券商股扛起领涨大旗，新一轮牛市呼之欲出？丨牛熊眼

在7月1日重回3000点，7月2日剑指3100点后，7月3日，上证指数站上3100点。截至发稿，上证指数涨1.35%，报3132点，深成指涨0.22%，报12297点，创业板指涨0.24%，报2430点。

盘面上，继昨日涨停潮之后，“牛市旗手”券商股再次领涨两市，截至发稿，浙商证券、中泰证券、中银证券涨停，国金证券涨逾9%。银行股持续强势表现，截至发稿，青农商行再度涨停。

下半年前三个交易日，A股市场交投活跃，被称为“牛市风向标”的券商板块强势领涨，牛市真的来了吗？

“牛市旗手”异动，本轮大金融上涨的逻辑是什么？

昨日，Wind券商指数暴涨超过7%，中泰证券、招商证券、光大证券、招商银行等逾10只券商股涨停。Wind券商指数成分股全天合计成交990.87亿元，接近1000亿元，创下最近一年多新高。两市成交破万亿。

券商股涨停潮，两市成交破万亿，几乎是每轮行情启动的信号，而这两个信号同时出现。值得注意的是，与此同时，两大券商龙头合并的消息再度传来。

有媒体报道称，中信证券和中信建投内部均同意了一项合并计划，中信证券母公司中信集团将作为主要买家，向中央汇金投资有限责任公司购买中信建投股权。两家券商合并将打造一家规模820亿美元的投资银行巨擘。7月2日深夜，中信建投、中信证券双双发布公告称，公司不存在应披露而未披露的信息。

方正证券认为，本轮大金融发力上涨的逻辑主要有三点：一是国内外经济复苏的不断确认，国内PMI持续处于荣枯线上方，环比明显改善，需求也在加速恢复。海外经济最差的时候已经过去，美国小非农就业数据创下历史最大增幅，花旗美国经济意外指数也持续攀升达到最高点。

二是金融处于近10年来最低估值位置，大金融板块估值仅7.9倍，银行PB仅0.7倍，从近10年来四次大金融上涨前的情形来看，金融的估值分位均具有绝对或者相对优势。

三是近期金融领域的催化剂不断累积，从商业银行发放券商牌照，混业经营的讨论再起，再到允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，做大做强金融业在目前外部环境多变，金融支持实体经济的背景下显得尤为关键。

后市怎么走，机构这样看

对于A股后市，华泰证券认为，在历次牛市中，券商、保险行业往往首先开启上涨趋势。以2015年牛市为例，非银金融的上涨时间与幅度均领先于大盘。当前短周期上行趋势确立，疫情冲击相对淡化，或将开启牛市，是配置券商、保险ETF的较佳时机。

方正证券指出，从过往四次大金融上涨之后行情的演绎来看，在2013年和2019年均出现了较为明显的结构性行情，本质上是经济短周期有企稳的迹象。从当前的情况来看，经济继续复苏的可能性较大，因此，2019年下半年以来的结构性行情将延续。该机构认为，三季度市场结构性机会精彩纷呈，重点关注低估值的金融和科技的配置机会。

海通证券表示，股指已经突破疫情以来的高点，也突破了2019年以来的下降通道，继续关注券商板块的动向，连续突破后一定会有回踩，可以积极参与行情，牛市离我们越来越近了。

安信证券表示，预计今年下半年外资仍将持续大量流入A股，中国经济引领全球复苏、配置价值上升和未来弱美元预期将是两大主要的原因。美股表现（即全球风险偏好情况）则可能为外资流入A股的节奏带来不确定性。如果美股创出新高或持续维持高位、美元走弱，那么今年北向资金流入A股有望达到3500-4000亿。配置方向上偏好医药、计算机、电子、食品饮料、电新龙头。

东吴证券认为，短期来看，在低估值蓝筹连续大涨两天后，成长股连续高位震荡，后市不排除成长与蓝筹交替活跃。因此，轮动的行情，节奏尤为关键。中长线来看，在注册制时代已经来临的当下，积极拥抱核心资产，临近中报披露期，业绩的确定性是市场关注的焦点，业绩的超预期往往才产生超额收益。