私募全力备战创业板改革 提升投研能力已成共识

本报记者 王宁

创业板改革并试点注册制逐步推进，以私募为代表的机构投资者正抱以高热情捕捉投资机会。日前，《证券日报》记者从多位私募高管处了解到，其普遍认为，创业板改革并试点注册制意义重大，对投资要求也会更高，现阶段，提升自身投研能力已是首要工作，后期的投资策略或趋势也会发生变化。

星石投资首席执行官杨玲告诉《证券日报》记者，创业板改革并试点注册制将使得壳价值进一步降低，打新可能不再是无风险收益，参考科创板的经验，新股破发也会出现，这就要求私募调整投研策略。“创业板改革并试点注册制可能会有两个结果，一是利好头部企业，二是黑马个股的价值实现过程会更长，这将要求私募在选股策略上有更高的标准和水平。”

提升投研能力是关键

“注册制改革是构建更加完善的资本市场的重要步骤，创业板改革并试点注册制作为存量板块改革的第一步，对于后续主板、中小板都具有非常重要的示范意义。”杨玲告诉《证券日报》记者，从微观来说，能够为中小型、成长型企业提供更加便利的直接融资渠道，有助于提升我国企业直接融资比例。

“创业板改革并试点注册制是资本市场深化改革的重要一步。”中岩投资管理合伙人高文龙告诉《证券日报》记者，这将推动A股市场的估值体系逐步走向成熟，对专业投资能力也提出了更高的要求。

事实上，多数私募对于创业板改革并试点注册制的认识都较为深刻，普遍表示接下来都会以提升自身投研能力为首要工作，积极把握创业板改革中的投资机会。

幻方量化基金经理蔡力宇告诉《证券日报》记者，目前全公司在为此积极准备：一方面，将进一步提升人工智能应用能力。对于量化公司而言，数据是基础，创业板改革促使市场环境发生变化，必然会出现大量不同于以往的数据，策略的有效性失效速度会加快，对于策略更新速度提出了更高的要求。另一方面，将强化行业研究储备。

高文龙向记者表示，公司对创业板改革并试点注册制的准备工作主要从两方面入手：一是深度研究；二是提升风险防控能力。“创业板改革对私募的研究能力提出了新挑战，要求机构投资者在坚持价值投资的核心基础上，结合一级和二级市场的视角去合理评估企业内在价值，这就需要相应扩展投研的边界能力。”

择机调整投资策略

创业板改革为市场增添更多投资机会的同时，也要求投资者改变或调整投资策略，尽快适应新的市场环境。杨玲告诉记者，一方面，注册制会吸引许多好的标的上市，从而吸引更多资金流入，提高资本市场的活跃度；另一方面，股票的供给增加也会带来一定的资金分流，但预计分流效应有限。

“市场投资机会将进一步增多，市场活力也会提升。”蔡力宇告诉记者，由于标的扩容，目前“研究覆盖过剩，优质研究稀缺”的投研策略现状，将向“研究覆盖不足，优质研究更为稀缺”的方向变化，这对投研能力提出了更高的要求，不可避免会出现“头部集中化”现象，头部公司在研究中的优势会更为突出。

与此同时，蔡力宇认为，未来指数化投资的趋势将加速。“跑赢市场的难度越来越大，投资ETF就成了一个不错的选项，此外，投资难度提升也会让更多投资者选择转向ETF。”

恒天财富研究院相关人士也向《证券日报》记者表示，创业板改革并试点注册制充满了投资机会。首先，会对有优质项目储备的一级市场参与者带来利好。其次，在二级市场方面，创业板的投资机会预计包括两部分：一是注册制下上市门槛放宽，带来的投资标的增加；二是现有创业板已上市的龙头企业，在改革后有望迎来估值重构。参照科创板经验来看，创业板改革后新股上市所激发的投资者热情，也将带动现有板块内同类型企业估值重构，提升优质龙头企业估值。