上半年领跌的保险板块翻身了 专业人士看好下半年投资价值

本报记者 冷翠华

截至7月3日收盘，在中国人寿涨停的带动下，保险板块整体表现出色，板块指数大涨5.48%。

针对最近三个交易日保险板块的持续走强，业内人士普遍给予“肯定”的评价，从业务端看，一季度是全年的业绩底，此后逐季改善的态势明显；从资产端看，长期利率单边下行这一最大掣肘正在过去，保险股向上空间得以释放。总体来看，保险股下半年走势值得期待，是投资者进行价值投资的良好配置对象。

险企经营业绩逐季改善

今年因受新冠疫情影响，保险业在传统的“开门红”期间业绩表现低迷，但从二季度开始逐渐恢复。申万宏源保险分析师葛玉翔在接受《证券日报》采访时表示，上市险企2020年经营业绩逐季改善的趋势已基本确立。

数据显示，今年一季度，保险业原保险保费收入为1.67万亿元，同比仅增长2.3%，增幅同比下降13.6个百分点。其中，财产险增幅同比下降7.7个百分点，人身险增幅同比下降15.22个百分点。

第二季度，随着全国复工复产的有序推进，保险营销员的线下销售也逐渐回到正轨，潜在需求转化为实际保单的数量明显增加。同时，财险中的工程险等需求反弹，车险业务也随着汽车销量的回升而回暖。数据显示，今年前5个月，保险业实现原保险保费收入23064亿元，同比增长5.5%，5家上市险企保费收入合计同比增长6.4%。

“一季度，我基本没法和客户面对面交流，主要通过电话或微信与老客户联系，进行回访。二季度，不少客户已经愿意出来喝个下午茶聊聊天了，长期险的签单量逐渐恢复。”同方全球人寿公司保险营销员刘丽（化名）介绍称。

对于下半年保险业务端的走势，业内人士普遍认为希望大于挑战，整体比较乐观。

葛玉翔表示，一方面，疫情期间积压的保险需求逐步释放；另一方面，上市险企代理人队伍有序扩张，增员入口端打开，可助力下半年新单增长。

广发证券分析师陈福、刘淇在研报中表示，今年下半年，政策、需求、队伍三重利好因素叠加，寿险新单有望持续改善。财险方面，随着新车销售回暖，全年增速有望较上半年扩大，但考虑到车险综合改革的不确定性因素，预计全年车险保费增长3%左右，非车险需求全年有望保持两位数的高增长。

中信建投发布的研报对车险市场的预期更为乐观，预计车险全年增速能达到5%左右，非车险业务增速将达到两位数以上。

估值压制因素在减弱

截至6月30日收盘，今年上半年保险板块指数已累计下跌19.2%，同期上证指数则仅下跌3.3%。总体来看，今年上半年金融板块跑输了大盘，而保险股领跌金融板块。

“上半年保险板块估值下杀，主要是负债端和资产端均受到新冠肺炎疫情的冲击。一季度是全年的业绩底，这一判断正在验证中。”葛玉翔分析认为，“随着复工复产的有序推进，宏观经济改善预期升温，保险板块估值的掣肘因素逐步消退，全年业绩逐季改善可期。随着疫情防控形势的逐步向好，权益市场的股价弹性有望逐步体现。”

从资产端看，十年期国债到期收益率快速下行，大幅拖累了保险板块的估值，从年初的3.14%最低下行至4月8日的2.48%，此后逐步企稳。在长端利率下行初期和单边快速下行阶段，保险板块估值承压更为明显。现在这一最大掣肘正在过去，随着长端利率底部企稳，以及宏观经济预期的改善，保险股估值将逐步修复。葛玉翔认为，“资产端或将是下半年保险板块收获超额收益的重要来源。”

“负债端、投资端的压制因素逐步缓解。”中信证券的研报也认为，随着经济复苏，利率下行压力缓解，保险股估值的重要压制因素有所减弱。随着企业复产复工，险企盈利状况将逐步改善，市场表现也会逐步走强。