白银“狐假虎威”飙升，业内警惕暴涨暴跌

7月23日，沪银期货延续近日大涨态势，截至记者发稿，沪银主力合约再次飙涨7.49%，报5379元。

隔夜外盘方面，截至美国当地时间7月22日收盘，COMEX 8月黄金期货收涨近1.2%，报1865.10美元/盎司，创近九年收盘新高。COMEX 9月白银期货收涨7.4%，报23.14美元/盎司，创2013年以来收盘新高。

白银飙涨

本周以来白银飙涨。

沪银主力合约从7月20日微涨0.57%收报4599元后，连日大涨，7月22日开盘即涨停，涨幅7.99%。截至当前盘中最高的5442元，周涨幅约16%。

NYMEX白银期货主力合约继7月21日晚快速上涨7%后，7月22日继续大涨逾6%，已创7年新高。

消息面上，当地时间7月21日，欧盟峰会超预期通过7500亿欧元复苏基金。

金瑞期货研究员黄志明认为这是近日白银飙升的直接原因。“这是一项1.8万亿欧元的协议，包括2021年至2027年1.07万亿欧元的财政预算，以及7500亿欧元的名为下一代欧盟复苏的救助基金。这一计划达成引发欧元上涨，美元指数大跌至95，贵金属趁势大幅上涨。” 黄志明称。

全球第二大原银生产商泛美白银7月20日宣布，旗下的秘鲁Huaron和Morococha矿区有工人新冠疫情监测呈阳性，因此将Huaron和Morococha矿区调整为“保养维护”状态，暂停相关业务。该消息使白银产量缩减预期有所升温，也成为银价上涨的一大动力。

数据显示，7月21日当天，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的白银持仓量较前一个交易日骤增478吨，创下2013年1月以来的最大单日增幅，令总持仓量触及16857.08吨。

据平安期货首席有色研究员杨宏分析，近期全球经济数据回暖，令工业属性较强的白银获得更多提振。白银的总需求中有超过60%的工业需求，工业需求的预期对银价有较大影响，近期公布的中美经济数据均有回暖，工业需求扩张的预期推动银价。

美国6月ISM制造业PMI为52.6，该数据远超49.5的预期和43.1的前值，升至近14个月高位；美国6月非农就业人口新增480万，创历史新高，预期增305.8万，前值增250.9万。6月失业率11.1%，为连续第二个月回落，预期12.5%，前值13.3%。中国二季度GDP同比增长3.2%，好于市场预期。

下游方面，CMC MARKETS (中国) 市场分析师任震鸣对第一财经记者称，作为工业品贵金属原料的白银，其下游应用的光伏产品近期也出现涨价趋势。

根据PVInfolink发布的光伏产品价格，经过持续的下跌之后，硅料近期开始出现反弹，多晶硅料上涨3元/kg，涨幅超过10%。

警惕暴涨暴跌

市场人士分析称，当前白银已站上了20美元/盎司的重要关口，金银比价已经从此前异常值的140水平收窄至100以内。而历史上金银价格比均值为57，当其大幅偏离均值后，会向均值回归。

民生证券研究院认为，金银价格比的修复将以银价短期涨幅超过金价来完成。随着经济进入修复阶段，白银实物需求（包括工业和投资）将逐步回暖，银价上行窗口有望进一步打开。

任震鸣分析称，假设以2000美元水平的黄金对比白银比价70倍，则白银的价格趋于28美元~29美元/盎司的区间。

市场人士认为，当前金银价格比尚未完全修复，这提高了大量投机客对白银的净多头寸。

“当前市场投机比较旺盛，但这是在黄金站稳1800美元关口之后，投机资金才敢大举做多白银，投机资金的流入加快白银上涨。”东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖对第一财经记者称，当前黄金价格还有上涨空间，金银此轮上涨趋势还没结束。但鉴于当前白银价格快速拉升，白银弹性较大、波动率高，需要警惕银价短线出现暴涨暴跌的情况。

就在今年3月中旬，黄金、白银等贵金属避险资产曾经遭遇市场抛售。

据国信期货研究咨询部主管顾冯达介绍，3月份，国际金融市场流动性挤兑导致贵金属价格一度暴跌，而白银跌幅更大，使金银比价创下了历史新高，海外和内盘的金银比分别达到124和115的历史极值。

“相较于黄金，白银市场体量较小，大量投机资金流入推动价格快速上涨，反之价格快速下跌，因而白银稳健性不如黄金。” 徐颖分析称。

鉴于白银价格大幅波动触及涨停板，7月22日，为抑制投机客，上海黄金交易所（下称上金所）对Ag(T+D)合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整，增加保证金比例，降低杠杆。将涨跌幅度限制从9%调整为12%。并在公告中提醒投资者谨慎运作，理性投资，合理控制持仓规模，确保市场稳定健康运行。

不过徐颖分析称，昨天是在涨停板之后，相应的需要提高下一个交易日的保证金比例和涨停板限制。不过出现涨跌停之后，交易所“提保扩板”是常规操作，防范价格大幅波动造成风险。

从基本面来看，中信期货白银研究员杨力对第一财经记者分析称，过去数年白银供需关系一直处于相对过剩状况。但是，随着银价攀升，下游已经不愿意接货了。

花旗集团预计2020年黄金均价为1750美元/盎司，2021年均价料达到1965美元/盎司。该行预测美元计价黄金将在未来6至9个月触及纪录新高，未来3~5个月突破2000美元的可能性为30%。