行业马太效应加剧 “迷你基金”何去何从

在A股市场赚钱效应带动下，基金发行市场异常火爆。今年以来新发基金总规模已超过2015年和2019年，创下历史新高，市场上更是出现了不少一日售罄的爆款产品。然而，与之形成鲜明对比的是，不少“迷你基金”的规模长期徘徊在清盘线附近，最终只能无奈地主动或被动清盘。

在不少业内人士看来，基金业绩较差、产品设计落后、定位不清晰以及同质化严重是导致“迷你基金”出现的主要原因。面对这一行业难题，基金公司开始纷纷探索“迷你基金”的出路。

“迷你基金”数量居高不下

中国基金业协会数据显示，截至6月底，公募基金管理规模达16.9万亿元，较2019年末的14.77万亿元大增2.13万亿元。然而，在规模整体提升的同时，行业马太效应却越发明显。

一方面，基金发行市场持续火热，爆款基金层出不穷。据东方财富Choice数据统计，截至8月24日，今年以来新成立基金的募集总额已超过1.8万亿元，超越2015年1.66万亿元和2019年1.43万亿元的年度发行规模，创下新的历史纪录。与此同时，一日售罄的新基金越来越多，今年以来新成立的1584只基金中，“日光基”数量达113只。

另一方面，“迷你基金”的数量和占比仍居高不下。据统计，截至二季度，除发起式产品外，规模不足5000万元的“迷你基金”仍多达509只（份额合并计算），较2019年末增加了100只，在同期全市场6912只产品中，占比达7.36%。

多位业内人士认为，“迷你基金”已成为困扰基金公司和行业发展的一大难题。“迷你基金”不利于投资运作，或损害份额持有人利益。同时，基金公司后续申报新产品也可能会受到影响。

今年以来，“迷你基金”正加快出清。8月22日，南方基金发布公告称，南方卓享绝对收益策略定期开放混合发起式基金自8月22日起进入基金财产清算程序。8月18日，泰达宏利基金也发布了类似公告，宣布旗下泰达宏利睿选稳健灵活配置混合基金净值自2020年5月22日起已连续60个工作日低于5000万元，进入清算程序。

东方财富Choice数据显示，截至8月24日，今年以来共有181只基金先后清盘，与去年同期的139只相比，增加了42只。“迷你基金会增加基金公司的管理成本，有些基金甚至是亏钱运作，同时也会影响公司后续产品的申报，所以未来迷你基金清盘退市肯定会成为常态。”沪上一位基金分析人士称。

四大原因导致“迷你基金”增多

多位业内人士一致认为，基金业绩不佳及投资者持有体验较差是导致“迷你基金”出现的主要原因。

例如，格林伯元灵活配置混合型基金去年三季度时规模为1.51亿元，去年底规模减少至1.15亿元，到了今年二季度规模进一步下降至2300万元。从基金业绩来看，2019年格林伯元灵活配置A收益率只有7.03%，在同类1800只基金中排在第1635名。

类似的还有中融智选红利股票型基金，截至去年底，该基金规模仍有1.4亿元，但到了今年二季度，规模已不足4000万元。中融智选红利股票A的业绩也不佳，今年以来收益率为16.44%，在同类400多只基金中排在末尾。

“今年以来的结构性行情造成基金业绩明显分化，加上新发基金受到渠道和持有人热捧，业绩不佳的老基金规模进一步缩减。”平安证券基金研究团队执行总经理贾志称。

此外，部分基金沦为“迷你基金”也与自身定位有关。一位基金公司营销总监透露，有的基金最初以机构定制或拼单形式成立，后来由于出资方投资策略变化需要赎回，因此导致基金规模大幅萎缩。

在上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千看来，近两年迷你基金数量增多主要有四大原因：一是随着市场发展和行业竞争加剧，行业分化不断显现，一些公司和产品在此过程中掉队了。二是基金产品数量增长速度超过了资产管理规模增长的速度，必然会导致大量产品规模的迷你化。三是在互联网推动下，产品同质化竞争加剧，一些资金从缺乏竞争优势的基金中持续流出。四是产品本身设计落后，被市场逐步淘汰。

探索“迷你基金”解决之道

对于“迷你基金”这一行业难题，基金公司有何解决之道？

沪上一位基金研究员表示，首先，基金公司可以通过大力开展持续营销，加强与投资者沟通，努力做大规模。其次，基金公司可先用自有资金申购，避免基金清盘，再通过调整投资策略、投资范围等方式，使其适应当前的市场环境和投资者需求，吸引更多资金申购。最后，选择清盘，及时止损，保障投资者权益。

事实上，不少业绩较佳的基金正是通过提升投资者体验，实现了规模跃升。以融通中国风1号为例，规模从2019年初的4000多万元，增长至今年年中的57.43亿元，大增142倍。融通基金表示，基金经理彭炜在与客户沟通时，一直努力帮助客户树立长期投资、理性投资的理念，让客户远离靠基金产品实现“一夜暴富”的想法，而是细水长流地分享优秀行业、企业长期成长的收益。

无独有偶，凭借良好的业绩表现，中欧时代先锋也在不到5年的时间内，从2000万元规模成长至150亿元的“巨无霸”。数据显示，中欧时代先锋A成立以来年化收益率接近28%。此外，中欧时代先锋还较为注重投资者体验，成立以来多次在市场高点分红，在市场低位的时候则加大营销力度。

也有基金公司探索过采用基金合并的方式自救。今年4月，中信建投货币基金曾表示，根据基金合同约定，由于触发基金合并情形，将推进该基金与其他同类别基金的合并事宜。公开数据显示，截至二季度，中信建投货币总规模为1809.07万元。不过，由于合并失败，中信建投货币基金最终仍然选择发布清盘公告。

虽然中信建投货币未能成为首个“迷你基金”合并成功的案例，但在刘亦千看来，选择将“迷你基金”合并也是一个比较好的处置方案，对于投资者而言，可能比基金清盘体验更佳。