7月份摊余成本法定开债基新发规模逾1300亿

在今年火爆的发行市场上，摊余成本法定开债基显得比较平淡，进入7月终于爆发，本月已成立19只，合计募集规模约1374亿元。

Wind数据显示，截至7月28日，本月成立的摊余成本法定开债基有19只（份额合并计算），合计募集规模达到1373.93亿元，其中多只发行规模在80亿元左右。

除了已经成立的，最近还有不少摊余成本法定开债基开始募集，本周开始认购的就有十几只，如光大保德信尊合87个月、国投瑞银顺荣39个月、兴全恒祥88个月等。

对于近期的发行热潮，兴全恒祥拟任基金经理季伟杰认为，5月份以来债市出现较大调整。考虑到公募债基的免税效应以及摊余成本法估值下产品净值基本无回撤的特点，近期封闭期较长的摊余债基迎来一波密集发行，“商业银行等机构对摊余成本法债基需求旺盛，我们也将积极布局该类产品，满足客户的资产配置需求。”

光大保德信基金固定收益部首席策略分析师邹强表示，经过调整，目前长端债券已具备配置价值，7年品种处于收益率曲线上的凸点。中长期看，宏观经济仍有下行压力，四季度到明年一季度大概率是未来7年GDP名义增速较高的半年，即使后续债市仍有一定调整，作为配置型产品，也可采用“逢低建仓”的投资方式，提高组合收益。近期，股市快速上涨对利率上行贡献较大，这意味着当利率快速调整到位之后，后续将面临一定的不确定性。“我们选择当前时点发行新基金，希望能够更早地开始建仓，跟随市场情况灵活调整进度。”

7月以来密集发行的摊余成本法定开债基有一个显著特点，即产品封闭期明显拉长，5~7年的产品比比皆是。

邹强表示，定位较长的投资期限，主要原因在于：一是7年期左右金融债有较强的配置价值，目前已和信贷资产相仿，适合配置资金；二是期限越长，趋势越确定。短周期的经济波动取决于货币政策、房地产等的快变量，而长期取决于经济结构转型、人口变迁等长期趋势，人口老龄化、消费在经济中的占比不断抬升，都将使得利率逐步下行，从7年的维度看利率的下行趋势比2~3年更加确定；三是可以把握长期配置的好机会。当疫情过去，宏观体系势必会重新回归到信用扩张和经济增长基本匹配的平衡态中，利率也将平稳回落。因此，当下信用扩张所驱动的利率上行，从中长期看形成了配置债券资产较好的机会，值得配置更长久期的资产。

季伟杰表示，兴全恒祥基金将主要投资长久期的利率类债券品种等投资标的，产品成立后即进入封闭期，期间不能申购和赎回，因此要求机构投资者具有长期稳定的负债。封闭期较长主要是为了兼顾产品的收益和净值波动的结果。“采用买入持有策略，即买入资产后只能持有到期不能卖出，主要赚取票息收益，操作相对简单。从绝对收益率角度看，未来半年内均是较好的建仓时点。”