境外机构画像中国债券：最看重朝气、勇气和财气

阎岳

央行上海总部最新发布的数据显示，截至2020年5月末，境外机构持有银行间市场债券2.43万亿元，较4月末增加1145.93亿元。稍早前中央国债登记结算有限责任公司公布的数据与此相近。截至5月末，境外机构持有银行间债市的债券（以下简称中国债券）面额已经连增了18个月，且同比、环比增长数据都很可观。

境外机构长达一年半的时间持续增持中国债券，这个话题是值得深入分析的。笔者试着从境外机构的视角，给中国债券画幅像，探究它们持续增持中国债券的原因。

首先，中国实体经济稳健发展，新旧动能顺利切换，让境外机构看清了中国经济的发展态势。

今年之前，中国经济的转型升级、新旧动能转换进行得非常顺利，境外机构持有人民币资产的愿望强烈。

由于对疫情管控得力，在其他经济体忙于抗疫的时候，我国已经开始复工复产、复商复市。世界银行在最新的全球经济展望报告中预测，2020年美国经济将收缩6.1%，中国经济将增长1%。

韧性十足、昂扬向上的中国经济，让中国债券充满了朝气，这是它吸引境外机构的重要因素。

其次，银行间债券市场持续不断的改革开放，便利了境外机构投资者。

银行间债券市场改革开放的成效是十分显著的。来自央行上海总部的信息显示，今年5月份，新增12家境外机构主体进入银行间债券市场。截至5月末，共有828家境外机构主体入市，其中450家通过直接投资渠道入市，548家通过债券通渠道入市，170家同时通过两个渠道入市。

5月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量为8869.34亿元，日均交易量为466.81亿元。其中，买入债券5272.71亿元，卖出债券3596.63亿元，净买入量为1676.09亿元，较4月份增长18.2%。

不断改革发展、持续对外开放的银行间债券市场，让中国债券由内而外透露出一股勇气，境外机构投资中国债券自然也就有了底气。

第三，近年来人民币资产价格稳中有升，境外机构实现资产保值增值的最好标的之一就是中国债券。这是中国债券的“财气”。

中国秉持40多年的改革开放已经结出累累硕果。现在，金融领域的全面开放，让改革开放的红利释放进入了一个全新的时期。人民币国际化稳扎稳打，人民币成为一些经济体的储备货币，相对其他经济体较高的利率水平，提升了中国债券作为境外机构标配的属性。

尽管境外机构持有中国债券的数量已经连增了18个月，但境外机构持仓仅占银行间债券市场托管总量的2.6%（央行上海总部数据）。因此，未来银行间债券市场还会推出一系列的改革开放举措，境外机构连续增持中国债券的数据还会不断刷新。