64家战投争抢精选层首批企业，月底开板迎集中检验

新三板精选层开板在即，首批新股申购7月14日迎来尾声，月底将有32家企业集中挂牌。

作为多层次资本市场建设的重要枢纽，精选层将联通整个多层次资本市场，打破资本市场条块分割的状态，中小企业也有了明确的成长发展路径。7月1日至今的半个月，打新是新三板市场的高频关键词，网下询价、网上打新、战略配售，借助多种途径，投资者参与了精选层新股发行与申购。

开板前夕，机构已悄然布局看好的标的。32家企业获得哪些机构青睐？战略配售名单可提供参考。

第一财经记者梳理公司公告发现，首批32家企业吸引了包括公募基金、私募机构、券商等在内的64家机构成为战略投资者。贝特瑞(835185.OC)成为“人气王”，吸引富国基金、嘉实基金、安信证券等11家战投，连城数控(835368.OC)排在第二位，10家机构参与战略配售。

首批精选层企业的战略配售出现分化：上述两家以及观典防务(832317.OC)、颖泰生物(833819.OC)、森萱医药(830946.OC)5家企业都分别吸引了5家以上战投，而球冠电缆(834682.OC)、佳先股份(430489.OC)等17家企业此次未采取战略配售。

战投数量的多寡、认购数量金额的规模，对新三板投资者挑选精选层标的有何指导意义？

云洲资本合伙人习青青对记者表示，战投机构的参与对企业形成强信用背书的效果：一般而言，战投参与热度与个股吸引力成正相关关系，可借由战投的知名度和机构认购股份、金额数量来侧面判断企业质量。

犹如硬币有两面，机构做战投参与精选层投资，一方面具有打新100%中签的先发优势，另一方面，6个月锁定期带来的不确定性也考验其投资能力。

贝特瑞成“人气王”，半数企业未采取战略配售

贝特瑞的申购热度，从机构参与配售的情况可以见得——11家机构参与战略配售，包括富国、招商基金的精选层公募产品、嘉实基金的资管计划，以及安信证券自营产品、北京知点投资等机构。

仅次于贝特瑞，连城数控吸引了10家战略投资者，包括汇添富基金、富国基金、嘉实基金等基金产品或资管计划，安信证券、北京富智投资管理有限公司、深圳诺言投资有限合伙企业(有限合伙)等。

从战略投资者认购股数和金额来看，部分公募基金采取分散投资的策略。

以富国基金为例，在颖泰生物和艾融软件的发行安排上，作为两家公司的战投，富国各承诺认购金额3000万元，合计金额6000万元。据记者梳理，富国基金还参与了连城数控、微创光电等精选层企业的战略配售。

“公募战投是择优型投资，投的（标的）比较多，以满足基金分仓配置策略。在优质企业和规模型企业中资金配置比重就会比较大，小企业几百万，大企业几千万，以优质项目保证资金的安全边际。”北京某投资机构人士告诉记者。

私募的参与热度也不低。森萱医药6名战略投资者中出现了上海冠通投资有限公司、上海战圣股权投资管理有限公司、四川丹朱尔股权投资基金管理有限公司等多家机构的身影。

值得关注的是，一些私募机构多次现身精选层新股战略配售，在微创光电、翰博高新的战略配售名单中，杭州浙民投丰实投资管理有限公司两度出现。

而生物谷(833266.OC)的战略配售对象今年5月刚刚完成私募基金备案。据公司公告，青岛三板打新一号股权投资基金合伙企业(有限合伙)获配14.9万股。记者查阅发现，该产品的成立时间为5月13日，5月19日完成私募基金备案。

从机构参与的整体情况来看，习青青说，首批精选层企业战略配售，公募基金是参与主力，较容易拿到份额，但部分公募采取较为保守的策略。另一方面，私募机构以及与企业有战略合作的机构也会拿到一定份额。但整体来看，投资三板的私募“名气还没有起来”。

“这次精选层推进速度超预期，很多机构都没做好准备。战略投资这块，很多大型机构决策程序长，无法在规定时间内决策精选层战略投资事项，而被迫放弃了投资。反而是一些提前做好准备的小型私募，因为决策周期短，有机会做战略投资者。”渤海证券投行总部董事副总经理许达告诉记者。

他预计，下一批精选层企业的战略投资者名单中，将出现一些较有实力的机构。

机构做战投思路：高配售率、提高资金使用效率

“如果选择网下打新，需要询价，报价是一个挑战。而且总体来看，网上、网下的中签不确定性大，万一获配的比例不合适，即使顶格申购回报也不多。”对于机构参与配售的考虑，上述投资机构人士告诉记者。

北京南山投资创始人周运南对记者表示，新三板精选层的公开发行相对A股的IPO发行，除了网上申购上限高和网下打新资质门槛低的特殊性外，还有一个更明显的优势是战略配售的便利性，这为众多普通投资机构提供了做战投的机会。

“战略配售相对网下和网上申购具有更高的资金使用效率和配股量，所以很多投资机构积极投身于精选层的战略配售。”周运南说。

根据有关规定，战略配售对象所认购的股份自股票在精选层挂牌之日起，限售6个月。这一规定使得机构必须衡量收益与风险。

长期来看，习青青认为，从价值分析的角度，战略投资是有效锁定优秀企业份额的手段之一，“好企业拿的时间越长，收益越大。”

但他同时表示，机构投资策略考虑较多的是解禁日是否会出现破发，以及是否仍有账面盈利。“还要看企业的股价未来是否有上涨空间。做战投，主要风险是二级市场出现变化或公司基本面在6个月内出现变化，不能及时减仓。”

打开新三板头部企业发展壮大的“天花板”

机构投资者的投资选择，即将迎来集中检验的时刻。

全国股转公司副总经理李永春日前表示，首批企业审查核准已完成，正在开展股票发行工作，精选层设层交易的相关准备工作也已就绪，预计精选层将于本月底正式组建。

自去年10月底启动改革，历时近9个月，精选层将迎来首批企业挂牌的“高光时刻”。走过了全面深改的阶段，李永春表示，目前新三板各项改革措施稳步落地实施，市场功能指标回升，积极效应逐步显现。

“目前除市场退出制度外，新三板全面深化改革方案中涉及的优化发行融资制度、完善市场分层、改进交易制度、调整投资者适当性并引入公募基金等长期资金、建立转板上市机制、构建差异化监管体系等措施的业务规则已全部出齐。”他提到。

业内如何看待精选层开板的意义和效应？

周运南认为，精选层正式落地将有利于新三板重拾市场信心，并对创新层和基础层形成联动效果，有力带动新三板内部三个层级实现良性递进。

他同时提到，精选层转板上市的制度设计，将有助于打开新三板头部企业发展壮大的“天花板”，实现多层次资本市场互联互通。

“新三板此次的改革是中国资本市场发行体制的革命，也是对市场各方参与者的一次大检验。”银泰证券股转系统业务部总经理张可亮此前对记者表示。