行情火热加速“赎旧买新”，昔日百亿基金过半缩水八成

2020年以来，搭上A股的行情，一只只爆款基金高频诞生，年内权益基金的首募规模已突破万亿元，水涨船高的同时也考验着基金经理的选股能力以及管理能力。

值得注意的是，随着千亿资金抢筹的“日光基”出现，曾经的“巨无霸”基金则普遍逃脱不了规模不断缩水的命运，今年之前成立的近50只百亿规模基金有超五成份额缩水80%以上。

华南某公募基金经理向第一财经解释称，对于爆款基金，投资者普遍给予较高预期，但真实回报和预期回报之间存在差距，基民体验不好往往就会落袋离场。加上今年新基金发行密集，行情火热，“赎旧买新”情况自然大增。

年内成立百亿规模权益基金达18只

8月以来，火爆的权益基金市场仍延续7月份的强劲势头。富国成长策略混合、广发稳健回报混合均公告提前结束募集，且募集上限均为150亿元，另有景顺长城、中欧、平安等基金公司先后涌现吸金百亿的新基金。

“这是未来三年内发基金的最佳时机。”近日刚完成一只爆款基金发行的某公募基金内部人士告诉第一财经，现在新发的产品不是爆款“都不好意思”。

为了能赶上行情，华南一家公募基金产品部人士称，大半夜会收到领导询问批文进展的短信。

Wind资讯显示，截至8月7日，年内新成立的基金共有788只，合计募集规模达到16433.15亿元。其中，由于A股行情火热，权益基金是绝对的基金销售市场主力，股票型基金和混合型基金新成立的数量为480只，募集规模为10528.17亿元，占到今年新基金成立规模的64%左右。

相应地，年内成立的百亿规模梯队产品也频出，南方成长先锋、汇添富中盘价值精选、鹏华匠心精选、华安聚优精选、易方达均衡成长、汇添富稳健收益的募集金额分别为321.15亿元、297.43亿元、296.91亿元、290.67亿元、269.67亿元、216.34亿元，另有12只权益基金成立规模达百亿元。

其中，鹏华匠心精选混合首日申购额逾1300亿元，刷新了睿远均衡价值1224亿元的申购金额纪录。

数百亿规模基金怎么管？

据Wind资讯，截至8月7日，上述18只基金的掌管者个个肩负重任，其中，南方基金茅炜任职基金总规模达到740.36亿元，位列第一，其次是胡昕炜，任职基金总规模545.95亿元；来自鹏华基金的王宗合管理总规模也因鹏华匠心精选的成功发售而达到442.51亿元；另有易方达陈皓、汇添富杨瑨、汇添富劳杰男、华安饶晓鹏、汇添富赵鹏飞、富国李元博任职基金总规模在300亿元以上。

值得一提的是，7月6日上午，汇添富中盘价值精选混合在启动发售（9点）之前已公告提前结束募集，将募集截止日从10日提前至6日，且规模上限为300亿元，这也成为公募基金因认购火爆而进行“事后限额”的第一例。最终数据显示，汇添富中盘价值精选首日申购规模约692亿元。此外，7月8日，鹏华匠心精选混合虽有逾1300亿元抢筹，但募集规模上限为300亿元。

动辄数百亿元的基金规模，对基金经理来说是个怎样的存在？

“因个人风格、性格等原因，基金经理管理产品的能力半径各不相同，比如说成长型基金经理或受行业限制，掌管的规模不会特别大，可能就个把亿或者几十亿元；但价值型基金经理可配的个股范围较广，甚至全市场选择，规模可能达到百亿元。”某公募基金产品总监称。

上述华南某公募基金经理向第一财经表示，基金经理会存在一个最佳管理规模范围，这是动态调整的，比如以几十亿元为一个台阶，随着能力圈的拓展，可以再加档，但若突然来一只百亿元规模产品，这对于大多数基金经理来说都是有难度的。

昔日“巨无霸”缩水严重成常态

回溯国内公募基金发行历史，其中不乏百亿级产品，甚至成为当时的焦点。

以权益基金为例，Wind资讯显示，2006年12月发行的嘉实策略成长发行份额为419.17亿份，这个数字不但创造当年的纪录，即使在当下也是一只“巨无霸”；2012年4月发行的华泰柏瑞沪深300ETF份额达到329.69亿份，是当时市场上规模最大的沪深300ETF；2018年1月股市临近高点，即使要封闭两年，兴全合宜依然成功发行327亿份，这也让负责该产品的谢治宇一战成名；2007年9月，首只出海的QDII（合格境内机构投资者）基金南方全球精选发行份额299.98亿份，南方基金一度向外管局申请追加额度150亿元。

但如今，这四只基金份额均大幅缩水。截至2020年6月30日，嘉实策略成长份额缩水92.71%，仅剩30.54亿份；兴全合宜份额为120.72亿份，缩水63.08%；南方全球精选13年间基金经理经过几番轮换，叠加今年海外资产波动较大，目前份额仅为29.71亿份；华泰柏瑞沪深300ETF虽然份额同样缩水至81.7亿份，但得益于净值的走高，截至今年上半年末，规模升至342.05亿元。

另一角度来看，这四只基金业绩除了南方全球精选业绩平平（成立以来回报为21.76%）外，截至2020年8月7日，嘉实策略成长、华泰柏瑞沪深300ETF、兴全合宜A成立以来回报率分别为228.07%、100.02%、66.81%，此外，兴全合宜C同期回报为37.01%。

事实上，这几只昔日的爆款基金发展路径只是公募基金行业的冰山一角。据Wind资讯，截至2020年8月7日，今年之前成立的近50只百亿规模基金份额均存在不同程度的缩水，其中超五成产品缩水80%以上。

“除了预期差，另一个原因是基金销售端的KPI绩效考核需求，理财经理手上存量客户就那么多，引导客户赎旧买新才有佣金赚。此外，从历史数据来看，一般三个月5%左右的收益率是基民理想的预期，今年情况更为特殊，新基金发行密集，行情好，加速了赎回节奏。”上述公募基金产品总监补充道。