A股市场投资者 正小步迈向机构化

朱宝琛

先问一下目前A股市场的广大投资者：是选择买股票还是买基金？如果您对回答这一问题存有“选择困难症”，看了下面这一消息，或许会有所帮助。开源证券日前发布研报称，2020年上半年，居民通过购买股票直接入市和通过购买基金间接入市的规模分别为3400亿元和4877亿元。

这是A股市场向机构化小步迈进的重要体现，也是大势所趋。因为与绝大多数的中小投资者相比，公募基金等机构投资者在专业能力、抗风险能力、市场分析能力、公司调研能力等方面都要来得强，能为客户提供相对稳定的收益。同时，他们更多的是进行长线布局，遵循的是价值投资理念，对稳定市场也大有裨益。

笔者认为，A股市场逐步进入机构化资产配置时代，与一系列的政策支持密不可分。比如，监管层一再表态，要打通各类投资机构的入市瓶颈，吸引中长期资金入市。去年9月份发布的资本市场“深改12条”，明确提出强化证券基金经营机构长期业绩导向，推进公募基金管理人分类监管；推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。去年10月份，证监会开展公募基金产品注册机制改革优化工作，大幅提升注册效率。

这些都为公募基金的发展提供了强有力的支撑，但“打铁还需自身硬”，公募基金要让广大投资者选择自己，必须要有拿得出手并且能让投资者信服的“法宝”。笔者认为，这主要体现在两方面。

首先，是专业调研能力。随着我国资本市场的不断发展，多层次资本市场的日益完善，上市公司数量与日俱增，各个细分产业层出不穷。在这过程中，如何把相关的行业、上市公司“吃透”，以寻找具有高成长性和核心竞争力的企业，进而在价值投资这一“长跑”中胜出，这是一门“必修课”，考验的是公募基金的专业调研能力。

这方面，诸多公募基金的做法值得点赞，比如，建立完整的产业资源体系和动态跟踪体系，打通一二级市场；对于核心资产，充分吃透市场定价模式并提升定价能力。

其次，是专业投资能力。有这样一种说法：选择投资基金，就相当于雇用了一个专业理财的基金经理为投资者进行专业的投资。投资者不必自己日日操心，让专业的机构和专业的人来进行对应的投资操作。

笔者将其理解为：作为专业的机构投资者，公募基金就是要为广大投资者管好钱，并且让投资者相信你有这样的能力。也正是出于这种信任，公募基金必须遵循价值投资这一理念，提高投资能力，努力把投资业绩做好，服务好投资者。这也正是公募基金的核心竞争力所在。这样，方能吸引更多的投资者关注，让更多的投资者把钱交给你来进行投资。所以，这考验的是公募基金的专业投资能力。

除了上述两大“法宝”，还有一个重要因素，是得益于今年上半年股市回暖。这方面，可以佐证的是，在资产配置方面，根据基金半年报，有151家基金公司的配置中，股票平均占比达28.20%，逼近2019年四季度的高点。同时，偏股基金（含股票型和混合型）半年利润接近5400亿元，占全部公募基金利润的七成以上。

总之，笔者认为，A股市场投资者结构向机构化迈进是大趋势，并且后续进程会加快。这将会改变市场的生态，促进市场平稳运行。而在此过程中，价值投资理念也将会成为主导。