时滞效应与科技公司强撑 让美股与经济倒挂

本报见习记者 郭冀川

“全球投资者对美国经济和美国的市场环境依然还存有心理期望，悲观情绪并没有持续蔓延，而在纳斯达克等市场占据主要地位的科技股，在此次疫情中受到的影响较小，反而因为美联储的大规模放水受益，所以可以看到美国经济持续走低，但是美股指数反而上涨。”中国人民大学助理教授王鹏在接受《证券日报》记者采访时表示。

根据美国经济分析局数据显示，第二季度美国经济数据年化收缩高达32.9%，这一降幅尽管比经济学家们稍早前预期的34.1%要小，但仍是令人咋舌的，若以环比口径来看，当季美国经济收缩幅度为9.5%。然而与遭受疫情重创的实体经济不同，美股快速走出了年初熔断的阴影，纳斯达克指数在7月份累计上涨6.8%，标普500指数累计上涨5.51%，又到了历史最高位附近。

王鹏认为，虽然股市是经济的晴雨表，但因为现实情况制约，使得这个晴雨表经常产生时滞效应。美国股市是开放市场，聚集了全球优质的上市公司和各国资本，尤其是年初美股暴跌后，流动性宽松和龙头企业业绩坚挺，让许多国际投资者依然看好美股未来走势，甚至借美股回调契机炒作美股，在全球经济局势不稳，固定投资收益下降的情况下，美股市场吸引了大量全球资本关注。

睿资投资俱乐部创办人吴疌对《证券日报》记者表示，美股指数上涨背后是大型科技股推动，这类股票刚刚回到疫情前的水平，航空、石油、旅游等行业的股票还远未达到2019年的价格，指数编制的结构性特点，让科技公司支撑着美股。

因为疫情带来是一种非典型的衰退，虽然经济指标很差，但产能也得到了快速出清，如果疫情能够受控，那么经济也会快速反弹，这种情形已经在中国得到验证。所以吴疌认为，投资者对美股的长期信心尚未受到影响，这是股市走强的中期因素，而且美联储积极干预的政策等于送给投资人一个看跌期权保护，这助长了市场的风险偏好。

然而这种股市的繁荣有着严重的隐忧，看懂研究院研究员程宇对《证券日报》记者表示，因为美国疫情暴发要晚于中国，因此美国二季度GDP下滑剧烈，虽然有人用“史上最差”形容此时的美国经济，但同时也预示着美国经济已经处于至暗时刻，如果下半年疫情得到有效控制，美国经济有望大幅好转。

程宇认为，在时滞效应和未来预期双重作用下，美股具有看涨的预期，但如果美国经济并未如期望那样走出疫情影响的低谷，而是继续向着深渊下滑，那么美股也不可能独善其身，甚至会重演年初的熔断潮。

程宇说：“经济发展和股票市场倒挂的弊端很多，有可能引发市场的剧烈震荡，积聚负面情绪，以当前全球市场环境来看，美国需要股市的繁荣来提振经济，但美国经济的转机必须在下半年出现，否则美股的危机将到来。”