运营仅17年，这个民营4A景区是如何走向破产的？

距离河南省栾川县城东南方向7公里，有一处养子沟生态旅游风景区。这个4A景区地处伏牛山主峰老君山怀抱，内有十里峡谷，兼具生态之美与人文色彩。但近期，一纸破产清算公告打破了这份宁静。

5月7日，河南省栾川县人民法院公告显示，栾川养子沟旅游休闲度假有限公司申请破产。

“破产原因很复杂，我们现在还是先做好清算等配合工作。”一位负责养子沟景区破产相关事宜的知情人士告诉第一财经记者。

中国未来研究会旅游分会副会长刘思敏分析认为，进入到破产程序的景区一般会陷入财务纠纷、资不抵债的境地，而疫情的暴发只是压倒此类景区的最后一根稻草。

启信宝显示，栾川养子沟旅游休闲度假有限公司司法起诉有21次，近三年，因借贷纠纷、土地租赁合同纠纷、林业承包合同纠纷、侵权责任纠纷等事由，该公司被起诉7次，败诉结案居多。

“从市场角度而言，破产并不意味着终结，也可以有重生的机会。”刘思敏认为，养子沟景区的破产应该给中小型旅游企业提出警示，如何转型，如何走出单一的商业模式，这是需要认真思考的。

那么，这个4A景区是如何一步步走向破产的？

作为伏牛山世界地质公园的重要组成部分，2003年开业的养子沟景区因唐代巾帼名将樊梨花在此安营扎寨、养子教子而得名。2006年，栾川养子沟旅游休闲度假有限公司成立，注册资本1100万元，经营范围为旅游景区管理服务等。

2006年，随着休闲、度假旅游的进一步升温，在各项优惠措施的出台促使下，很多民营资本进入到旅游市场中。“参差不齐的投资中，中小投资者不少，但旅游投资本身就存在投资与回报周期长的特点。”刘思敏表示。这也意味着资本的进出是常态。

第一财经记者查阅相关平台资料后发现，2014、2015、2016年，栾川养子沟旅游休闲度假有限公司股东变更较为频繁，有科技公司退出，也有投资公司进入。而2015年左右，中国休闲娱乐旅游产业的再次升级，适逢地产与旅游相融合时期。

2016年，养子沟景区管理有限公司成立，控股方是栾川养子沟旅游休闲度假有限公司，认缴资金为4900万元。

资料显示，养子沟景区目前已累计投资数亿元，开发了8个景区和108个景点，并针对高端消费群体规划兴建了老年公寓、大型文化购物广场、山地休闲度假木结构别墅群，打造各档次农家宾馆160余家。

该知情人士认为，运营不佳、财务纠纷以及股东间的意见不统一，造成这个4A级景区最终走向破产。

启信宝显示，栾川养子沟旅游休闲度假有限公司司法涉诉21次，涉及股权被冻结、限制高消费、失信被执行。而中国裁判文书网显示，申请执行人常某于2019年10月29日依法向本院申请恢复执行，要求被执行人栾川养子沟旅游休闲度假有限公司给付人民币803678元。被执行人依法应承担执行费10437元。但因法院查实养子沟旅游公司“未发现可执行财产”，执行程序于今年4月终结。

今年3月10日，中国长城资产管理股份有限公司河南省分公司发布了一份该公司对河南107户债权资产处置公告，栾川养子沟旅游休闲度假有限公司就是其中一家。公告显示，截至2020年2月20日，该户债权本金4230万元，利息924万多元，贷款方式为抵押、保证。除了多家公司、个人及房产做担保外，旅游景区收费权也做了质押。

资不抵债、内外交困的栾川养子沟旅游休闲度假有限公司走到破产境地并不意外。

但长城河南分公司分析认为，经项目人员实地调查，养子沟景区地理位置优越，自然资源丰富，由于离县城城区较近，还具有较大房地产开发价值。企业整体资产价值远大于企业债务，未来企业资产盘活后增值潜力较大，且养子沟景区有较大的经营开发价值。

上述知情人士也表示，希望养子沟景区重组之后，能够得到社会检验与认可。

2017年，龙潭大峡谷成为国内首家破产的5A景区。两年多过去，相关的消息并不多。主要一条是2019年3月，龙潭大峡谷的运营方通过河南多家媒体公开为龙潭大峡谷招募投资人，根据要求，投资人需具有足够资金支持重整后的经营活动，并拥有与龙潭大峡谷景区、荆紫仙山景区经营规模相适应的经营管理能力。消息称，在招商过程中，已经有投资人表示了投资意愿。另一条是今年六一前夕，一则文章提到了该景区“破产重组”。

经营重压之下，越来越多的景区开始宣告自己的“经济危机”。2017年底，经历停业整顿两年、被摘牌4A后，投资16亿元打造的重庆龙门阵景区申请破产重整。2018年11月，因欠款9354万元拒不执行，4A景区南召宝天曼登上失信催收名单。

刘思敏表示，对于投资者而言，景区项目投资应进行科学的投入产出分析和风险管理评估，避免同质化、低水平、盲目性投资所产生的一系列内部风险，其次是景区应更加注重服务管理、产品创新研发等方面的投入，为景区不断注入可持续发展的动力，“靠收门票的景区运营模式究竟行不行，如何吸引游客二次、多次来景区消费，将成为众多景区转型的主要思考方向”。