50月来首次站上2300点，创业板指缘何率先创高？

6月19日，创业板指强势上扬，自2016年4月15日以来首次收盘站上2300点关口。截至收盘，创业板指大涨2.36%，收于2319.45点，盘中最高上攻至2328.58点。市场普遍认为注册制的实施将推动创业板市场开启牛市行情。

A股其它主要指数虽全线上扬，但均未创出年内新高。截至6月19日收盘，上证指数上涨0.96%，报收于2967.63点，今年以来仍累计下跌2.7%；上证50指数上涨1.28%，报收于2925.94点，今年以来仍累计下挫4.48%；沪深300指数上涨1.34%，报收于4098.71点，今年以来累计涨幅仅为0.05%；深圳成指上涨1.51%，报收于11668.13点，今年以来累计上涨11.86%；中小板指上涨1.28%，报收于7712.13点，今年以来累计上扬16.27%。

值得注意的是，创业板50指数(399673.SZ)当日涨幅更大，截至6月19日收盘，创业板50指数报2047.57点，上涨2.95%，创2016年9月8日以来新高，今年以来累计涨幅高达35.45%，均高于同期创业板指（28.99%）和创业板综指的涨幅（23.07%），显示创业板龙头个股具备更高的确定性溢价，优势相对凸显。

创业板50指数从创业板指的100只样本股（市值优先）中，进一步选取考察期内流动性指标最优的50只股票组成样本股。创业板50指数由于兼顾流动性、市值集中度和资产配置效率三个重要层面，因此样本股集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业。

注册制改革推动

“创业板改革并试点注册制落地、再融资新规、并购重组的政策推动，使得科技创新企业的融资环境得到大幅的好转”格上研格上财富研究员张婷对第一财经记者分析称。

具体看来，今日创业板指呈现大幅上涨，短期的助推因素在于近期降准的预期的加大，流动性的宽松继续刺激科技成长板块的上行。从中长期来看，从去年开始创业板就已经逐渐好转，今年以来逐渐占据主导优势。

张婷称，实际上从去年一季度开始，创业板相比沪深300得盈利的相对增速开始好转，基本面上开始具备支撑，尤其是高技术产业增速始终保持在较高位置；此外，2019年10月份以来，随着MLF利率下调，央行以稳增长作为主要目标的立场确定，流动性开启边际宽松，尤其是疫情以来流动性释放速度大幅加快，利率呈现大幅下滑，这是以科技成长为主的创业板指表现强势，成为市场的主导。

张婷预计，在流动性维持宽松的背景下，创业板行情仍会延续，尽管近期央行对货币政策态度有所微调，但在今年保就业保民生的背景下，宽信用仍然是大方向，在此环境下，需要宽松的货币政策的配合。

6月12日晚，证监会、深交所相继发布了创业板改革并试点注册制的一系列制度文件，创业板注册制的各项规则、规定也浮出水面。市场普遍认为注册制的实施将推动创业板市场开启牛市行情。

6月15日起，深交所开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，标志着创业板注册制试点正式启动，6月30日起，深交所开始接收新申报企业提交的相关申请。

开源证券中小盘首席分析师任浪对第一财经记者分析称，再融资新政，从供需两端打开了定增直接融资通道。创业板试点注册制改革同时严格退市制度，吸引优质创新创业企业上市的同时实现优胜劣汰，同样带来新的打新投资机会。而另一方面，随着金融去杠杆、供给侧改革、商誉等资产减值风险等负面影响充分释放，中小创业绩也逐渐回暖。

任浪分析称，中小创业绩复苏叠加改革带来风险偏好提升，市场由确定性溢价转向确定性成长溢价，看好成长性赛道消费和科技中的小龙头逐步走向大龙头的机会。具体到行业上，重点推荐休闲零食、乳制品（奶酪）、VR产业链、特斯拉四个方向。

板块内部分化明显

张婷分析，从今年以来，除了市场风格分化较大之外，个股之前的分化也较为凸显，当前盈利确定性以及溢价性较高的龙头个股涨幅要高于板块内其他个股，比如创业板50指数的涨幅就高出创业板指5%~7%，这说明在今年资金充裕，企业盈利下行且分化较大的背景下，资金更愿意寻找确定性更高的个股，而龙头个股具备更高的确定性溢价，优势相对凸显。

此外，业内人士提示，注册制改革推动市场化进程，但可能也存在一定的风险。

国海证券分析师研究观点认为，一方面，多元化的注册制取代审核制有助于市场在资本市场的资源配置中发挥更重要的作用。PE、VC产业拥有更加良好的退出环境，同时高新技术等发展潜力巨大的初创企业也能够更加便捷地获得直接融资，助推创新型经济高质量发展，也有助于降低宏观杠杆率和维护金融稳定。另一方面，注册制可能会提高普通投资者对于上市公司的甄别难度，一定程度上利好机构投资者，涨跌幅的扩大也意味着交易风险的上升。此外，信息披露的真实可靠性是否能够得到保障也是注册制改革能否成功的关键。