美股周期股强势回归，现在建仓还来得及吗？

上周以来，市场对于复工促使经济重启的信心削弱了避险情绪，令此前受疫情影响极大的美股周期股迅速反弹，防御型板块近期则表现平平。

分析师普遍认为，周期股的反弹有望在短期内持续，中长期则取决于经济复苏的情况。

周期股强势归来

5月初，美国已有24个州采取重启经济措施。受复工利好提振，市场逐渐恢复了对于经济的信心。

圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）预计，美国经济将从1930年代以来最高失业率中复苏，并会迅速反弹，到12月将失业率降至10%以下。

“目前的增长可能是有史以来最糟糕的”，华尔街的许多人都预测第二季度经济增长将收缩40%。不过在最糟糕的季度之后，第三季度则非常可能成为就增长前景最好的一季。他称。

高盛发布的最新“重启指数”（Reopening Scale）已从3、4月的最低点36反弹至目前的44。

FactSet数据显示，上周，工业、能源、房地产、金融等周期板块表现最佳，领涨大盘。同时，从3月23日美股见底以来，表现最好的板块是能源板块，随后是材料板块。

而本周周期股的表现也十分优异，隔夜早盘，家居建材零售巨头家得宝、家装零售商Lowe's、杂货零售商Tractor Supply在内的多只零售股盘中纷纷创下历史新高。

相反，防御型股票近期则表现平平。本周奈飞（Netflix）、电子商务平台Shopify、数字健身公司Peloton、视频会议软件公司Zoom等此前受益于居家隔离令的相关股票出现集体回撤。

上周创下52周新高的奈飞和Shopify本周均连续数日收跌；Peloton年初以来上涨了46.83%，而最近一周累计下跌7.56%；Zoom今年以来累计上涨141.03%，最近一周下跌6.54%。

Vantagepoint投资顾问公司首席投资官维克（Wayne Wicker）在接受外媒采访时称，“最大的催化剂是一些经济体的复工”，如果投资者认为经济开始触底反弹，那么他们就会开始关注周期股。

由于市场情绪回暖，标普500指数自3月5日以来首次站上3000点，突破了200日移动均线，周三时更是创下了12周新高。

短期内反弹有望持续

在众多分析师眼中，周期股本轮反弹尚有空间，但其利好因素——经济复苏仍存变数。

富国银行的股票策略主管克里斯托弗·哈维（Chris Harvey）近日表示，美股接下来最好的投资机会在股市重灾区中，并透露已开始增持周期股和价值股，因为潜在的回报将大于风险。

“它们是美股主要的定价错误区。”他称，随着美国抗击冠状病毒大流行，最糟糕的情况已经过去。“我们正在不那么糟糕的情况下（重新）定价。我们希望投资者进行（板块）轮换，因为我们认为一些旧股的轮换确实提供了一些不错的机会。”

花旗银行(中国)有限公司个人银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶此前在接受第一财经记者采访时也表示，一段时间以来美股市场在上涨时有所分化，新冠防御型股票及新冠周期型股票年初至今的表现大相径庭，前者上涨了2%而后者下挫了24%。前者包括科技服务、电子商务及健康医疗这些在疫情当中需求仍然保持旺盛的行业，数家美国大型公司引领了这些行业的发展和股价走势。后者包括工业（交通）、能源、材料、可选消费品及金融服务，这些行业的参与者则更为广泛的分布在新兴市场及美国以外的成熟市场上。

“我们认为分化的市场表现提供了投资机会。”她称，“由于市场过去一段时间的分化走势，我们开始关注受挫更多的板块的补涨机会。过去8周，资金流入货币基金的趋势表明许多在2、3月出场避险的资金还未重新投入市场，当这些资金重新开始布局市场的时候，新冠周期性资产就会有落后补涨的机会。”

摩根大通研报分析称，从2010年的周期股逆袭行情看，周期股当时从最低位反弹了66%。而目前，截至5月26日，周期股本轮反弹幅度仅为39%。再考虑到美国PMI数据可能在未来一两个月进一步走高，且当前投资者仓位仍然较为保守，周期股的战术性反弹仍会持续大约4～6周。

不过，美银美林对基金经理的一项调查显示，对冲基金将其价值股仓位削减至2002年有相关数据以来的最低水平，显示出部分机构对于周期股反弹仍然信心不足。

吴晶晶也称，推动本轮周期股反弹的重要因素——美国经济重启犹存风险。此外，一些人认为，当气候逐渐转暖时，新冠肺炎感染率自会下降，但这样一种被动的应对心态很可能使得病毒在今年秋冬季时卷土重来。美国疾控中心近日就表示，美国必须做好一切准备以防范第二波疫情。

“若没有集中有效的应对措施，一旦夏天之后，疫情在美国一个或多个地点再次爆发，将对美国经济产生较大影响。”她称。

隔夜，连续领涨两日的周期股回落，能源、金融股领跌。花旗和摩根士丹利均跌超5%，美国银行跌超4%，高盛跌4%，摩根大通跌1.6%。标普500指数也终结3日连涨。