1万亿抗疫特别国债需偿还本息，专家称赤字货币化已被否

总规模1万亿元的抗疫特别国债发行使用路径正越来越清晰，市场热议的特别国债“赤字货币化”建议基本被否。

在政府工作报告确定了今年抗疫特别国债规模为1万亿元之后，今年的中央与地方预算草案报告（下称预算报告）则透露了更多内容。

根据预算报告及附件名词解释，抗疫特别国债 是为应对新冠肺炎疫情影响，由中央统一发行的特殊国债。不计入财政赤字，纳入国债余额限额，全部转给地方主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。抗疫特别国债发行规模为10000亿元，发行期限以10年期为主，与中央国债统筹发行。抗疫特别国债利息由中央财政全额负担，本金由中央财政偿还3000亿元，地方财政偿还7000亿元。抗疫特别国债收支纳入政府性基金预算管理。

此前有学者建议抗疫特别国债由央行以零利率直接购买，这被认为是“赤字货币化”，引发市场热议。

最新政府文件中的表述是否支持抗疫国债货币化？

中欧国际工商学院教授、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成告诉第一财经，由于今年预算报告明确了今年抗疫特别国债与普通国债统筹发行，且还需要中央与地方偿还本金及利息，这说明了不会搞特别国债货币化发行。

中国社会科学院财经战略研究院研究员杨志勇告诉第一财经记者，这次抗疫特别国债不会采取“赤字货币化”方式发行。因为特别国债规模规模只有1万亿元，而且预算报告明确了与普通国债统筹发行。

一位机构首席经济学家对第一财经分析，抗疫特别国债1万亿的规模略低于市场预期，从资金量上来看，只能满足抗疫和纾困相关需求，下半年稳增长还要通过其他货币财政政策发力。其次，抗疫特别国债由中央政府发行和承担主要还本付息义务，资金完全提供给地方政府使用，这个是比较新的安排。 整体没看出有赤字货币化的迹象。

中国财政科学研究院研究员李成威对第一财经表示，预算报告对特别国债的使用范围作了一些限定，而且也强调了地方财政的偿还责任。“这与我们此前研究所探讨的特别国债（货币化）并不完全相同。在目前环境下，要推动赤字货币化还有很多工作要做，但特殊时期这条路依然值得探讨，特别是政府工作报告也强调政策根据形势变化还可完善。此外，实际操作上也并非只有央行在一级市场直接购买这一条路可走，国外的一些模式我们可以深入分析。”

盛松成认为，中国目前不宜采取财政赤字货币化，除非市场完全失灵。目前中国财政赤字率并不高，市场对国债的需求比较旺盛，国债发行顺利，同时，当前我国货币政策调控正在由数量型向价格型转变，贸然实行财政赤字货币化，容易引发市场信号混乱、价格扭曲、货币超发、财政失衡，埋下系统性风险隐患。