美国新禁令915生效 “子弹横飞”下华为供应链韧性仍在

9月15日如约而至，华为在美国的最新禁令下已无法从第三方获得芯片，在供应链环节，多家厂商虽然已向美方申请继续出货的许可，但目前来看，短期内核发许可的可能性并不高。

15日早间，华为芯片供应商之一联发科方面对第一财经记者表示，（对于是否继续供货）有进一步消息会及时分享。在半个月前，联发科对外表示已经依照规定向美方提出申请，静待美方审核中。与此同时，台积电、美光、三星、联咏以及旺宏等华为多家供应链上的重要厂商此前也向美方提交了申请。

一位不愿意具名的上市公司负责人对记者表示，短期看影响是巨大的，因为客户的收入为零了，这个不能避免，但竞争和困难现在已经成为一种常态，企业需要积极拥抱变化，在不确定性中寻找确定性。

国君通信认为，从业务角度来看，华为在关键原材料尚有不同程度存货，且部分器件已实现基础替代，以及出货节奏的控制，短期1到2年内整体业务破坏性影响预计不会特别明显；但由于上游厂商大多难抵美国法令，9月15日后被动选择不向华为供货将成为事实，华为中长期将会面临业务战略选择、产业链重构尝试等重要问题，同时中国科技内循环也被更加重视。

华为仍在积极备货

9月14日下午，华为消费者业务CEO余承东在其个人微博发布视频。被问及下一代Mate手机何时发布，他表示“请大家再等一等，一切都会如期而至”。

记者从华为内部了解到，如果没有意外，Mate40将会在10月份发布，但由于高端芯片储备不足，这一代产品会“严重缺货”。而此前有芯片厂商负责人对记者表示，华为在5G芯片麒麟9000上的备货量目前可以支撑Mate40的高配版本，但华为的旗舰系列出货量通常在千万级别以上，麒麟高阶系列的备货量在800万颗到900万颗之间。

华金证券表示，华为正从供应链加紧提货。从台湾厂商公布的8月数据来看，华为拉货以及传统旺季需求的双重利好，超过20家半导体厂8月营收创历史新高纪录。

兴业证券则认为，近期市场担心华为第三季度基站供货问题，但经产业链调研，华为目前基站端7nm芯片、零部件备货充足，有望支撑数年经营发展，市场担心或与短期运营商交付节奏有关。考虑到第四季度运营商以及2021年国内外更大规模的5G建设需求，再加上700M增量市场，预计国内运营商仍将持续增加明年5G相关资本开支，对华为等5G主设备产业链抱有信心。

“华为的基站芯片数量可支持其未来数年的经营发展。这意味着，美方对华为的制裁对其业务的影响有限。知情人士称，华为去年就开始为B2B业务做半导体储备工作，相较于智能机所用的麒麟芯片，基站芯片的生产周期更长。”兴业证券分析道。

第一财经梳理财报发现，华为早在两年前就通过对现有的供应链的调整进行了超前的备货。

华为财报数据显示，2018年年底，华为整体存货达到945亿元，较年初增加34%。具体来看，2018年年底，华为原材料余额为354.48亿元，较年初增加86.52%，增幅创造了近九年的新高，而原材料占存货比例为36.72%，创造了近十年的新高。2019年年末，华为整体存货同比增长75%至1653亿元，原材料一项较2018年年末增加了65%，占所有存货比重35%，总价值达到585亿元。而原材料库存这一数字在2017年年末仅为190亿元。

供应链“危中寻机”

在美国商务部宣布进一步强化对华为及其关联公司使用美国技术和软件的限制后，美国半导体行业协会（SIA）主席兼首席执行官约翰·涅弗（John Neuffer）在其官网上发布声明，表示对商用芯片销售加以广泛限制将给美国半导体行业带来严重破坏。

韩国半导体产业协会常务副会长黄喆周也向第一财经记者表示，目前的韩国半导体产业体系为少部分大企业带动中小型供应商的发展模式，若这些芯片巨头无法寻找到比华为更加稳定的供应商，会使韩国芯片产业整体遭受危机，成为这些供应链体系的生死考验。2019年华为共从韩国企业购入了11.85万亿韩元（约合683亿元人民币）的产品，主要由芯片、半导体制品及显示器组成，而该金额占据当年度韩国对华出口的电子装备总额的近6%。

韩国新韩证券分析师李先烨认为，两大韩系芯片企业的对华销售份额仍处于高位的背景下，若无法寻找到类似于华为的“大客户”，可能会使这些企业的业绩及投资者期望出现较大幅度下滑，进而会影响设备的上下游供应商，并直接打击韩国相关产业的出口进程。

Morningstar 晨星研究亚洲半导体及科技业的分析师在最新发表的报告中指出，新措施带来的影响将取决于商务部官员如何实施审查和决定批出许可。美国或会给予华为保持业务，尤其是当措施可能会对美国供应商造成负面影响。如果美国不批出任何许可证，预计华为在耗尽现有的晶片储备后，将难以继续生产智能手机和电信网络设备。

以几家上游零部件厂商为例，舜禹光学、瑞声科技、大立光电对华为的业务敞口较大。据晨星估计，华为在上述三者的总销售额中分别占30～35%、20～25%和15～20%。以瑞声科技而言，其最大风险在于其金属外壳业务，该业务占公司总销售额的25%，而华为占其外壳收入的80%左右，不过由于外壳利润率偏低，因此它对公司的盈利能力的贡献有限。

一华为手机供应链上市公司负责人对记者表示，为补上华为的潜在订单损失，内部也在寻找新的客户，这是大家的自救共识。从行业来看，其他安卓手机厂商的订单量正在回升。

晨星认为，如果华为被逼出智能手机市场，小米将有可能成为受益者，因为它将寻求夺取华为所占据的全球智能手机市场20% 的份额。此外，一个趋势是，三星、OPPO等厂商正在供应链环节持续加单。

国海证券表示，短期来看，华为各项业务将不可避免地受到影响，华为产业链上游企业或将面临来自华为的订单缩减的风险，但从中长期来看,国内半导体上下游产业链全面国产化将势在必行，将会推动半导体细分领域核心公司正在全面开花。过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力。