货基收益率连连下跌步入1%时代，投资者却逆势买入？

随着货币市场利率的下行，近日，宝宝类货币基金产品收益率出现明显下滑，部分产品7日年化收益率更是跌破1.5%，比银行一年期活期存款利率（1.75%）还要低0.25个百分点。

宝宝类理财产品收益率的下跌是货基收益率整体下降的一个缩影。今年以来，货基收益率中枢持续走低，Wind资讯数据显示，6月4日，货基7日年化加权平均收益率为1.61%左右。多位业内人士表示，这主要是受市场资金利率的持续下行影响。不过，还需注意的是，在低收益环境下，今年前4个月，货币基金规模出现明显增长。

货基收益率迈入1%时代

“从2.8%到1.7%，不过半年时间，余额宝的7日年化收益率跌破了2%，现在10万块钱放一天，就只有4块多，和以前的8块钱相比少了一半左右。”某投资者向第一财经记者说道。

该投资者购买的是余额宝中的“兴全添利宝”货币基金，相比其他20多只货基，已算是高收益了。目前，余额宝中已没有产品7日年化收益率在2%以上，同样的情况也发生在腾讯的零钱通里，零钱通挂钩的货币基金7日年化收益最高仅为1.7870%。

“想念当时宝宝类理财火爆时超5%的收益。”上述投资者感叹道，2013年余额宝推出时，7日年化收益率一度超过6%，备受投资者追捧，然而自2017年以来，收益率一路下跌，跌破5%、4%、3%、2%，如今步入1%的时代。

宝宝类理财收益的下跌是货基收益率整体下降的一个缩影。今年以来，货基收益率跌跌不休，尤其是在4月初突破2%之后更是加速下行，据Wind资讯数据，前5个月货币基金7日年化加权平均收益率分别为2.66%、2.52%、2.31%、1.97%和1.70%；截至6月4日，货币型基金平均收益率仅为0.9%。

对于货基收益率的下跌，不少业内人士将其归因于市场资金利率的持续下行。今年以来，得益于央行一系列全面降准、定向降准和“降息”等宽松货币政策，银行间流动性进一步充裕，货币市场利率大幅下行，进而传导至债券市场，推动货基收益率下降。

查阅货币基金的发行资料不难发现，货基主要投向为期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单；剩余期限在397天以内（含397天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券，以及证监会、央行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

而近来，在基本面持续修复、货币政策进一步宽松预期落空下，债券市场一改之前节节攀高之势，陷入持续调整，更使得部分主要投资债券的货币基金受到较大影响。另外还有观点称，今年受资管新规限制，部分货币基金不能期限错配，投资久期更长的债券，进而压低了收益率。

一位券商分析师告诉记者，考虑到后续央行降准降息动作仍然可期，短期内债券短端收益率预计继续下行，从而带动货基收益率走低。全年来看，货基收益率大概率将维持在低位水平。

规模却现逆势增长

尽管货币基金收益率整体进入下行通道，但由于前期市场避险情绪旺盛，投资者风险偏好下降，货币基金规模仍出现增长。

据基金业协会数据显示，截至今年4月底，公募基金资产净值合计17.78万亿元，较3月底规模增加1.15万亿元，其中，货币基金是规模增长的主要贡献者，增长超4000亿元，总规模达8.62万亿元。而在一季度，货币基金规模（份额）更是环比大幅增长约1.1万亿份，单季新增规模创历史次高水平，结束此前规模不断下滑的局面。

中金公司首席固收分析师陈健恒称，今年一季度，虽然企业和居民现金流受到疫情冲击影响，但在政策逆周期调节、信贷投放支持加大的情况下，企业和居民存款增长均超季节性，在居民和企业流动性宽松、风险偏好下降的格局下，货币基金作为存款替代品受到青睐。

在资产配置方面，与以往不同的是，近期货基新增万亿规模主要配置了买入返售资产，而非同业存款。据统计，一季度，货基资产总值增加1.17万亿元，其中买入返售金融资产增加1.13万亿元，占新增货基资产总值规模的97%。中金公司分析称，这种变化主要是受货基资产配置流动性要求显著上升的影响。在资产价格大幅波动环境下，为应对可能的赎回带来的流动性冲击，货币基金被迫大幅提升资产的流动性要求，增加流动性资产占比。

另一方面，银行流动性宽松之下，银行存款和同业存单价格大幅下行，利率吸引力不如回购。同时，同业存单利率的下行速度要快于利率债和短融，也使得同业存单相比利率债和短融性价比也有所下降。

未来，上述分析师分析称，考虑到货基收益率仍将低位运行，相比于收益率下行缓慢的银行现金管理类理财产品而言，货基的吸引力或将不断降低，投资者的购买意愿将进一步下降。

记者查询发现，部分银行现金管理类产品收益率处于3%上下，相较货币基金存在一定优势。有分析称，这是由于银行现金管理类理财与货币基金在流动性管理、投资组合等方面存在不同，因此尽管市场利率下行，相比之下，银行同类产品的收益率存在优势。