天山生物何以牵出场外配资“来客”

张歆

又见违法配资！

虽然天山生物股价严重异常波动的核查结果尚未公布，但由此事件牵扯出违法配资网站已引起各方关注。抛开违法配资网站与天山生物实际控制人关系的罗生门，仅就配资行为来分析，其对市场的潜在危害是巨大的。笔者认为，披着“提升市场交投”的美丽外衣，违法配资实际上堆砌市场风险，伤害市场发展基础、投资者利益，各方主体必须对此坚定说不。

首先，认定、惩戒违法场外配资的一系列法治供给不断完善，资本市场强监管不是说说而已。

事实上，法律法规和监管部门对于配资的法律边界早有设定。根据新证券法，证券融资融券业务属于证券公司专营业务，未经证监会核准，任何单位和个人不得经营。证监会亦表示，相关机构或个人未取得相应证券业务经营资质从事场外配资活动的，构成非法证券业务活动，属于违法行为，将被依法追究法律责任。7月8日，证监会集中曝光258家场外配资平台，并表示将持续加大监测力度、严格依法处罚。

此外，2019年11月份，最高人民法院发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》，在强调场外配资违法性的基础上，明确了场外配资合同属于无效合同，场外配资参与者将自行承担相关风险和责任。

也就是说，如今从法理上而言，场外配资行为的违法性更为明确，监管介入的力度、及时性也进一步增强。资本市场执法体系有能力维护市场秩序，还资本市场一片海晏河清。

其次，透支了市场资金面、违背了投资者适当性的违法配资，在表面繁华的背后，伤害的是市场发展根基。

历史是最好的教程。早在2015年，场外违法违规配资就曾对A股市场有过严重扰动。彼时杠杆资金快速涌入，沪指半年时间上涨近六成；当估值与业绩出现明显背离且资金面后续难以为继，杠杆率畸高的场外配资意图快速抽身。可以说，在当时对投资者信心造成极大打击的“千股跌停”中，场外杠杆资金有着确定的责任。此后，A股市场经历了相当长时期的低迷与信心缺失，不仅削弱了其对于实体经济融资的支撑能力，也使得投资者的财富获得感难以实现。

如今，科创板和创业板个股涨跌幅放宽至20%，市场交投复杂度更高，因此被投资者称为“20CM时代”。而违法配资方式以线上交易为主，流程迅速、杠杆倍数高，其对进入“20CM时代”的板块行情扰动更大，风险堆砌更快，危害更大。

第三，投资者需警惕配资与荐股“叠加”，甚至“异变”成股价操纵。

虽然违法配资网站“智本正业”目前来源成谜，但是笔者注意到，有关“智本正业”配资和荐股的投诉至少在两周前（也是天山生物第二次停牌前）就在一些自媒体中流传。抛开该配资网站与上市公司天山生物是否有股权关联的疑问，仅就其提供“配资+荐股”的操作而言，行为性质已经涉嫌股价操纵。

此外，深交所在全面排查天山生物等公司的交易情况中，也发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵行为。

对于A股市场而言，股价操纵行为不仅意味着市场风险的积累，更是收割投资者财富的镰刀。当然，股价操纵也是资本市场强监管打击的重点，新证券法已经显著提高了这种行为的违法成本。

笔者认为，资本市场欢迎增量资金带来活跃度和流动性，但前提是资金来源、路径必须是合法合规的。包括上市公司、关键少数、投资者在内的资本市场各方主体，必须坚持合法合规的投资观。只有资本市场生态健康发展，上市公司乃至实体经济的行稳致远、投资者的财富获得感提升才有了真正的支撑。