中泰证券：市场交易活跃度提升 继续看好券商板块配置价值

本报记者 周尚伃

7月10日，38家上市券商6月份业绩数据已全部公布完毕，剔除没有可比数据的券商，今年前6个月，35家A股上市券商合计实现营业收入1404.21亿元，实现净利润589.03亿元，分别同比增长20.61%和25.59%，营收净利双双实现正增长。

对此，中泰证券研究团队表示，金融监管政策大方向发展壮大资本市场，对应融资结构调整，提高直接融资比例，结合货币政策，对券商板块业务与交易层面均利好。

中长期来看，深层改革叠加流动性宽松，行业发展环境向好。一是，今年以来持续推荐核心来源于直接融资比例提升需求，壮大资本市场，注册制、再融资、新三板转板等改革不断提速，行业层面投行为代表机构业务受益于市场优质标的供给增加；二是，金融对外开放背景下，行业杠杆与国际先进同业存在差距，衍生品等创新业务后续有望迎来机遇，同时外资机构进入，航母级券商建设需求提升，利好行业中长期发展；三是，流动性相对宽松，后续有望不断引入长期投资者，中长期改革环境利好券商业务发展。

短期来看，交易放量带来估值提升，业绩具备支撑。一是，目前市场交易量及两融规模改善，券商经纪、交易等业务跟资本市场紧密结合，业绩与估值均反映投资者预期，具备向上空间；二是，供给端改革政策持续推进，以投行为带动的机构业务规模有望进一步提升；三是，转融通保证金提取政策修订，有望改善券商资金使用效率，允许公开发行次级债有利于资本补充，两融、衍生品等资金运用业务存在发展空间。

中泰证券研究团队认为，政策利好和权益市场风险偏好提升驱动下，行业估值仍具备提升空间。

（编辑 张伟）