不惧问询，东方网力逆势收购缘何引发股价四连板？

至今未出具2019年年报和审计报告的东方网力（300367.SZ），近日却连续四个交易日涨停。

近日，东方网力被美国商务部列入实体清单，股价不跌反涨。公司一则收购消息可能为涨停助力，交易所为此发出问询函，询问是否存在信息泄漏的情况。

股价涨不停令接手东方网力控制权不久的川投信产（全称：四川省川投信息产业投资有限公司）稍喘一口气。

2019年4月，川投信投以8亿元对价，接手原大股东刘光持有的7.48%股权，在股价低至2.66元时，东方网力市值不到2.4亿元。如今，又反弹至3.2亿元左右。除实际持有的7.48%股权外，川投信产还接受刘光持有的19.09%股权相对应的表决权，从而使东方网力的实际控制人，由刘光变更为四川省国资委。

新的实控人不得不收拾刘光留下的烂摊子，自2019年9月川投信产接手后，东方网力原来不为人知的违规担保、资产占用、关联交易、为信托兜底等种种暗箱操作，渐渐浮出水面。

最近这起收购，是东方网力在财务极其窘迫的状况下，不得不收拾刘光在任时签下的一笔兜底回购。但市场的追捧，为这笔收购提供了利好方向的注解。

打肿脸也要充胖子

2020年5月25日晚间，东方网力披露重大收购意向，拟以现金收购北京市警视达机电设备研究所有限公司（下称：“警视达”）的控股权。

警视达100%股权的预估值为6亿元至8亿元。但东方网力一季度报账面货币资金余额仅有1.77亿元。

除此之外，东方网力还面临沉重的短期偿债压力。一季报显示，其短期银行借款、交易性金融负债、一年内到期的非流动负债、长期银行借款余额合计约16.19亿元，资产负债率达83.25%。

如此紧张的财务状况仍要收购资产，这引来了交易所的问询大信封。

在稍早之前的另一份公告中，东方网方承认，受刘光违规担保和资金占用影响，2019年下半年以来各金融机构收紧了对公司的信贷投放，导致公司净偿还银行贷款约10亿元。

尽管面临各方催债，背靠四川省国资委的川投信产，或许仍然有实力筹措这笔收购资金，东方网力称，预计资金主要来自金融机构融资。

交易疑团

而被收购标的警视达，早在刘光主政期间，即被东方网力看中和培养。

2017的年4月，东方网力以6300万元劣后资金，撬动平安信托收集的信托资金6.3亿元（信托产品名称为：平安财富*铂金10号集合资金信托计划），信托资金投向杭州国基安璇股权投资基金合伙企业（下称：“国基安璇”）后最终投向警视达。但这一让上市公司承担劣后回购责任的合同相关内容，直至2019年9月新实控人主事后方才公告。

2017年4月国基安璇成立之际，即与警视达原股东章惠远和章立签署了《股权转让协议》，且支付了80%转让款，两个月后，国基安璇又向警视达增资3000万元，可截止目前，工商变更仍为章惠远和章立。

东方网力的意向收购合同，是与国基安璇签订的，东方网力称，国基安璇实际持有警视达 100%的股权。东方网力称，原股东章惠远、章立已向上市公司出具《确认函》，确认目标公司股份此前已转让至国基安璇。

2019年末，国基安璇的执行事务合伙人深圳慧科股权投资基金管理有限公司（下称：“深圳慧科”），一纸诉状将刘光和东方网光一并告上法庭。从上述诉讼内容可以看出，国基安璇基金是一个拥有夹层资金的结构型信托计划，年利率10%。其优先级资金出资人，来自中信建投；中间级资金来自中信国安（北京）基金管理有限公司、中兵投资管理有限责任公司及西藏中正。东方网力则为劣后资金兜底方。

上述诉讼还透露，国基安璇基金成立后，刘光曾挪用协议项下资金，2019年6月和7月，刘光将持有的合计2500万股东方网力股票，质押给国基安璇。

记者梳理资料发现，警视达是东方网力的下游客户，东方网力除了通过上述结构性信托基金兜底，以十倍的杠杆为警视达输送资金，还存在为警视达担保等情形。但东方网力否认警视达是其关联公司。

新实控人上任后，曾查出，2018年12月，警视达因欠东方网力货款，后者以前者的应收账款担保5000万的事项。直至2020年4月13日，这笔违规担保仍在公司违规担保清单中，这表明，警视达很可能至今仍未偿还相关应收账款，或资金被挪用。

种种迹象表明，警视达早已是东方网力收购的种子选手，国基安璇则是东方网力用来培育警视达的特殊目的公司和中介桥梁。

从当初基金6.3亿资金洽购警视达100%股权，至如今该等股权估值6至8亿元，警视达被东方网力养了三年，目前价格可能并未增值太多。市场四个涨停，是否表明，新实控人并没有做亏本的买卖？警视达的财务资料还未公布，这一资产到底能为上市公司带来什么，还未可知。

东方网力已经不是第一次收购自己的下游客户。2015年和2016年，东方网力分两次，合计以5.18亿元的代价，收购客户动力盈科实业（深圳）有限公司（下称“动力盈科”）100%股权。但动力盈科在三年业绩承诺期过后，业绩大幅滑坡，2019年，动力盈科营业收入骤降至2440万元，营业利润亏损3.55亿元。2019年年报预告显示，东方网力拟对其商誉全额计提减值。

刘光在任时，东方网力违规担保、资金占用情况严重。川投信产甫一拿到东方网力的控制权，便公布了东方网力存在巨额违规担保情况。2019年9月21日，东方网力第一次公布违规担保情况。而有关违规担保最早的一笔在2017年即已发生，却未披露。

截至4月28日，东方网力自查发现可能涉及违规担保事项金额累计共计14.78亿元，扣除已偿还金额，剩余未偿还违规担保总额为9.76亿元，其中涉诉有四笔。

2020年4月15日，证监会因公司涉嫌信息披露违法违规，对东方网力和原控股股东、现董事刘光进行立案调查。在刘光转让控制权之前，其持有的东方网力股权中有92%被质押。一位了解东方网力的行业资深人士向记者透露，刘光将质押股权获得的钱款，准备投资金融行业，但亏损严重，只能将控制权转卖。

未经审计的2019年财务报告显示，东方网力2019年巨亏31.77亿元。2020年一季度，亏损1.33亿元。