比尔·盖茨都要来分一杯羹，A股定增究竟有何魅力？

在当下A股震荡波动的行情中，国内外知名投资机构对定增的参与热情有增无减。

第一财经注意到，近期公告的上市公司定增方案中，不仅高瓴、JP Morgan、UBS AG等多次出现，也一度吸引比尔及梅琳达·盖茨基金会（下称“盖茨基金会”）等参与，更不用说产业资本、保险公募等国内的机构资金。

再融资新规以来，公募基金等机构参与定增的热情远高于去年。统计也显示，今年2月14日至今，公募基金认购定增份额账面资金为279.8亿元，而去年同期是99.8亿元。

“这次再融资中6个月的定增是政策支持和鼓励的方向，比18个月更加明确，退出周期也更短。很多上市公司就是按照6个月来进行再融资的，机构的参与程度和热情也就更高。”高禾投资管理合伙人刘盛宇告诉第一财经。

知名机构纷纷现身

9月2日晚间，恩捷股份（002812.SZ）公告非公开发行情况，定增价为72元/股，为申购报价日前20个交易日均价的95.5%，该次项目募集资金50亿元，共22位国内外知名机构投资者参与。

这22家机构投资者，不仅包括高瓴相关资本、宁德时代相关资本，也出现了JP Morgan、盖茨基金会等外资机构。

具体来看，长线资金方面，天津礼仁和珠海赫成所代表的高瓴方认购15亿元，占总额的30%；JP Morgan认购4.5亿元，占总额的9%；盖茨基金会认购2亿元，占总额的4%；UBS AG认购1.7亿元。

同时产业资本也表示了较大的兴趣，宁德时代相关资本（上海申创浦江和上海申创新动力）认购3亿元，占总额的6%；上海临港东方君和科创、上海申创股权投资分别认购1.5亿元。

另外，国内机构中，九泰基金、中欧基金、国泰基金、泓德基金等均参与并拿到了一定份额。

第一财经注意到，类似恩捷股份，闻泰科技（600745.SH）、宁德时代（300750.SZ）等定增中均出现了一众国内外知名投资机构。

在闻泰科技购买资产并募集配套资金的过程中，发行价格为130元/股，募集资金58亿，最终认购对象有16位，包括UBS AG、招商基金、JP Morgan、博时基金、财通基金、高毅资产以及葛卫东等。

宁德时代的定增中，更是在申购阶段获得“产业+资本”的全方位认可。产业资本主要有本田、西藏鸿商（洛阳钼业背景）、上汽颀臻（上汽控股）、西藏旭赢（郑州宇通100%控股），最终本田成功认购37亿，占总配售金额约19%。

同时，以UBS、JP Morgan等牵头的海外资本也积极抛出绣球，UBS、JP Morgan合计认购25.6亿元，占总配售额的13%；国内资本市场，最终太平洋资产、北信瑞丰、国泰君安等合计认购34.3亿元，占总额的17.4%。最大头则由高瓴资本认购100亿元，占总额约51%。

“从宁德和恩捷的申报报价情况来看，国内外资本市场均对电动车产业链表现出了极高的长期认可度。”某券商投研人士告诉第一财经。

“第一，参与定增的不少基金都属于股权投资基金，由于股权投资基金不能在二级市场交易，而定增则属于股权投资范围；第二定增属于PIPE，以上市公司私募股权再融资的一种行为，在境外是非常主流的一种融资行为。国内外的知名机构对此认可和了解。简而言之就是目前的上市公司做一轮新的融资，没有任何退出的问题。第三，近几年来一二级市场倒挂颇为严重，二级市场一些基本面不错的公司估值，甚至低于一级市场，而且发展前景和行业地位也要好于一些一级市场的公司。”刘盛宇也对第一财经表示。

统计显示，截至目前，参与定增的海内外机构也获得了一定收益。

截至9月7日收盘，恩捷股份报收83元/股，与定增价格（72元/股）相比，浮盈比例为15.3%；宁德时代的增发价格为161元/股，9月7日，宁德时代大跌8.74%报收186.4元/股，即便是大跌后，持有宁德时代定增份额的投资人仍有15.8%的浮盈。

折价率明显收窄

积极参与上市公司定增的机构中，公募基金是不得不说的一个。

今年2月14日至今，基金认购定增份额账面资金为279.8亿元，去年同期是99.8亿元。也就是说，今年来，公募基金定增投资总金额是去年同期的1.8倍；2019年，基金公司参与增发上市的认购资金为158.7亿元，也就是说比去年全年增加了76.3%。

同期，共有50家基金公司的269只产品参与了上市公司的定增上市，参与证券231只。其中财通基金是当之无愧的“定增王”，参与认购总额44.5亿元，排名第二的是兴证全球基金，认购总额也有28.8亿元。广发排在第三，认购额也超过20亿元。

不过，由于机构参与度高涨，不少股票在定增时的折价率也出现了较为明显的收窄。统计显示，截至8月28日，已完成的6个月竞价定增98宗平均折扣83.9折。其中，17只个股发行日折扣不足10%。

第一财经也注意到，今年来，竞价定增的增发上市首日，收益低于10%的有18家，甚至有4家为负。

“折扣率是一方面，不过我们觉得企业的盈利能力、成长能力、业务情况这些基本面更为重要。特别是市场越来越不稳定的时候，定增比拼的还是投资能力。”北京某公募定增基金经理对第一财经称。

比如公开资料显示，恩捷股份是全球锂电隔膜龙头，是特斯拉供应链、欧洲电动化供应链、LG化学供应链的核心标的。今年3月完成了对苏州捷力的收购，8月公告拟收购纽米，若收购完成，恩捷股份将成为动力电池、消费类电池两个领域内全球最大的隔离膜供应商。

第一财经注意到，恩捷股份此次非公开发行启动时，共向121家机构及个人送达了认购邀请文件。其中前20大股东（剔除关联方20家）、基金公司35家、证券公司20家、保险公司10家、其他类型投资者36家。

“现在6个月的定增大家没有经历过，持仓分散性更强。持有满6个月时，上市公司基本面保持良好的状态，但是解禁之际，股票价格可能会出现快速下跌的走势，也就是存在的减持冲击成本。”刘盛宇则表示。

饶有意味的是，即便是纯粹参与二级市场投资的基金经理，也会参考产业资本的投资动作。

“二级市场上基金经理对产业的了解，和产业层面的人还是有一定的差距。比如有的产业资本对互联网和医药产业理解很厉害，他们也往往有很多很资深的产业界顾问，这方面我们会尊重顾问的看法。之前我们投资的一些公司就是受到了产业资金的启发。”某老牌公募资深股票基金经理告诉第一财经。

财通基金也称，将从产业角度，挖掘、预判和选择协同效应尽可能大的定增标的，对参与者构成、动机、行为进行分析并选择合适的投资策略参与相关的定增标的。