇币种等。

但任何一种金融工具都是收益和风险并存的，企业很难在纷繁复杂的金融工具里做出万无一失的选择。面对外汇波动，满足企业应对风险的最佳方式还是套期保值。套期保值锁定了反向风险，减少损失。