海外消费回流成亮点，外资机构看好消费下半年领跑

随着6月经济数据陆续公布，多项数据回升状况超预期，经济转好态势进一步显著。明日（16日）国家统计局将公布第二季度GDP及部分6月经济数据，目前多家机构预计，6月社会消费品零售总额增长率将自今年以来首度转正，国内消费稳步回升。

近日，摩根士丹利发布题为《消费者与中国的“居家经济”》的报告，预测在国内“居家经济”的兴起下，消费将稳定增长，并引发海外消费回流。

摩根士丹利中国经济学家邢自强对第一财经记者表示，预计中国居民消费将在2020年底恢复疫情前同比增长8%的趋势，从疫情时受打击的“重灾区”转而成为经济“领跑者”，并在2021年达到异常强劲的10.5%的增长，这主要得益于政策的放宽、服务行业的重新开放和被压抑的需求的释放。奢侈品、美妆、运动领域的高端企业以及相关商场和电商平台将因此受益。

在对消费的增长预期中，海外消费的回流（Re-shoring）是一大亮点。据统计，在2015～2019年间，中国消费者每年平均在海外消费2600亿美元。由于海外疫情持续扩散，出入境旅游购物难以快速恢复，其中一部分将回流至境内。大摩预计，今年回流的消费总量可能达1400亿～1650亿美元，缓解了此前疫情对2020年国内消费的部分负面影响。

报告认为，在政策宽松、服务业重新开放以及压抑的需求释放等周期性驱动因素之外，缓慢全球化等结构性趋势加之政府的开放政策，尤其是海南自贸港的免税政策，将使部分回流的消费在未来2～3年持续强化，并有望在2021～2023年间达到每年700亿～1300亿美元的体量（约占2019年中国海外支出的27%～50％），额外拉动消费增长1～2个百分点。

大摩表示，回流的消费需求主要分布在奢侈品、美妆产品、运动服饰、豪华车以及旅游休闲等领域，合计相关市场体量达1万亿美元，将这些行业实现10%的年增长率。同时，回流的溢出效应也将促进其他类型的国内消费，例如免税品消费、高档购物中心消费、家庭耐用品消费和便利性产品消费。

第一太平戴维斯7月14日发布的《中国奢侈品零售报告》部分映证了这一观点。该报告显示，中国顶级商场客流在2月大幅下滑后，连续多月回升，在6月已回归至均值水准。其中成都4月底已恢复至历史正常水平，广州在6月突破历史均值，上海较均值仅有微小差距，武汉客流恢复到89%，预计也将在未来两个月超均值。多家奢侈品集团表示，在中国境内店铺陆续开业后，营业额呈显著增长，成都市场一些品牌奢侈品销售业绩甚至较去年同期增长130%， 在热门城市增设门店的需求将逐步重启。

大摩还预计，回流的消费会进一步加剧中国消费市场的四大趋势：在高收入群体引领下更快向生活品质增强型消费转型；由领先企业强健的资产负债表、本土化趋势以及消费者品牌意识所带来的深度市场整合；在中国蓬勃的消费市场和政策开放的支持下，更多跨国企业将采取“在中国，为中国”的战略；由于居民就业市场和收入增长承压，以及出口型中小企业产品转内销所导致的基本家庭用品竞争的加剧。