试管婴儿行业高增长期要迎拐点？企业从并购转修内功

从锦新生殖（01951.HK）并购武汉黄埔医院，到汉商集团（600774.SH）并购同济医学生殖医学中心，再到麦迪科技（603990.SH）并购天元妇产医院……近几个月，辅助生殖医疗行业内的兼并一波接着一波，这带来的是标的估值进一步上涨。不过，原本热衷于外延式扩张的企业，开始在转换新的打法。

9月3日，锦欣生殖方面宣布，公司联合锦欣医疗投资管理集团成立锦欣医疗科技创新中心，将集中力量攻克辅助生殖领域重大临床及科学问题，分别会涉及生殖重大疾病生物致病机制研究、生殖免疫微环境的调控机制研究、配子及胚胎发育调控机制研究、干细胞干预生殖重大疾病的基础及转化研究、人工智能（AI）临床辅助决策系统开发等科研方向。

以聚焦生殖重大疾病生物致病机制研究为例，该疾病是威胁人类生育能力和生殖健康的一大疾病群，包括复发性流产、反复种植失败和多囊卵巢综合征等。锦欣生殖方面表示，这些疾病的病因相对复杂，分子机制还未明确，临床上至今缺乏行之有效的诊疗手段，公司也希望可以探索到新的治疗方案，进一步辅助生殖成功率。

在宣布成立上述创新中心前，从2017年起，到目前为止，锦欣生殖在行业内进行过四次并购。

锦新生殖董秘刘竑琨对第一财经记者表示，我国的辅助生殖服务行业受到政策的严格监管，一家辅助生殖医疗行业，要拿到IVF（俗称“试管婴儿”）牌照，至少需要3到5年时间，民营医疗机构中拥有IVF牌照的，目前仅有40~50家左右，这导致行业内可以并购的标的稀缺，有牌照的标的，多数经营并不理想，也进一步增加行业的并购难度。公司目前除了在进行稳健型投资外，还要修炼内功，如打造自身的实验室、打造自身医疗机构的标准化服务体系等。

锦新生殖布局上述创新中心，还有一个更为重要的考虑。

“任何行业都会进入成熟期，试管婴儿行业也是如此，我们认为这个行业很快要达到顶峰期了，之后就会转入成熟期，而行业的头部效应就会凸显，呈现强者更强，弱者更弱格局，在这个时候，企业的技术优势重要性会进一步凸显。因此，企业需要提前做好技术储备。”锦欣生殖高级副总裁、创新中心董事长曾勇对第一财经记者说。