证监会和银保监会重磅发声 资本市场增量长期资金正在赶来

张歆

9月6日，证监会和银保监会有关负责人就资本市场重磅发声且默契度十足——均强调了引导长期投资者参与资本市场。

笔者认为，资本市场的“一颦一笑”，都是每一个市场参与主体“行为加权”的综合展现。因此，要发展长期投资者，需要监管部门推动投资者结构持续优化；需要融资端上市公司以合规的行为、增长的业绩、持续的回报增强价值引导；需要个人投资者提升与市场、公司的互信。

首先，近年来，监管部门持续推动长期资金入市，但长期投资者占比仍有明显上升空间。

众所周知，积极引导长期资金入市，是资本市场改革发展的重要举措。去年，证监会公布“深改12条”中也包含了推动更多中长期资金入市，推动放宽各类中长期资金入市比例和范围，而且该项改革也一直得到银保监会的积极响应。今年8月24日，创业板改革并试点注册制在深交所举行首批企业上市仪式，证监会主席易会满再次表示，证监会将进一步深化资本市场改革，发展长期业绩导向的机构投资者，回归价值投资的重要理念。

在监管的持续推动下，我国资本市场长期机构投资者队伍逐步壮大。但从目前来看，其占比仍有明显上升空间。数据显示，截至目前，我国机构投资者持股占全部A股流通市值比例不足20%。证监会副主席方星海也表示，目前外资持有我国流通股市值的比重是4.69%，而日韩股市的外资占比已经达到30%以上。

第二，上市公司的“资产配置引力”是推动资本市场形成价值投资理念、吸引投资者长期持有的关键一环。

投资的目的在于收益，因此从收益端引导投资端的行为往往具有事半功倍的效果。笔者认为，上市公司真正的提高质量、提振业绩、提升投资者财富获得感，才是对长期投资最好的召唤。

近年来，上市公司质量持续提升，业绩引领实体经济，科技创新能力增强；上市公司对于投资者的分红回报力度也不断加强，2019年年报显示，沪深两市上市公司现金分红1.36万亿元，再创新高，这些已经在资本市场形成了一定的“正拉动”，吸引更多投资者长期投资。笔者相信，随着“建制度、不干预、零容忍”九字方针获得更高水平落实，上市公司治理将进一步改善，其能够传递给市场更多的价值投资信号，并引导投资者优化结构。

第三，个人投资者与长期投资者相差的并不是资金，而是“持有”。此外，机构也并不等于长期投资者，也需要市场持续激励。

A股市场投资者个人投资者已经超过1.69亿，即便绝大多数为持股市值低于50万元的中小投资者，但是凝聚在一起也是一股很强大的力量，对市场交易产生巨大的影响。可以说，每一次对价值投资理念的贯彻、每一个理性的投资决策，都可能为市场的稳定发展加分。当然，个人投资者与长期资金并不一定背道而驰，但个人投资者确实需要不断提升自身的专业储备、信息获取以及抗扰动能力。

同时，机构投资者由于资金面临赎回压力、操盘人投资风格激进等原因，也可能存在短期投资的行为。为了引导更多机构投资者“约等于”甚至是“等于”长期投资者，监管部门也在推进配套制度落地。易会满主席在2020年“5·15全国投资者保护宣传日”谈及提升投资者活跃度时表示，“将推进完善机构投资者税收、业绩评价、会计等配套政策安排，强化价值投资、长期投资理念。”

笔者认为，两大监管部门对于推动长期资金入市的“一致行动”并非偶然，而是资本市场进一步高质量发展的客观需要。只有提高投资端的质量，才能够真正发挥资本市场服务实体经济的能力，才能够为高质量的直接融资提供支撑。