新三板精选层开市倒计时 交易制度大透视

本报见习记者 刘伟杰

在新三板精选层即将开市之际，个人投资者如何做好参与精选层股票交易的准备工作，成为市场关注焦点之一，满足精选层100万元合格投资者门槛条件，且开通精选层交易权限的投资者可直接参与精选层交易。

《证券日报》记者注意到，新三板在精选层股票交易做了很多特有的制度设计，如精选层股票连续竞价交易涨跌幅30%，成交首日不设价格涨跌幅限制、盘中临时停牌机制以及有效申报价格范围等，能够有效保障精选层市场定价效率，促进市场价格形成机制更好发挥。

另外，全国股转公司还上线新一代监察系统，增加26个连续竞价实时监控指标和16个定期核查指标，实现异常交易动态监测预警，构建内幕交易、市场操纵等线索识别跟踪等功能，加上完善监管规则，与稽查局、处罚委建立快速响应会商机制等措施，精选层交易监察准备就绪。

如何参与股票交易

在32家新三板挂牌公司顺利公开发行之后，精选层即将迎来开市。符合精选层股票适当性条件的投资者，需向其委托的券商申请在已有深市A股证券账户上新增“全国股转系统账户标识”并开通精选层股票交易权限。

在开通权限后，投资者可以直接通过开收盘集合竞价交易、连续竞价交易和大宗交易参与精选层股票交易。对于不满足门槛条件的投资者可以通过购买覆盖精选层股票的公募基金产品，间接参与精选层投资。

值得一提的是，投资者通过限价委托或市价委托买卖精选层股票，单笔申报数量应当不小于100股，且不超过100万股。另外，在此次新三板交易制度改革中，也为精选层股票配备了大宗交易方式，投资者交易时单笔申报数量应不低于10万股，或者交易金额不低于100万元人民币。

华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩对《证券日报》记者表示，精选层投资者适当性制度以及交易制度设计，充分借鉴了沪深主板以及科创板经验，同时又考虑了新三板精选层企业商业模式较新、预期业绩波动较大、公司经营不确定性较高等特点和因素，有利于增强精选层市场价格发现功能、有效提升市场流动性，并增加市场交易规模，发挥新三板市场金融资源配置功能，促进创新成长型企业发展。

涨跌幅比例为30%

新三板精选层涨跌幅限制为30%，不同于科创板的20%，且精选层成交首日不设涨跌幅限制。

“精选层设置30%的涨跌幅限制比例，是考虑到与沪深市场不同，精选层公司入层之前已经在公开市场挂牌交易，持仓成本不同，投资者结构更多元，估值差异相对较大，30%的涨跌幅比例可以减少交易阻力，使价格能够更快、更有效率的反映市场供需关系。”银河证券做市业务总部负责人杨筱燕博士在接受《证券日报》记者采访时表示。

公开发行并进入精选层的股票，入层首日无涨跌幅限制，并设置了临时停牌的价格稳定机制。在不设涨跌幅期间，盘中股票价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过30%、60%的，股票盘中临时停牌10分钟。

杨筱燕认为，精选层股票公开发行后进入二级市场交易，要经过从一级市场到二级市场、从部分参与申购的投资者到全市场投资者的价格博弈，成交首日不设涨跌幅利于为市场价格博弈提供更大的空间和缩短价格发现的时间。另外，临时停牌也是为了避免股价快速非理性波动带来市场恐慌和盲目交易，给予市场一定的冷静期。

限价申报价格上下浮动5%

精选层股票交易提供了限价委托和市价委托两种委托方式，根据市场即时价格成交，限价委托允许投资者在限定的价格内买进或卖出股票。

根据精选层股票相关交易规则规定，有价格涨跌幅限制和无价格涨跌幅限制的股票，在连续竞价阶段的限价申报应当符合有效价格范围。也就是说，无论股票是否有涨跌幅限制，申报有效价格范围的规则均适用。同时，这个规则只约束限价申报，对市价申报不起作用。

如果投资者在连续竞价阶段通过限价委托买入精选层股票，其买入申报价格不得高于买入基准价格的105%。也就是说，投资者可以以等于或者低于买入基准价格105%的价格来提交买入申报。相应的，如果投资者在连续竞价阶段通过限价订单卖出所持有的精选层股票，那么，其卖出申报价格是不得低于卖出基准价格95%的。

“这里提到的申报有效价格范围仅针对投资者提交的高价买单和低价卖单进行单向限制，对低价买单或者高价卖单不会造成影响。”北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，对限价订单设置申报有效价格范围的要求，仅适用于连续竞价阶段，对于集合竞价阶段和盘中临时停牌期间不适用。如果投资者的委托价格超出申报有效价格范围的限制，该笔申报将会被交易系统自动拒单。

另外，目前精选层股票行情刷新频率为6秒一次，建议投资者在参与交易过程中，基于最近成交情况合理确定委托价格，避免报价偏离幅度过大。