福田汽车频繁出售资产，宝沃包袱未甩干净留隐患

北汽福田汽车股份有限公司(600166.SH，下称“福田汽车”)今年来频繁出售资产。

昨晚，福田汽车发布公告称，拟通过北京产权交易所公开挂牌转让安徽安凯福田曙光车桥有限公司(下称“安凯车桥”)30%股权，挂牌价3645.24万元。交易完成后，该公司不再持有安凯车桥股权，这将有利于公司聚焦资源投入主营业务。安凯车桥主要从事汽车车桥及配件的开发、制造、销售等业务。

有证券分析人士向第一财经记者表示，福田多次转让股权，一方面是“三年行动计划”的延续，另一方面，从目前福田的盈利和财务状况看，剥离资产也可以为其补充现金流，弥补资金压力。

福田汽车在2018年对外发布《关于启动“三年行动计划”业务重组项目的议案》，提出加快非主营、亏损业务的改革调整，提高资产利用效率和盈利能力的一揽子行动。按照此前的规划，从2018年~2020年，福田汽车要通过系列整合，实现在重卡、轻卡以及乘用车领域的领先。

今年是三年行动计划的最后一年，从年初开始，福田汽车先后出售了旗下全资子公司河北雷萨重型工程机械有限责任公司（下称“河北雷萨”）51%股权，转让怀柔重型机械工厂的部分资产，以及旗下冲压工厂冲压业务涉及的资产及负债，上述股权和资产出售将给福田汽车带来近5.8亿收入。

虽然福田汽车的商用车销量一直处于国内前5，但其市场盈利表现却并不算好。2019年，该公司营业收入469.66亿元，同比增长14.4%，受益于将连连亏损的北京宝沃汽车股份有限公司（下称“宝沃汽车”）剥离，全年实现扭亏，净利润达到1.92亿元，但扣非后的净利润亏损额仍达到16.14亿元，这也是该公司自2014年以来扣非后净利润第6年出现亏损。

今年一季度，受疫情影响，福田汽车的净亏损达到2.96亿元，同比下降468.78%。值得注意的是，该公司经营活动产生的现金流量净额为-11.09亿元，同比下降157.65%。截至期末，该公司的总资产为545.36亿元，总负债达到379.57亿元。

乘商并举是加大福田汽车资金和盈利压力的重要原因，自2014年完成对宝沃品牌的收购后，福田汽车就不断为这个新品牌输血。据该公司发布的财报，在2016年-2018年，宝沃汽车分别亏损4.84亿元、9.85亿元、25.45亿元。在2019年福田汽车卖出部分宝沃汽车股权之后，后者仍然亏损了34.28亿元，若按权益法核算，福田汽车该项投资亏损也达到9.67亿元。

这个烫手的山芋最终以战略投资者神州优车的进入而获得解决。最终，神州优车旗下神州优车（厦门）信息科技有限公司获得了宝沃汽车75.2605%的股权，而福田汽车在宝沃汽车中的持股比例也下降至24.7935%。

原本希望通过股权出让部分解决资金压力，但瑞幸咖啡的暴雷也让神州优车收购宝沃汽车的后续款项出现问题：第一，此前收购中，直接接盘者长盛兴业仍欠福田汽车股权转让款14.81亿元，需要在今年年底前一次还清；第二，福田汽车向宝沃汽车的46.7亿元股东借款也暂时无法收回，后经协商，三方同意采取以资抵债的折中方式进行，但剩余约9亿元借款本金及利息，以及宝沃汽车后期需要支付的租金，神州优车都提供连带责任保证担保。

福田汽车此前已经连续发布两期公告，并完成宝沃汽车以资抵债资产中第二批资产的交割，但同时福田也在公告中表示，以资抵债存在几项风险：一是宝沃汽车及其供应商未经福田汽车同意，擅自处置存用资产，或未对存用资产妥善保管，可能导致存用资产被其他第三方善意取得或发生毁损、灭失；第二，宝沃汽车可能基于其财务状况恶化等多种原因，未来无法按期支付租金，相应出租资产将存在减值风险。

此外，据财报披露，截至2019年，福田汽车还对宝沃汽车有约8.1亿元的担保，一旦宝沃汽车陷入危机，也将会对福田汽车造成影响。

福田的担忧不无理由。瑞幸咖啡造假事发，令神州系损失惨重，因偿还股份质押借款神州优车被动减持神州租车股份。5月31日，神州租车发布公告称，与北汽集团订立一份无法律约束力的战略合作协议，北汽集团将向神州优车收购不多于约4.5亿股股份，相当于神州租车已发行股本总额约21.26%，而这也正好是神州优车手中剩余的全部神州租车股权。此举也意味着神州优车将完全从神州租车退出，而北汽集团可能将进入神州租车大股东行列。

神州租车为神州优车旗下最为优质的资源，如果北汽集团全盘接手神州租车资源，那么神州优车后续还有多少资产可以为宝沃汽车所欠福田汽车的款项作出支持？